這些股票正發出衰退信號現在幾乎是買入它們的時機了——《華爾街日報》

羅素2000指數中的2000家公司總市值不足整個市場的十分之一。圖片來源：Michael M. Santiago/Getty Images無論"美股七巨頭"多麼輝煌，投資者或許是時候將目光投向它們之外——更遠的地方。

在構成美國股市近3000家公司的指數中，代表市值前三分之一企業的羅素1000指數正重現活力。雖然股市可能預示經濟衰退，但去年温和熊市後的誤報似乎印證了經濟學家保羅·薩繆爾森的戲言：“股市成功預測了過去五次衰退中的九次。”

但深入觀察，股市傳遞的經濟信號更令人擔憂。羅素2000指數涵蓋的其餘2000家小盤股公司，雖總市值佔比不足10%，卻對經濟壓力更為敏感。

該指數自2021年底見頂後始終處於熊市，今年表現較羅素1000大盤股指數整整落後13個百分點。這意味着什麼？這些股票既是經濟衰退的晴雨表，也是衰退落地後的最佳投資選擇。MSCI數據顯示，過去11次經濟衰退宣佈後的12個月內，其小盤股指數每次都能跑贏大盤股，平均領先幅度達16.51個百分點。

試圖精準預測小盤股何時重振雄風是徒勞的。一個粗略的指標可以是羅素2000指數與羅素1000指數的比率，該比率從1999年春季58%的低點，到2011年全球金融危機三年後達到約115%的高點。如今，這一比率回落至74%，表明壓力水平較高。

不過這次，投資者對"AI"和科技巨頭微軟、亞馬遜、蘋果、英偉達、Facebook母公司Meta Platforms以及谷歌母公司Alphabet的狂熱追捧，是否讓其他股票相形見絀？大盤股中被視為科技股的比例大約是羅素2000指數中的兩倍。儘管該指數12倍的追蹤市盈率看似誘人，但其估值低廉或許事出有因。

隨着利率飆升，小公司正面臨異常艱難的時期。例如，加拿大皇家銀行資本市場策略師在去年底利率開始上升時指出，羅素2000指數成分公司的借款加權平均期限為4.8年，而大公司為8.8年。此外，小公司債務中浮動利率佔比更高，且更多依賴近期陷入困境的銀行而非債券市場。事實上，許多小盤股本身就是銀行股。

小型企業個體波動性更大且更容易倒閉，但仍有更安全的方式參與其中。一個顯而易見的方法是持有分散化的指數基金，甚至主動管理型基金，因為許多小企業缺乏華爾街分析師覆蓋。另一種方式是通過瞄準小盤價值股來構建額外的安全邊際。

這可能在經濟復甦期間帶來額外回報提升的益處。例如，2001年至2004年間，標普500指數中投入的100美元（含股息）僅增長至約98美元，而羅素2000價值指數的投資則增長至180美元。

年初至今，羅素2000價值指數甚至落後於更廣泛的小盤股羣體，但小盤價值股的長期表現令人矚目。根據經濟學家尤金·法瑪和肯尼斯·弗倫奇的數據，自1926年以來，小盤價值股的年化回報率比大盤成長型企業高出4個百分點以上。

小而廉價的組合也能帶來豐厚回報。

作者：斯賓塞·雅卡布，聯繫方式 [email protected]

本文發表於2023年10月11日印刷版，標題為《買入小盤股的時機即將到來》。