華爾街對"Ozempic效應"反應過度——《華爾街日報》

在肥胖率方面，美國領先於發達國家。那些密切關注股市和近期企業財報電話會議的人可能會誤以為這個問題已經得到解決。

這就是所謂的"奧賽康效應"。新一代高效的減肥和糖尿病藥物GLP-1引發了華爾街的奇思妙想，預示着那些從美國肥胖問題中獲利的公司即將面臨厄運。同時也引發了這樣的猜測：那些將從整體體重下降中受益的企業正面臨巨大機遇。

分析師們設想的瘋狂場景包括：垃圾食品公司可能轉向銷售胡蘿蔔條，而航空公司可能因乘客體重減輕而節省燃油。根據Factiva的數據，過去12個月裏，財報電話會議中提及GLP類藥物的次數激增。

一些分析師和投資者表示，華爾街的反應過於極端，這為頭腦冷靜者創造了機會。

“這是醫療保健領域的人工智能，“Hedgeye風險管理公司的健康政策分析師艾米麗·埃文斯説，她指出市場表現得好像許多其他疾病突然都能被治癒一樣。

可以肯定的是，像諾和諾德的奧賽康和禮來的蒙扎羅這樣的藥物已被證明非常有效，將幫助一些美國人減肥。這應該會產生一系列健康益處，包括減少糖尿病和心臟病患者的數量。

然而，由於種種限制因素，這些藥物真正讓美國成為一個更苗條國家的日子還遠未到來。障礙包括這類療法高昂的標價、噁心等令人不適的副作用，以及一個可悲但無法迴避的事實：美國人的飲食習慣很差。

根據FactSet的數據，諾和諾德開發的Ozempic和Wegovy，以及禮來的Mounjaro的銷售額預計將在2023年達到210億美元，到2028年將激增至530億美元。這兩家制藥公司今年市值增加了3450億美元，這一數字超過了標普500指數中除18家公司外的所有公司的市值。

這些收益正在對其他行業造成衝擊。標普食品飲料精選行業指數在過去三個月下跌了12%。卡夫亨氏的股價同期下跌了10%。好時下跌了19%，而可口可樂和百事可樂分別下跌了9%和12%。

與此同時，醫療設備公司的股價因研究表明諾和諾德的藥物降低了心臟病發作和腎衰竭的風險而下跌。生產胰島素泵的Insulet在過去三個月下跌了49%，而生產血糖監測儀的Dexcom下跌了23%。生產膝關節置換產品的Zimmer Biomet下跌了約21%。

在傳聞和臨牀試驗表明GLP-1藥物具有更大潛力後，拋售勢頭加劇。10月，沃爾瑪美國業務負責人告訴彭博新聞，Ozempic的使用者在公司門店購買食品時攝入的卡路里略少。

今年，消費品及其他增長緩慢行業的股票表現不佳。利率飆升使得它們提供的股息吸引力下降，但投資者和分析師表示，諾和泰效應正在加劇這些問題。

“我認為市場已反映了最壞情況，“巴特萊特財富管理的投資組合經理兼高級研究分析師詹姆斯·劉易斯表示，“但藥物可及性仍存在巨大問號。”

目前這類藥物年人均費用超過1萬美元，美國逾1億肥胖及超重人羣大多無力承擔。

劉易斯透露其基金持有好市多股票，並趁必需消費品股票拋售之際增持百事可樂股份。

目前鮮有證據表明諾和泰的使用已實質性影響大企業銷售和利潤。

百事可樂首席執行官龍嘉德近期表示未觀察到藥物對公司業務的任何影響。雅培公司與德康醫療均報告了強勁的血糖監測系統業績，其中糖尿病患者使用的雅培瞬感血糖監測系統最新季度銷售額增長近31%。

“我認為擔憂被誇大了，“雅培CEO羅伯特·福特在10月財報電話會上指出，共識數據顯示GLP-1藥物市場規模僅為全球糖尿病市場的一小部分，“早期對未來的判斷往往更受情緒而非事實數據驅動。”

Bleecker Street Capital合夥人戴爾·韋特勞弗將當前的熱潮與二十年前風靡一時的低碳水化合物阿特金斯飲食法相提並論。

例如，麥當勞股價在2003年冬季下跌約30%。當時股價低於30美元，如今已徘徊在260美元左右。

“當時人們堅信阿特金斯飲食會摧毀快餐和包裝食品行業，這種論調同樣甚囂塵上。結果這反而成了絕佳的投資機會，“韋特勞弗表示。

聯繫記者查爾斯·格蘭特請致信[email protected]，聯繫戴維·韋納請致信[email protected]

本文發表於2023年11月2日印刷版，標題為《“諾和泰效應"令華爾街亢奮》