特斯拉交付量低迷之際，比亞迪愈發引人注目——《華爾街日報》

特斯拉 與傳統汽車製造商如福特和豐田相比，估值似乎過高。但更少被提及卻可能更具意義的是，它與最接近的電動車同行之間已拉開巨大的估值差距。

比亞迪第三季度表現遠超特斯拉，這兩家公司正爭奪全球最大電動車製造商頭銜。這家中國企業首次在電動車產量上超越特斯拉，儘管後者交付量仍以微弱優勢領先（數據不含混動車型——與特斯拉不同，比亞迪也生產混動車）。

這家中國龍頭企業增速持續領先特斯拉。除了擁有更新穎且價格更優的產品線外，其作為中國（而非美國）電動車市場領導者的地位更具優勢。當前美國電動車銷量雖在增長，但電動車在中國這個更龐大的汽車市場中佔比已超四分之一。

與此同時，特斯拉經歷了糟糕的季度。由於上海和加州工廠為升級Model 3停產，分析師在季末下調預期，但435,059輛的全球交付量仍比FactSet預期低近6%。

未達預期是生產與車型升級的技術性問題，還是因為埃隆·馬斯克發現今年降價未能如預期刺激需求而主動減產？這將成為10月18日三季度財報發佈前的核心問題。特斯拉在銷售報告中僅表示維持2023年180萬輛的交付目標，這意味着四季度需生產約45萬輛——與今年季度平均水平持平。

比亞迪的核心競爭優勢在於其自營電池業務，這使得它能夠以低於競爭對手的價格生產高質量的電動動力總成。該公司採用成本更低的磷酸鐵鋰電池，而非西方市場主流的高能量密度高鎳電池，並通過將電池直接集成到車身底盤的方式來彌補性能差距。

電動車製造商比亞迪的自營電池業務賦予其關鍵優勢。圖片來源：Cfoto/Zuma Press與特斯拉不同，比亞迪似乎並未佈局無人駕駛的未來。瑞銀近期拆解比亞迪海豹車型後發現其駕駛輔助系統採用現成方案。主導該項目的瑞銀分析師Patrick Hummel表示，這一選擇折射出比亞迪的整體策略：當特斯拉專注於技術領先時，比亞迪以親民價格提供極具吸引力的整體解決方案。

隨着電動車用户從早期特斯拉擁躉向大眾市場滲透，性價比可能成為未來幾年電動車銷售的關鍵賣點。雖然地緣政治因素使比亞迪難以進入美國市場，但該公司已進軍歐洲。瑞銀預計其將快速搶佔市場份額。

儘管比亞迪的增長前景可以説強於特斯拉，但其市盈率僅約19倍，而特斯拉高達59倍。年初時兩者估值相近，但美國科技股交易的復甦，尤其是投資者對人工智能相關標的的熱捧，使得比亞迪相形見絀。這再次提醒人們：特斯拉8830億美元市值本質上與電動車無關。

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刊登於2023年10月4日印刷版，標題為《特斯拉交付量低迷之際，比亞迪顯得誘人》.