指數跟蹤ETF曾風靡一時，如今風光不再——《華爾街日報》

ETF行業的巨頭們在新資金爭奪戰中正面臨競爭。

貝萊德 、先鋒集團和道富集團 長期壟斷着交易所交易基金市場，主要依靠幫助ETF投資普及的被動指數跟蹤基金。

摩根大通 和維度基金顧問等新晉機構則專注於規模小得多但投資者興趣激增的主動管理型基金。根據VettaFi數據，這兩家公司2023年資金淨流入排名已分別躍升至第三和第四位——五年前它們的ETF業務幾乎不存在。

儘管多年來一直有人預測主動投資將消亡，這類基金的熱度卻在攀升：彭博智庫數據顯示，儘管主動基金1月僅佔行業資產的4%，今年卻吸引了ETF總流入資金的23%。

“這個領導集團可能首次出現鬆動，“CFRA研究公司ETF數據與分析主管阿尼克特·烏拉爾表示，“現在可以看到ETF領域的新玩家正逐步挑戰資金流入量前三、四名的位置。這是行業的重大變革。”

CFRA數據顯示，過去十年大部分時間裏，貝萊德、先鋒和道富的合計市場份額始終維持在75%至80%之間。

管理着2.5萬億美元資產的貝萊德仍是無可爭議的行業龍頭，但差距正在縮小。摩根大通旗下基金今年已吸引逾210億美元新資金，約為貝萊德吸金額的一半。

多年來，ETF一直在逐步取代共同基金的市場份額，投資者青睞其低廉的費用、税收優勢以及交易便捷性。分析師預計，隨着更多資產管理公司推出主動型ETF產品並展開費率競爭，這一趨勢將加速發展。

根據VettaFi數據，主動管理型ETF的平均費用率為0.7%，而被動型基金僅為0.16%。

摩根大通資產管理公司是2023年的明星機構之一。其資金流入主要集中於兩隻主動型ETF——摩根大通股票溢價收益ETF（代碼JEPI）和摩根大通納斯達克股票溢價收益ETF（代碼JEPQ）。

這些基金突破了傳統ETF跟蹤指數的常規策略，同時投資股票並運用期權策略創造收益。

這兩隻基金提供高額分紅：JEPI過去12個月分紅率約10.2%，JEPQ達12.8%。它們受到財務顧問的廣泛歡迎，這些顧問為客户尋找收益型投資工具。基金採用備兑看漲期權策略，該策略在市場波動或橫盤時表現優於股票上漲行情。

2020年推出的JEPI如今是全球規模最大的主動管理型ETF，今年早些時候從摩根大通另一隻專注國債的主動型基金手中奪得這一頭銜，其年費率為0.35%。

摩根大通全球ETF解決方案主管Bryon Lake表示，雖然公司運營少量指數型ETF，但主要致力於發展主動管理業務。

“我們可能稍晚才加入ETF的盛宴，但在主動型ETF革命中我們卻是先行者，”萊克表示。他預計未來五年ETF總資產將翻倍至15萬億美元，其中主動管理型產品將佔據10%至20%的市場份額。

“這是巨大的市場機遇，我們今後的重點將主要放在主動型ETF上，”他補充道。

摩根大通備兑看漲期權策略的成功引發了效仿浪潮。高盛集團於6月向美國證券交易委員會提交申請，擬推出兩隻模仿摩根大通策略的新ETF：高盛美國股票溢價收益ETF和美國科技指數股票溢價收益ETF。

以系統性共同基金聞名的資管公司Dimensional直到2020年11月才推出首隻ETF。在不到三年時間裏，其已成為資產管理規模最大的主動型ETF管理公司之一。

Dimensional基金融合了主動與被動投資理念。該公司通常遵循自主設計的多元化指數，不進行擇時操作。通過共同基金轉換和新發基金，Dimensional目前管理着31只ETF，總資產約1000億美元，平均費率為0.25%。

今年7月，Dimensional向美國證券交易委員會申請為其現有共同基金增設ETF份額類別。

先鋒集團早在2001年就開創了指數基金ETF份額類別的結構，並通過今年到期的專利進行保護。美國證交會此前從未批准過主動管理型基金採用該結構。Dimensional聯席首席執行官傑拉德·奧萊利表示，公司已就該計劃與SEC進行溝通，並有望獲得批准。

“這對Dimensional至關重要，對整個行業也是重大事件，”奧萊利表示。“這將為我們合作的金融專業人士提供更多選擇，我們認為最終能為終端投資者節省成本。”

聯繫傑克·皮徹，郵箱：[email protected]

刊登於2023年8月12日印刷版，標題為《指數跟蹤ETF曾風靡一時，直到現在》