好市多讓會員與投資者持續猜測——《華爾街日報》

好市多(Costco)最近一個季度在北美的會員保留率達到創紀錄的92.7%。圖片來源：Bing Guan/Bloomberg News好市多決定暫緩提高會員費的決定可能會讓顧客鬆一口氣。投資者又該作何感想？

好市多週二表示，在截至9月3日的財季，剔除燃料和外匯影響的可比銷售額同比增長3.8%，符合華爾街的預期。在整個財年，可比銷售額在此基礎上增長了5.2%。該季度淨利潤增長16%，至21.6億美元，高於分析師預期的13%的增幅。換句話説，數據表現穩健。

不過，該公司股價在週二晚些時候的業績電話會議後下跌了約2%。部分原因可能是好市多股價已體現了較高的預期。今年以來，該公司股價累計上漲21%，目前股價為預期銷售額的0.96倍，較五年平均水平高出13%。

此外，那些期待好市多宣佈提高會員費或發放特別股息的人在業績電話會議後空手而歸。根據好市多以往的做法，這兩件事現在都應該提上日程。這家零售商往往每五到六年提高一次會員費，上一次是在2017年。該公司還平均每兩年半發放一次特別股息，上一次是在2020年底。

從某些方面來看，好市多似乎已為應對雙重挑戰做好了準備。對消費者而言，超市價格衝擊已有所緩解：8月份家庭食品通脹率同比放緩至約3%，遠低於一年前令人瞠目的13%。與此同時，好市多資產負債表上現金儲備達137億美元（創歷史新高），且淨現金為正，這為股息支付掃清了障礙。在財報電話會議上，首席財務官理查德·加蘭蒂表示會員費上漲和特別股息只是"時間問題而非是否執行的問題"，但拒絕透露具體時間表。

這種延遲可能反映出好市多對消費者的謹慎態度。儘管該公司表示上季度美國門店購物頻次增長約5%，但客單價下降了4.5%。北美地區會員留存率雖創下92.7%的歷史新高，但好市多可能已察覺到峯值隱憂。提高會員費雖是提振利潤的快捷方式卻存在風險，而提升銷量則是更穩健的長期策略。為此，公司持續引入令會員興奮的商品，比如加蘭蒂透露1盎司金條上架幾小時內就會售罄。近期還與在線醫療平台Sesame合作，為會員提供遠程問診等醫療服務的專屬折扣。

當然，好市多或許過於謹慎了——但會員費調整和特別股息這兩張牌，完全可以留待其認為時機成熟時再打出。在這家零售巨頭看來，為顧客創造價值終將轉化為股東價值。

寫信給Jinjoo Lee，郵箱：[email protected]

刊登於2023年9月28日的印刷版，標題為《好市多讓所有人都在猜測》。