勃肯鞋即將上市，卻無人提及卡駱馳——《華爾街日報》

抓緊你的襪子和涼鞋。勃肯(Birkenstock)即將在紐約證券交易所上市。

為了讓這個品牌的私募股權所有者認為其應得的高價，投資者必須接受德國製造的矯形涼鞋就像運動品牌耐克(Nike)或露露樂蒙(Lululemon)，絕對不像卡駱馳(Crocs)。

勃肯的業務正在蓬勃發展，這款“醜陋”的熱門鞋子從芭比(Barbie)到已故蘋果(Apple)創始人史蒂夫•喬布斯(Steve Jobs)都在穿。該公司正受益於疫情期間興起的休閒時尚潮流，儘管其銷售額多年來一直在增長。

勃肯是一個罕見的品牌，年輕消費者似乎不介意與他們的父母，甚至祖父母分享。嬰兒潮一代、千禧一代和X一代分別貢獻了大約30%的銷售額。在上一財年，該公司的收入增長了近三分之一，儘管很大一部分增長來自大幅提價。

不過，剔除價格上漲因素，潛在需求可能正在放緩。截至6月的9個月裏，勃肯的鞋子銷量增長了5%，不到該品牌在疫情期間增長速度的一半。

儘管如此，勃肯表示，“對正式着裝文化的拒絕”，以及“現代女權主義”促使更多女性放棄高跟鞋而選擇平底鞋，應該會繼續推動需求。該品牌的大部分業務在美國和歐洲，但希望下一階段的增長可以來自亞洲。這將需要投資，也是該品牌上市的原因之一。

預計將於下週三上市的這次掛牌，將對搖搖欲墜的首次公開募股市場構成重大考驗。英國芯片設計公司Arm Holdings於九月中旬首次公開募股後，股價在短暫躍升至上市價格上方後趨於平緩。在線雜貨配送公司Instacart大約在同一時間上市，但表現不佳。

這並未阻止Birkenstock的所有者L Catterton——這傢俬募股權公司部分由法國奢侈品巨頭LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton所有——推動包括債務在內高達108億美元的估值。這將處於該鞋類品牌週一披露的每股44至49美元IPO價格區間的高端。

為了給Birkenstock增添更多奢華光彩，LVMH的億萬富翁創始人Bernard Arnault表示，他可能會增持該品牌的股份。他的兒子Alexandre將加入該鞋類品牌的董事會。自兩年半前收購Birkenstock以來，L Catterton一直努力使其變得高端，與LVMH旗下的Christian Dior推出了兩次合作。

如果計劃成功，L Catterton將在兩年多一點的時間內實現資金翻倍以上。該公司在2021年4月以包括債務在內的48億美元收購了Birkenstock，相當於該品牌預期息税折舊及攤銷前利潤的13.7倍。推銷此次IPO的銀行家們要求投資者支付20倍的金額。

勃肯鞋業生意蒸蒸日上。圖片來源：john macdougall/Agence France-Presse/Getty Images他們的理由是，這家涼鞋製造商應獲得與耐克和Lululemon相當的估值。這些高端運動休閒品牌的股票雖不及疫情期間運動服飾熱潮時的高估值，但這一對比仍顯恭維：其交易倍數甚至超過路威酩軒(LVMH)。

對老派勃肯而言，更直觀的同行可能是卡駱馳和Dr. Martens。後者自2021年初上市以來市值已縮水近四分之三。但卡駱馳是過去五年消費股中的佼佼者，股東回報率輕鬆超越耐克、Lululemon及路威酩軒。關鍵在於卡駱馳的估值倍數不足勃肯目標估值的一半。

卡駱馳與勃肯同為以舒適度著稱的另類鞋履品牌。要扭轉投資者認知，需極其靈活的策略運作。

聯繫本文作者Carol Ryan，請發送郵件至[email protected]