《華爾街日報》：野火與雷暴令保險市場陷入動盪

夏威夷致命野火是當前衝擊保險業的殘酷例證：歷史上被視為"次要"災害的事件正造成越來越嚴重的損失。

與颶風、地震等主要災害相比，野火、強雷暴、河流洪水和山體滑坡等所謂"次要災害"發生頻率更高，但單個事件破壞力通常較低。不過近年來，這些災害造成的保險損失總額正在急劇攀升。

瑞士再保險 上週報告指出，今年上半年美國大範圍雷暴（即伴有雷擊、暴雨冰雹、強風和劇烈温變的強對流天氣）佔全球自然災害保險損失的近70%。野火近年來也成為重大保險事件。美國保險信息研究所數據顯示，自2017年以來，加州已發生兩起保險損失約100億美元的野火。

上週毛伊島拉海納被焚燬的房屋。近年來野火已成為重要保險事件。圖片來源：patrick t. fallon/法新社/蓋蒂圖片社氣候變化加劇災害頻率和強度只是部分原因。通貨膨脹推高財產價值及維修重置成本，以及"社會通脹"導致的訴訟週期延長也是因素。瑞士再保險美洲地區巨災風險主管埃爾德姆·卡拉卡指出，次要災害損失"近年呈上升趨勢，源於風險暴露地區人口與經濟價值增長"，並以德州過去二十年人口增長近40%為例説明。

這些次生災害，以及其他通常更難建模的事件（如新冠疫情），在減緩資本流入再保險市場方面也起到了關鍵作用。再保險市場為承保房屋和汽車保單的保險公司提供後盾。這進而推動了定價和保險範圍的調整，並一直傳導至消費者價格。

在超低利率時代，投資者通過巨災債券和其他保險掛鈎證券（ILS）等形式追逐收益，這些構成了業內所謂的另類資本。儘管2017年起巨災損失開始急劇上升，但這類資金的供給幫助抑制了保險成本的漲幅。

但次生災害可能並非投資者向該市場投入資金時以為自己在承保的那類巨災。這類事件"對ILS管理人尤其具有挑戰性——他們歷來向投資者推銷的是承擔頭條風險，但結果並未驗證這一理論"，經紀公司Arthur J. Gallagher旗下的Gallagher Re在1月報告中寫道。

因此，來自這些另類渠道的資本有所減少。Gallagher Re在7月指出，即便今年上半年ILS收益率相較基準指標的優勢高於歷史水平，“仍未見新再保險資本明顯入市的跡象”。

市場上替代資本的減少使得再保險公司能夠成功推動費率大幅上漲。這對大型再保險提供商的股價是一大利好，美國上市的Everest Group、RenaissanceRe和Arch Capital Group過去12個月均錄得至少34%的漲幅，而標普500金融板塊整體漲幅不足1%。

另一方面，購買再保險以保護資本的初級保險公司已感受到成本上升的影響。State Farm將再保險成本上漲列為其停止在加州新售房屋保險政策的原因之一。第二季度，更高的巨災損失衝擊了Progressive、Allstate等公司。

再保險公司不僅在某些情況下提高了承保成本，還提前了開始吸收損失的起點。因此，在許多情況下，再保險生效前初級保險公司需承擔的損失金額正變得更大。Gallagher Re在1月報告中指出，再保險公司現在通常尋求以約每10年發生一次的巨災損失水平作為起點，而非更常見的三年或五年一遇事件。

顯然，整個保險業需要持續適應更惡劣且更頻繁的事件。這必然伴隨着代價。

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出現在2023年8月15日的印刷版中，標題為《野火與雷暴將保險市場推向動盪》。