減肥藥讓華爾街垂涎欲滴 - 《華爾街日報》

奧賽米熱潮不僅席捲了華爾街，也俘獲了全美民眾的想象力。

這類能顯著減重的藥物的財務潛力不言而喻。若美國40%肥胖人口中哪怕只有小部分人使用這些藥物，相關製藥企業將迎來現象級爆款產品。

但要覆蓋數百萬潛在患者，藥企僅提供減重數據遠遠不夠。價格、便利性和可及性同樣關鍵。目前諾和諾德旗下的Ozempic及其姊妹藥Wegovy，以及禮來公司的Mounjaro（已獲批治療糖尿病但尚未獲準用於減重）年費用超1萬美元，且僅限注射使用。

口服藥若能問世將改變遊戲規則：醫生開處方更便捷，患者用藥依從性更高。更簡易的生產工藝最終或能降低價格，不過短期內難以實現。

根據週五《新英格蘭醫學雜誌》二期臨牀試驗數據，禮來實驗性口服藥orforglipron最高劑量組在第36周實現14.7%的減重效果。上月，以Ozempic和Wegovy品牌生產司美格魯肽的諾和諾德宣佈，其口服制劑在三期試驗中使受試者68周內平均減重15.1%，效果與每週注射一次的Wegovy相當。

諾和諾德目前預計今年向美國和歐洲提交監管審批，不過上市可能還需時日，因為該公司正在提高其生產能力並應對Ozempic和Wegovy的短缺問題。

與此同時，輝瑞 一直在測試兩種口服藥物，並於週一宣佈將推進其中一種藥物danuglipron的研發。分析師稱這一消息是一個挫折，因為該藥片需每日服用兩次，但輝瑞表示，他們也在開發一種每日一次的改良緩釋版本。

西北醫學湖林醫院肥胖醫學主任Disha Narang表示，對於某些因各種原因對注射劑更為猶豫的患者來説，擁有一種同樣有效的口服藥物將是一件大事。

目前，Ozempic價格昂貴且僅以注射形式提供。圖片來源：Mario Tama/Getty Images注射劑和藥片都屬於一類名為胰高血糖素樣肽-1激動劑的藥物，它們本質上模擬腸道中的一種激素GLP-1，這種激素會告訴大腦你已經飽了。該機制最初被批准用於治療糖尿病，但製藥公司正尋求擴大用於減肥。諾和諾德和禮來一直在進行長期研究，以測試這些藥物是否能最終減少與肥胖相關的其他健康風險，如睡眠呼吸暫停、心力衰竭和腎臟疾病。

禮來和諾和諾德的股價在過去三年均翻了一倍多，這兩家公司現已成為全球最大的兩家純製藥公司。禮來是唯一一家市值超過4000億美元的純製藥公司，目前其遠期市盈率為44倍，而NYSE Arca製藥指數的市盈率僅為15倍。

推動這些天價估值的部分原因在於，市場預期這些藥物的年收入最終可能超過1000億美元。一些分析師預測，僅禮來的Mounjaro一款藥物，其糖尿病和肥胖症的年銷售額就可能超過500億美元。

口服藥物的研究在華爾街引發了更多興奮情緒，投資者認為這一進展將為以更低成本更廣泛採用肥胖症治療方法鋪平道路。

目前，肥胖症注射藥物主要由內分泌學家和肥胖症專家使用。每日服用的藥片將使初級保健醫生更容易更廣泛地開具處方。

“口服治療將使行業有能力覆蓋更廣泛的醫療人羣，“高盛的製藥分析師克里斯·柴田表示。

重要的是，柴田解釋説，這不僅僅是關於減肥。價格、便利性和副作用等其他因素也將發揮作用，這意味着市場空間不會僅限於一兩種藥物。

“並非每個患者在減肥幅度上都有相同的目標，“他説，“就像你去買車時，馬力可能很重要，但並不是每個人都需要以相同的速度從0加速到60。”

傑富瑞集團醫療保健策略師威爾·塞沃什解釋道，藥片既能降低標價又能保持製造商利潤。他指出，禮來的Orforglipron是小分子藥物，而諾和諾德的口服司美格魯肽是口服多肽製劑，後者需要空腹服用且需大量活性藥物成分生產。他表示，像Orforglipron這類小分子藥片成本可比注射劑低70%，同時產生相似利潤。

澀谷和塞沃什等分析師認為，肥胖治療最終可能採用口服與注射組合療法。他們推測，初期患者將通過高效注射劑顯著減重，待體重下降後，醫生可讓患者轉入維持階段——此時即便減重效果較弱，但更易服用的藥片會更為適用。

肥胖專家強調，除非美國徹底改變不健康飲食習慣，否則肥胖問題不會消失。無論是藥片還是注射劑，藥物只能起到輔助作用，生活方式的改變才是關鍵。

但這並不妨礙製藥公司及其投資者在減肥熱潮中獲利。口服劑型的推出只會進一步刺激華爾街的胃口。

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本文發表於2023年6月27日印刷版，標題為《減肥藥片令華爾街垂涎》。