阿爾伯馬爾收購Liontown交易成最新案例：強勢股東威脅交易——華爾街日報

智利阿塔卡馬鹽灘上阿爾伯馬爾鋰業公司的滷水池全景。圖片來源：IVAN ALVARADO/REUTERS悉尼——阿爾伯馬爾擬以42.4億美元收購澳大利亞鋰礦商Liontown Resources的交易，是最近一系列因強勢反對而受阻的數十億美元交易中的最新一例。

這家美國礦商在提出其所謂的最終報價後，花了近一個月時間審查Liontown的賬目，但由於澳大利亞女首富吉娜·萊因哈特控制的一家公司突然收購了看似具有阻撓性質的股份，阿爾伯馬爾現在要求再給一週時間。

儘管萊因哈特的漢考克勘探公司尚未披露其所謂戰略持股的計劃，但Liontown股價隨後從接近阿爾伯馬爾報價的水平回落，表明投資者認為不太可能發生競購戰。目前，阿爾伯馬爾似乎發現自己像布魯克菲爾德資產管理公司和懷特黑文煤炭公司在各自潛在交易中一樣，受制於股東的意願。

澳大利亞反壟斷監管機構本週批准了由布魯克菲爾德牽頭的財團以近100億美元收購發電和零售企業Origin Energy的交易。Origin董事會已批准該提案，但其最大股東要求在同意出售前提高報價。澳大利亞最大養老基金Australian Super上月將其在Origin的持股比例從13%提高到14%，稱該公司估值過低。

“Origin目前的股價遠低於我們對其長期價值的預估，因此我們增持了該公司股份，”澳大利亞養老基金Australian Super表示。

加拿大皇家銀行資本市場分析師戈登·拉姆齊認為，更多股東可能加入Australian Super陣營使這筆收購交易生變，他指出布魯克菲爾德財團需要獲得持有Origin能源75%股份的投資者支持。“我們預見到他們可能阻止該方案投票通過的情形，“他説道。

懷特黑文煤炭面臨的困境特殊性在於，其遭遇反對的是收購資產而非出售資產的計劃。這家煤礦商此前暫停股票回購計劃已令股東不滿，如今更因擬將資金轉用於收購必和必拓集團兩座總估值超30億澳元的澳洲焦煤礦而激怒投資者。懷特黑文已確認收購意向，此舉促使持有其近5%股份的機構股東Bell Rock呼籲其他投資者投票反對高管獎金方案。

“Bell Rock擔憂股票回購計劃恐難重啓，若懷特黑文執意收購必和必拓資產，未來股息也可能被削減，“該機構在致股東信中寫道。

Bell Rock所主張的否決公司年度薪酬報告行為，可能對澳大利亞上市公司產生嚴重後果。若高管薪酬方案連續兩年在股東大會上遭25%以上反對票，董事會將被迫進行改選。

動盪的全球市場可能使買家和股東難以就資產估值達成一致。例如，自布魯克菲爾德財團3月同意條款以來，美元對澳元已升值近10%。同期，由於澳大利亞能源價格上漲，Origin股價上漲近10%，目前比Origin的報價高出約4%。

目前尚不清楚這些交易是否會繼續進行。競標者可選擇的方案包括提高報價、發動魅力攻勢以削弱對交易的反對意見，或繼續推進，希望持反對意見的股東最終讓步。每種策略都存在風險，從交易失敗到無法獲得足夠的股東投票以將公司退市。

例如，Albemarle尚未表明將如何應對萊因哈特的舉動。根據市場文件，在9月4日Albemarle最新報價公佈之前，漢考克並未出現在Liontown最大股東名單上，但在接下來的一週內建立了7.7%的持股。在此期間（至少在漢考克最新公告之前），Liontown股價一直保持在Albemarle報價的3.5%以內，這表明除非Albemarle提高報價，否則漢考克幾乎沒有出售的動力。

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