《華爾街日報》：代理顧問與雙重標準

加里·詹斯勒對涉嫌誤導投資者的上市公司重拳出擊。但美國資本形成委員會（ACCF）最新報告顯示，當代理諮詢機構犯下同樣錯誤時，這位美國證券交易委員會主席卻視而不見。

格拉斯·劉易斯和機構股東服務公司為資產管理公司、養老基金和大學捐贈基金提供公司代理決議的投票建議。它們能幫助缺乏內部資源的機構投資者在表決數千項議案前完成盡職調查。這兩家機構佔據代理諮詢市場約90%份額，利潤相當可觀。

但這兩家實質形成雙頭壟斷的公司，其投票建議經常出現重大分析和事實錯誤。即便上市公司已向它們和SEC指出錯誤，代理諮詢機構仍拒絕修正或更改投票建議。

2023年代理投票季期間，SEC收到至少64起關於代理諮詢建議不準確的投訴，較2021年的50起和2020年的40起持續上升。正如ACCF報告所指出的，這些投訴可能只是冰山一角，“因為與代理諮詢機構不同，企業向SEC提交材料必須承擔法律責任”。

ACCF報告詳細記錄了代理諮詢機構的諸多錯誤，這些錯誤既源於工作草率，也因其採用"無法體現具體公司問題細微差別"的通用投票模板。

以Monolithic Power Systems為例，該公司指出，Glass Lewis今年錯誤地得出結論，認為基於股價的股權獎勵價值比取消的績效獎勵高出40%以上。然而，Glass Lewis仍未改變其反對該公司高管薪酬計劃的建議。

ISS今年對Finward Bancorp的一位董事保留推薦意見，因為其章程規定只有董事會——而非股東——有權修改章程。但Finward解釋説，根據該銀行總部所在地印第安納州的法定默認規定，只有公司董事會才能修訂或廢除章程。

代理顧問公司聲稱他們在提出建議前會與企業溝通，但ACCF發現的眾多錯誤表明他們往往並未這樣做。然而，根斯勒先生並未對此提出批評。美國證券交易委員會前主席傑伊·克萊頓曾要求代理顧問公司向投資者客户通報企業對投票建議中存在錯誤的聲明。

根斯勒先生廢除了克萊頓的規則，稱這些規則對代理投票諮詢業務施加了不當的“負擔”。根斯勒先生何時開始關心企業的負擔了？Glass Lewis和ISS之所以能享受政府保護的雙頭壟斷地位，顯然是因為它們推動着針對美國企業的進步議程。

美國證券交易委員會主席加里·根斯勒圖片來源：Ting Shen/Bloomberg News出現在2023年11月16日的印刷版中，標題為’代理顧問與雙重標準’。