美聯儲加息週期或已結束 但官員們不願明言——華爾街日報

美聯儲官員越來越有信心，他們無需繼續加息來對抗通脹。但他們尚未準備好宣佈加息結束——更不用説開始討論降息。

週五，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾發出了迄今為止最強烈的信號，表明官員們可能已完成加息，他表示政策設定已"深入限制性領域，意味着緊縮的貨幣政策"正在減緩經濟活動。

但他的言論中充滿了謹慎。“現在自信地得出結論認為我們已經達到了足夠限制性的立場還為時過早，“鮑威爾在亞特蘭大斯佩爾曼學院的講話中表示。

最近通脹和工資增長的放緩提供了證據，表明美聯儲的加息正在取得成功，官員們預計經濟將進一步降温，他説。因此，他暗示進一步提高利率的門檻更高，他説官員們"如果變得適當，將進一步收緊政策”。

鮑威爾還表示，“現在猜測政策何時可能放鬆還為時過早”，他注意到金融市場參與者越來越預期美聯儲最早將在明年春季降息。

鮑威爾的評論使官員們有望在12月的會議上保持利率穩定，同時保持公開指導，即他們下一次利率變動更可能是加息而非降息。

週五債券收益率下跌，因投資者持續強化對美聯儲明年降息的預期。佛羅里達州博卡拉頓III資本管理公司首席經濟學家卡里姆·巴斯塔表示，鮑威爾關於進一步加息的威脅和對降息的否決顯得心不在焉。

美聯儲已將其基準聯邦基金利率以四十年來最快速度上調，最近一次在7月將其提升至5.25%至5.5%的區間。連續第三次政策會議保持利率穩定意味着至少到明年1月都不會調整。

鮑威爾週五表示，在如此快速加息後，官員們正謹慎推進，因為現在過度加息或加息不足的風險比之前更加平衡。

紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯在週四的會議上表示，貨幣政策正處於25年來對經濟最具限制性的設定，且需要保持緊縮"相當長一段時間”。

包括主席傑羅姆·鮑威爾在內的美聯儲官員希望避免宣佈加息結束，以防近期通脹下降停滯或逆轉。照片：凱文·迪奇/蓋蒂圖片社數月來温和的通脹數據導致投資者猜測美聯儲將在5月甚至更早降息。但官員們尚未準備好考慮此類討論。他們希望看到更多證據表明月度讀數保持温和，或經濟和招聘放緩超出預期。

這意味着美聯儲在12月12日至13日的會議上將重點討論還需維持"可能加息"的表述多久。官員們不太可能在這次會議上取消這種所謂的緊縮傾向——這是考慮降息前必須採取的第一步。

“如果通脹可能再度抬頭，我認為需要保持加息這個選項，“里士滿聯儲主席湯姆·巴金本週表示。

作為鮑威爾的重要副手，威廉姆斯週四駁斥了有關官員何時可能降息的提問，稱這是對"遙遠未來"的假設。他補充説，對於市場如何"轉變觀點”，“我並沒有太過失眠”。

官員們保持謹慎有幾個原因。他們不想倉促宣佈"通脹任務已完成”，即使最近通脹放緩令人鼓舞，因為過去三年經濟和通脹一直難以預測。

“沒有理由過早宣佈戰勝通脹。當經濟擴張繼續高歌猛進，似乎不受任何影響時，這樣做更沒有理由，“瑞銀首席美國經濟學家喬納森·平格爾表示。

2021年春天通脹飆升，隨後在當年夏天初步回落，這讓央行誤以為物價上漲是短暫的。美聯儲維持了新冠疫情爆發時實施的超寬鬆貨幣政策。那年秋天物價加速上漲，迫使美聯儲突然轉向政策。

因此，官員們如今希望看到更多證據表明通脹率不會穩定在3%以上——對於以2%為目標的央行而言，這一水平高得難以接受。

美聯儲官員也不願通過宣佈加息週期結束來刺激可能提振經濟活動的市場反彈。他們尤其希望避免讓投資者預期比官員們所願意考慮的更為激進的降息幅度，尤其是在經濟仍保持穩健增長的情況下。

儘管如此，在10月份通脹報告顯示自6月以來價格壓力已普遍緩解後，投資者一直熱衷於押注降息。美國商務部週四表示，剔除波動較大的食品和能源項目後的核心價格在截至10月的六個月裏摺合成年率為2.5%，低於前六個月的4.5%。

這些報告使得過去20個月裏最強烈呼籲加息的一些美聯儲官員表示，對維持利率在當前水平感到更加安心。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒本週表示，他"越來越相信目前的政策定位良好”。

在隨後的問答環節中，沃勒表示如果當前温和的通脹數據持續到春季，美聯儲可能會降息，這助長了投資者對明年降息的預期。

“這與試圖拯救經濟或避免衰退無關，“他説。如果"我們有信心通脹確實下降並持續走低，就可以僅僅因為通脹降低而開始下調政策利率。”

巴斯塔表示，沃勒關於美聯儲為何能在經濟未衰退情況下仍可能降息的論述並非重大新發現，但令人意外的是他竟明確給出了時間框架。

埃裏克·沃勒斯坦對本文亦有貢獻。

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本文刊登於2023年12月2日印刷版，標題為《加息週期或已結束 但無人願明確表態》