沙特阿拉伯與俄羅斯在石油減產豪賭中贏得大勝——《華爾街日報》

沙特阿拉伯一家煉油廠，額外的石油收入正幫助該國資助昂貴項目。圖片來源：西蒙·道森/彭博新聞儘管減少了石油產量，沙特阿拉伯和俄羅斯近幾個月仍通過減產推動原油價格飆升，從而獲得了數十億美元的額外石油收入。

減產在財務和政治上都是一項冒險的策略。但對石油輸出國組織(OPEC)的兩個最重要成員國及其以俄羅斯為首的盟友（即OPEC+聯盟）來説，這一策略似乎正在奏效。諮詢公司Energy Aspects的計算顯示，價格上漲帶來的收益遠超銷量減少的損失。

這些收入正幫助沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼(Mohammed bin Salman)治下的沙特資助昂貴的國內項目，並繼續開展以投資驅動的海外影響力活動。額外的資金也確保了俄羅斯總統普京(Vladimir Putin)能夠維持其在烏克蘭的戰爭。

Energy Aspects的分析顯示，沙特本季度的石油收入可能比4-6月期間每天增加近3,000萬美元，增幅約為5.7%。整個三個月期間相當於增加約26億美元。數據顯示，俄羅斯的石油收入可能增加約28億美元。

一些市場觀察人士表示，這些成功可能會促使OPEC+考慮對全球供應實施更多限制。托克(Trafigura)首席經濟學家薩阿德·拉希姆(Saad Rahim)説：“OPEC+在很大程度上掌握着主動權。你甚至可以説還會有更多動作。”

該卡特爾組織數月來持續對石油市場施壓，但直到最近，其行動被全球衰退擔憂和中國經濟增長乏力所抵消，這使得油價在相當窄的區間內波動**。**

去年10月，成員國宣佈將每日減產200萬桶，這是疫情暴發以來最大規模的減產。今年5月，以沙特為首的小型產油國聯盟實施了第二輪減產，規模超100萬桶/日。7月沙特又額外追加了100萬桶/日的減產額度。隨後，沙特與俄羅斯於9月5日宣佈計劃將減產措施延長至年底。

本季度全球基準布倫特原油價格已上漲25%，近日一度觸及每桶95美元高點，不過近期略有回落。主力合約週三收報94.36美元/桶。

OPEC+預測機構預計第四季度全球供應缺口將達330萬桶/日，目前多數石油分析師預計布倫特原油價格很快將突破100美元/桶。

“這已不再是大膽預測，“Energy Aspects石油市場分析師利維婭·加拉拉蒂表示，“價格將逐步攀升。供應端已出現根本性緊張。”

減產策略存在風險，因為主要產油國可能將市場份額拱手讓給競爭對手——若供應缺口未能推升油價，還將面臨收入鋭減。能源價格高企在華盛頓也引發不滿，因其可能給美國經濟帶來新的通脹壓力。

根據Rystad Energy的估算，沙特阿拉伯和俄羅斯的生產成本較低，去年平均分別為每桶9.30美元和12.80美元。這些低成本意味着大部分石油出口收入可以轉化為利潤。

對於沙特阿拉伯來説，更高的油價是受歡迎的，該國曆史上曾因石油市場波動而經歷繁榮與蕭條，部分原因在於大型開發項目的記錄好壞參半。

根據Capital Economics的數據，該國已加大資本支出，2023年上半年資本支出比去年同期增加了37%。一個面向2030年的5000億美元巨型項目已啓動，即新城市國家Neom，計劃規模與馬薩諸塞州相當。

國際貨幣基金組織今年早些時候估計，利雅得平衡預算盈虧的油價約為每桶81美元。分析師表示，如果沙特阿拉伯繼續難以吸引外國投資到Neom等項目，盈虧平衡點可能會升至接近100美元。

與此同時，俄羅斯正在為戰爭投入大量資金。根據牛津經濟研究院的數據，今年第一季度支出同比增長35%，增加了近2萬億盧布，約合207億美元。自去年年中以來，政府一直處於預算赤字狀態。

俄羅斯最受歡迎的石油品種烏拉爾原油近日交易價格超過每桶75美元。這高於俄羅斯央行報告的第二季度平均56美元，也高於七國集團為限制俄羅斯石油收入而實施的60美元上限。

上週，克里姆林宮宣佈禁止柴油和汽油出口，給全球能源供應再添一道枷鎖。由於擔憂本已緊張的市場上柴油供應量進一步減少，全球柴油價格應聲上漲。

“這是俄羅斯再次將能源武器化，”加拿大皇家銀行資本市場大宗商品策略主管赫利瑪·克羅夫特表示。她指出，當前石油產品市場“異常緊張，這確實令人擔憂”。《華爾街日報》報道稱，禁令出台的另一原因是俄羅斯國內出現燃料短缺，克里姆林宮與包括俄羅斯石油公司在內的能源企業爆發矛盾。

部分經濟學家仍預測，減產將導致沙特和俄羅斯經濟增長放緩。但凱投宏觀經濟學家詹姆斯·斯旺斯頓表示，這主要反映了實際國內生產總值（即經通脹調整後的GDP）計算方式的特殊性——該經濟產出指標是基於產量而非價格進行核算。

“單看油價走勢，兩國經濟前景正在好轉，”斯旺斯頓表示，“雖然這可能不會徹底改變經濟格局，但確實能維持其財政支出能力。”

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本文發表於2023年9月29日印刷版，標題為《俄羅斯與沙特押注石油減產獲利數百億美元》。