《華爾街日報》："令人沮喪"的就業數據修正拖累華爾街交易

與往年相比，非農就業報告發布日的股票交易量有所減少。圖片來源：Gabby Jones/Bloomberg News聯邦政府月度就業報告持續創紀錄地下修數據，令部分交易員對這類數據的大額押注意願降低。

道瓊斯市場數據顯示，今年非農就業報告發布日的股票交易量較往年減少，市場波動也更為平緩。該報告通常是華爾街最關注的經濟數據之一，因其能預示美聯儲利率政策的走向。

部分人士認為，前期就業增長數據下修是交易清淡的原因。儘管勞工部月度就業數據表現強勁，但今年每次發佈都會下修前值。根據可追溯至1979年的美國勞工統計局數據，這是有記錄以來首次出現截至7月連續每月數據下修的情況。

對某些交易員而言，數據下修可能動搖了華爾街"經濟強勁意味着高利率將維持更久"的共識。雖然利率上升放緩了招聘速度，但失業率仍保持在近半個世紀低點。過去三個月月均新增就業約15萬人，較3-5月的23.8萬人有所下降。

其他經濟指標也有所改善。通脹水平已從2022年的高點回落，且今夏消費者支出出現增長。投資者將關注週五公佈的勞動力市場數據及8月就業數據的修正值。

“數據不斷修正確實令人沮喪，如果初值能準確反映實際情況，市場本可能作出不同反應。“宏利投資管理高級固定收益交易員邁克爾·洛裏齊奧表示。

美國勞工統計局每月都會根據截止日期後收到的企業和家庭調查反饋，對前兩個月的報告進行修正。2013至2022年間，十年中有四年的修正值為淨增長，年均減少1.6萬個崗位。而今年累計下修幅度已達32.5萬個崗位。

雖然這些修正尚不足以顯著改變美國勞動力市場的整體增長態勢，但已促使部分交易員重新評估這種增長的可持續性。

“當所有修正都指向同一方向——當前是向下修正時，確實會讓人產生就業市場惡化速度超出預期的印象。“BMO全球資產管理首席投資官薩迪克·阿達蒂亞表示。

阿達蒂亞稱，數據下修、油價上漲與利率走高的三重因素，使得公司在投資展望上更為謹慎。他正將投資組合轉向食品、汽油和藥品等必需消費品企業，減持汽車和奢侈品等非必需消費品公司。

部分市場在報告發布期間交易有所放緩。

今年迄今，就業報告發布日的日均交易量僅略高於1000萬筆，創下自2019年（FactSet開始追蹤此類數據的第一年）以來的最低水平。9月1日最新就業報告發布時，股票總交易量約為870萬筆——較2020至2022年就業報告發布日的平均水平減少了約230萬筆。

無論是股票還是政府債券，今年就業報告發布日的單日波動率（即價格單日波動幅度）均顯著低於往年。

納斯達克綜合指數在今年就業報告發布日的波動程度為2018年以來最平穩。道瓊斯工業平均指數和標普500指數的波動率則創下2020年以來新低。10年期美國國債收益率的波動幅度更是達到2010年以來最低值。

FBB Capital Partners研究總監邁克爾·貝利表示，他已不再過度依賴就業數據，並指出數據下修表明就業市場比投資者預期的更為疲軟。他現在更傾向於將宏觀數據視為投資決策的墊腳石。

“在觀察經濟和大數據動向時，我們優先考慮那些極少修正的數據集，“貝利説，“例如我們採用的月度製造業調查數據就幾乎從不修訂。”

聯繫作者：布倫達·萊昂 [email protected] 和迪翁·拉布安 [email protected]

出現在2023年10月5日的印刷版中，標題為’就業數據修訂減緩華爾街交易’。