華爾街希望100美元的油價今非昔比——《華爾街日報》

一連串通脹衝擊對美聯儲控制物價上漲的努力構成挑戰。投資者擔心最新衝擊可能是每桶100美元的油價。

原油價格逼近這一關口已使美國民眾的通勤成本上升。跨境運輸食品的卡車司機正因柴油漲價向雜貨店收取更高費用。依賴航空燃油的航空公司正在提高票價。從塑料玩具到瀝青等各種產品的製造商可能面臨原料成本上漲。

油價上漲引發了從華盛頓到華爾街的新一輪擔憂——美聯儲在政策考量中基本排除的能源因素，會打亂央行官員們對燃料飢渴的美國經濟嘗試軟着陸的計劃。一些投資者和經濟學家將當前時刻與油價飆升曾導致美國陷入衰退的歷史時期相提並論。

“這讓情況變得更復雜，“達拉斯聯儲前主席羅布·卡普蘭表示，“儘管政府機構或分析師們會把油價因素剔除計算，但中產家庭無法忽視這個因素。”

根據聯邦數據，上週美國普通汽油均價達每加侖3.88美元，較年初上漲超25%。八月的油價飆升推動消費者價格以一年多來最快速度上漲。

經濟學家擔憂成本上升將迫使美國人削減餐飲、旅行等領域的開支，導致經濟增長停滯，形成通常所説的滯脹。能源成本高企還可能通過促使低收入或多份工作者重新考慮長途通勤，從而收緊勞動力市場。

但這些影響的程度尚不明確，為試圖在股票、債券和大宗商品投資中預判未來利率走勢的投資者帶來了新的不確定性。

經濟學家指出，與幾十年前相比，美國企業和消費者對油價衝擊的敏感度已降低，效率提升使燃料成本在總支出中的佔比下降。經通脹調整後，當前汽油價格也低於歷史危機時期的水平。

據美國能源信息署數據，以現價計算，2008年6月汽油價格曾達每加侖5.71美元的峯值。而在1979至1981年美國應對頑固通脹期間，經通脹調整後的油價同樣高於當前水平。

經濟學家通常將波動較大的能源價格排除在核心通脹指標外，這些指標更關注服務成本和勞動力市場。油價可能因新需求（如2000年代中國經濟騰飛）而上漲，也可能因供應衝擊（如1970年代阿拉伯石油禁運和伊朗革命）下跌，這使得油價對美國經濟的指示作用變得模糊。

儘管如此，夏季價格飆升仍引起央行官員關注——當時他們正觀察到核心通脹趨緩，並準備暫停加息。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在週三的記者會上稱能源成本激增是"重要因素”，表示這"會影響消費者支出，也必然影響消費者信心”。

他補充道：“關鍵取決於能源價格將持續高位運行多久。”

這一前景很大程度上超出了美國貨幣政策的影響範圍。本月早些時候，沙特阿拉伯和俄羅斯通過將減產協議延長至年底，推動原油價格飆升，幾乎確保了創紀錄的燃料需求將超過全球產量。

作為全球定價基準的布倫特原油隨後觸及每桶95美元，上週五收於93.27美元。華爾街最悲觀的分析師現在也認為，油價可能在今年晚些時候觸及或突破100美元大關，但很少有人預計價格會大幅上漲，部分原因是美國的石油產量創下紀錄。

賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授尼古拉·魯薩諾夫表示：“頁岩革命如此成功的事實將抑制實際價格。“他補充説，如果沙特和俄羅斯增加供應，或者經濟衰退抑制需求，價格可能會回落。

到目前為止，作為美國經濟關鍵引擎的消費者支出在面對更高的借貸成本和燃料價格時仍保持韌性。根據商務部的數據，8月份不包括汽油的零售額環比增長0.2%。

一些經濟學家警告稱，隨着學生貸款還款恢復和疫情期間儲蓄的減少，價格上漲將加劇經濟壓力。如果美國人減少工作時間或要求加薪以彌補加油費用，勞動力市場也可能繼續保持異常緊張。

在拉斯維加斯郊外，德西蕾·伍德以前的時間分配在卡車駕駛、領導一個為女性長途卡車司機爭取權益的非營利組織，以及在工作和賭場之間接送遊客和居民。但最近汽油價格的上漲使她從優步等拼車應用程序中獲得的實得工資降至每小時10或15美元。

“你開始質疑：我這樣開車對我的車做了什麼？”這位59歲的女士説，“這不值得。”

到了十月，伍德將轉行做全職貨運司機，負責將西葫蘆和漿果等農產品運往全國各地。這一轉變能讓她退出網約車行業，但也迫使她減少非營利組織的工作。

“我現在在家吃飯、在家待着，儘量不花錢，”她説。

一些投資者希望，如果類似壓力蔓延導致美國經濟增長放緩，美聯儲可能會在明年降息以刺激經濟。但歷史數據顯示，在1990年伊拉克入侵科威特和2008年金融危機期間，油價飆升都曾在美聯儲開始降息後引發更嚴重的經濟衰退。

加州大學聖地亞哥分校經濟學教授詹姆斯·漢密爾頓指出，2008年油價飆升至創紀錄高點，迫使美國人減少高油耗汽車購買，導致美國汽車製造商減產。後來油價衝擊與次貸危機等因素疊加，造成了經濟破壞。

過去三個月美國基準原油價格29%的漲幅，與2007-2008年的價格衝擊相比規模較小，也低於2020-2022年助推本輪通脹的油價暴漲幅度。

“這次漲幅要温和得多，”漢密爾頓説。但足以產生輕微影響，而美聯儲現在正密切關注這些細微變化。

記者David Uberti聯繫方式：[email protected]

出現在2023年9月26日的印刷版中，標題為“油價衝向100美元考驗美聯儲”。