美聯儲史無前例的虧損為何重要——《華爾街日報》

華盛頓美聯儲大樓，6月8日。圖片來源：mandel ngan/法新社/蓋蒂圖片社賈森·弗曼的《美聯儲的盈虧無關緊要》（9月28日專欄文章）在多個方面存在謬誤。首先，當國家債務已然高企時，年均750億美元的利潤損失絕非小事。

其次，弗曼試圖為美聯儲量化寬鬆政策辯護，稱其通過壓低長期利率"提振了經濟"。這一愚蠢政策導致資產負債錯配，使美聯儲陷入當前虧損境地，並催生房地產市場泡沫，令如今首次購房者舉步維艱。人為維持低利率確實能刺激經濟，但代價是日後更猛烈的反噬。當前的高通脹和資產泡沫正是明證。

您可以讚揚美聯儲當前加息抗通脹的政策，但請別為那些迫使其實施極端措施的決策失誤唱讚歌。

霍華德·B·阿德勒

馬里蘭州波托馬克

阿德勒先生2019-2021年擔任財政部金融穩定監督委員會副助理部長

弗曼為美聯儲史無前例的虧損開脱——已超1000億美元且將突破2000億——暗示納税人無需在意。恰恰相反，納税人應當警惕：美聯儲正擅自消耗的2000多億美元，終將以未來增税形式由他們承擔。

這些美聯儲的虧損源於一項激進且風險極高的決策：構建了一個類似於1980年代巨型儲蓄貸款機構的資產負債表。在此過程中，除了給銀行體系帶來巨大的利率風險外，還助長了債券、股票、房地產和加密貨幣的泡沫。如今這些風險已開始反噬。

弗曼先生聲稱美聯儲的負資本狀況無關緊要。若真如此，為何要篡改賬目來掩蓋這一事實？美聯儲將現金虧損記為"遞延資產"，以此掩蓋其真實的負資本狀況。美聯儲修改了先前的會計規則，正是為了實現這一目的。我們心知肚明——若花旗銀行如法炮製，將會面臨怎樣的後果。

是誰授權美聯儲以納税人資金為賭注，進行鉅額利率押注？除了美聯儲自身，別無他人。“獨立性"難道賦予美聯儲未經國會批准就動用數千億納税人資金的權利？這個問題值得深入探討。

亞歷克斯·J·波洛克與保羅·H·庫皮克

米塞斯研究所與美國企業研究所

伊利諾伊州萊克福里斯特市與華盛頓

本文發表於2023年10月4日印刷版，原標題為《為何美聯儲史無前例的虧損至關重要》