《華爾街日報》：大型石油公司思考不穩定的未來

石油行業的一些人堅稱，未來幾十年對這種燃料的需求將保持穩定。圖片來源：Eli Hartman/Associated Press 石油時代何時終結？別指望從那些因轉向更清潔燃料而損失最大的人那裏得到明確答案。

在能源界，對2050年石油需求量的預測從比現在減少80%到維持現狀不等。投資者面臨一項艱鉅任務，即押注哪些公司站在這個數十年來行業最重要趨勢的對立面。

在本週的一次能源會議上，石油輸出國組織(OPEC)秘書長海瑟姆·阿爾蓋斯(Haitham al-Ghais)重申了該組織的觀點，即全球石油需求到2045年將達到每天1.1億桶——這是OPEC目前預測的最遠期限。這比目前的水平大約增加了10%。天然氣、可再生能源和氫能都將發揮更大作用，但石油仍將佔據中心位置。

如果OPEC是正確的，這對限制氣候變化的努力來説是個壞消息。根據國際能源署(IEA)的數據，要實現淨零排放目標並將全球變暖限制在比工業化前水平高1.5攝氏度的範圍內，到2050年石油日需求量必須降至3000萬桶以下。

能源諮詢公司WK Associates的董事總經理亞歷山大·謝伊(Alexander Schay)表示，大多數美國大型石油公司也屬於"高需求"陣營。謝伊與人合著了一份美國證券交易委員會(SEC)的評論，彙總了2050年石油預測。

埃克森美孚在近期提交的文件中表示，由於實現淨零排放將導致生活水平下降，全球達成該目標的可能性很低。該公司預計到2050年全球石油需求仍將維持在每日約1億桶的水平，並押注碳捕集與封存以及甲烷減排等技術將使世界在未來幾十年繼續使用化石燃料。

歐洲石油生產商正在考慮事態加速發展的可能性。殼牌最新的能源安全報告提出了兩種情景預測。即使沒有新的氣候政策，該公司認為到本世紀中葉石油需求將下降約10%。而如果全球真正認真對待減排，需求將出現暴跌。

英國石油公司除最激進的淨零情景外，還研究了兩種"假設"情景。根據當前市場趨勢，該公司估計石油產量將下降約25%；而在氣候監管收緊的"加速"情景下，降幅可能接近60%。

但這兩家歐洲公司目前都未認真為這些具有挑戰性的結果做準備。殼牌和英國石油近期都撤銷了本十年內大幅減產的計劃，表明它們將在客户需求下降時才減少供應。

鑑於石油需求仍在增長，目前更高的產量預測確實看起來更現實。但那些指望現狀不變的決策者面臨的風險是：更嚴厲的法規、顛覆性技術或破壞性氣候事件激增可能令其措手不及，這些都將凸顯快速減排的緊迫性。

所有這些都凸顯出能源行業高管面臨的巨大不確定性，即便展望未來幾年也是如此。在本月殼牌的投資者日活動上，首席執行官魏斯旺告訴股東：“如果假裝知道我們關注的各個市場在2026、2027、2028年的走勢，那我就是在對你們撒謊。”

投資者可以關注的一個重要變量是道路運輸用石油需求的下降速度。這將取決於燃油發動機汽車的能效提升程度以及電動車司機的購買量。目前電動車佔全球乘用車銷量的16%。數據提供商EV-volumes.com預計到2035年這一比例將快速攀升至68%。

如果電動車對多數消費者而言價格仍居高不下，普及進程將會放緩——這在部分程度上取決於鋰等電池材料的供應。此外，老化的電力基礎設施能否支撐全球擺脱化石燃料所需的電氣化水平尚不明確。供應鏈瓶頸和審批問題正在推遲新風能和太陽能發電容量的安裝，歐洲尤其如此。

另一個值得關注的趨勢是新興市場能源需求增長能否通過LED照明或更高能效空調等措施來抵消。而且不僅是能源領域：隨着中產階級壯大，消費者可能會增加包裝商品支出。除非回收率提高或禁用一次性塑料，否則這將導致製造原生塑料所需的石油基原料需求激增。

股東們似乎並不相信石油行業仍有長遠未來的論點。根據投資研究公司New Constructs的數據，殼牌、英國石油、埃克森美孚和雪佛龍的股價均暗示這些公司的利潤將從當前水平永久性下滑。

整體印象是石油行業正處於不確定狀態，靜觀其變。

聯繫作者Carol Ryan，郵箱：[email protected]

刊載於2023年6月30日印刷版，標題為《石油行業思考滑向何方》。