美國需要加強國防建設 - 《華爾街日報》

美國的財政習慣即將改變。在第二次世界大戰的三大戰區中，歐洲和中東已重燃戰火。即便俄羅斯與伊朗尚未形成全面的軍事同盟，假以時日終將聯手。

在太平洋地區，中國通過大規模軍事建設及近乎每日的挑釁威脅台灣。若中國對俄羅斯烏克蘭戰爭的支持不止於口頭，那麼兩國當前的協作程度已超越二戰時期的德日聯盟。

本着精簡論述的原則，本專欄鮮少參與通脹討論，僅着重指出當前困境與1970年代的本質差異：當年癥結在於拙劣的監管與税收制度，卡特-里根改革以超乎當時認知的睿智化解危機；而今要害在於政府嚴重依賴債務融資，以避税手段滿足選民需求。我們的每個選擇——是否工作、儲蓄幾何、將多少收入投入醫療保健/購房/市場價值存疑的大學文憑——都已被扭曲至多數人難以辨識的程度。

這些變化將悄然降臨。上次大通脹時期（卡特執政期），政府債務佔GDP比重為34%，如今不計78萬億美元社保醫保隱性債務已達122%。兩年間美國債務平均利率近乎翻倍至2.97%，利息支付額突破9850億美元，已超國防預算。

這僅僅是個開始，還稱不上增長奇蹟。我們未償還債務的縮短期限加上超過4.5%的十年期利率，意味着利息支出很快將超過1.4萬億美元的年度社會保障支出。預期借款浪潮如此巨大，以至於華爾街本週正在發出信號，質疑全球公眾為其提供資金的意願。

除此之外，美國還需要在重整軍備上進行大規模投資。

現在你明白了，為何普京的替身德米特里·梅德韋傑夫在醉酒威脅發動核戰爭之餘，還會在其社交媒體帖子中夾雜對西方財政管理的諷刺評論。聖安德魯斯大學的軍事歷史學家兼烏克蘭戰爭研究者菲利普斯·奧布萊恩在他的Substack中恰如其分地指出：“常規戰爭的迴歸或許是這個時代最重要的戰略發展，我們必須努力理解、準備應對（並最終試圖阻止）。”

如果説戰爭是一個不幸的意外，那麼第二個意外就是，儘管通脹據稱在消退，但過去十年的超低利率並未恢復。《華爾街日報》的格雷格·伊普本週在一篇廣受關注的評論中表示：“通常的嫌疑因素[美聯儲緊縮政策、通脹預期等]無法解釋這一點。”

證明預測未來很容易，只要你不説具體時間。本專欄早在七年前就預料到了這一點：“今天的超低甚至負利率以及表面上的低通脹，被長期停滯理論家視為理所當然。考慮到工業世界的債務，這種觀點似乎難以置信。”

如果利率正趨於正常化，政府無節制的借貸及隨之而來的政府補貼激勵措施將難以為繼。

雖不能保證會有好結果，但如果我們的政客們能像卡特-里根時代的前輩那樣有所作為，國家就能跌跌撞撞地邁向繁榮與安全的新時代。而你和你的家庭只需在此期間維持經濟生存。美國銀行體系正因利率接近零時購入的2萬億美元水下國債而舉步維艱。隨着業主們不得不以當前更高利率為半空置的商業地產再融資，該領域已岌岌可危。全球金融危機的火種並不匱乏——可能始於意大利，也可能在美國大選前爆發。

長遠來看，隨着政府採取可預見的權宜之計，通過徵税剝奪高收入老年人的福利，社會保障將演變為實質上的經濟狀況調查。醫療保險將成為貧困老年人的避難所，而富裕階層將因漫長的候診名單、低劣服務和昏暗環境放棄該福利。此外，除非美國願意進行目前尚未顯現的大規模威懾投資，否則大國戰爭恐難避免。

對於伊普先生引用的巴克萊銀行分析，我或有微詞——該分析對美國眾議院混亂的領導權爭奪嘖有煩言，認為這與我們面臨的財政挑戰不相稱。但我可以百分百保證，無論美國是以笨拙還是極其笨拙的方式應對債務可持續性問題，財政航向的調整都必將伴隨混亂。若混亂與焦慮尚未充分顯現，只意味着美國的債務危機及其引發的諸多痛苦權衡尚未真正發威。

照片：蓋蒂圖片社/iStockphoto刊登於2023年10月11日印刷版，標題為《美國需要加強國防建設》。