納税人又一個月艱難時期 - 《華爾街日報》

週一，喬·拜登總統在白宮。照片：Jacquelyn Martin - Pool via CNP/Zuma Press華盛頓又一次的支出談判似乎專注於其他優先事項，而非堅持預算，但政客們可能無法長久享受這種奢侈。今天發佈的通脹數據以及週五的聯邦赤字報告凸顯了為華盛頓提供資金的日益嚴峻的挑戰。

至於通脹報告，其中包含了一些好消息和一些壞消息。最近價格的上漲速度比去年慢得多，但仍然過高。Gabriel Rubin 為《華爾街日報》報道：

11月份的通脹幾乎保持穩定，汽油和耐用品的成本下降大部分抵消了住房、交通和其他一些服務價格的上漲。

勞工部週二表示，11月份消費者價格指數同比上漲3.1%，較10月份的3.2%略有放緩。與10月份持平後，價格環比上漲0.1%。

剔除波動較大的食品和能源成分的核心價格11月份同比上漲4%，與10月份相同。按月計算，核心價格上漲0.3%，快於美聯儲長期通脹目標2%的相符水平。

結果是，美聯儲本週或短期內不太可能加息。但即使以目前的利率，為華盛頓提供資金的成本正在飆升。這並不是因為美國人的税收不夠。即使在拜登時代聯邦收入大幅增加，也無法跟上政府成本飆升的步伐。國會預算辦公室週五報告：

國會預算辦公室估計，2023年10月至11月（2024財年前兩個月）的聯邦預算赤字總額達到3830億美元，較上一財年同期增加了470億美元。儘管今年財政收入增加了1080億美元（漲幅19%），但支出增長更為迅猛——增加了1550億美元（漲幅17%）。

事實證明，擴大納税人安全網以確保連富裕的銀行儲户都不蒙受損失是有代價的，所有使用銀行系統的人都將為此買單。國會預算辦公室報告了最近兩個月聯邦支出激增的一個領域：

由於處理2023年銀行破產案，聯邦存款保險公司（FDIC）支出增加了630億美元。FDIC預計未來幾年將通過持續清算銀行資產及向參保機構收取更高保費來收回大部分資金。

當然，聯邦預算中還有另一個持續飆升的領域。國會預算辦公室報告：

公共債務淨利息支出大幅增加600億美元（漲幅65%），主要原因是利率顯著高於2023財年前兩個月的水平。

當前利率不僅高於2022年，更遠超前些年水平。隨着低利率舊債被高利率新債取代，融資成本正急劇上升。利息成本並非唯一問題——幾乎找不到10-11月間支出未激增的重大項目。國會預算辦公室指出：

最大強制性支出項目的費用增加了480億美元（或11%）：

社會保障福利支出因平均福利金上漲（主要源於生活成本調整）及受益人數量增加而上升了250億美元（或12%）。

醫療保險淨支出增加了220億美元（或17%），主要原因是與去年同期相比，向優勢醫保計劃支付的福利金有所增長。

誰來為這一切買單？我們心知肚明，但越來越關鍵的問題是：誰將借錢給我們來支付這些開支。《華爾街日報》的埃裏克·瓦勒斯坦近期報道稱：

隨着國債拍賣規模擴大，對這種政府通過向大銀行和交易商出售全球最安全債券來融資的活動的審查也日益嚴格。多年來，華盛頓和華爾街許多人認為無論財政前景如何，投資者都會無限制購買政府發行的債券。如今這一假設正面臨考驗：今年前11個月2.08萬億美元新國債的發行量，即將突破2020年略低於2.1萬億美元的歷史紀錄。

為何美國要進行這場魯莽實驗，試圖在債權人卻步或要求更高利率前探明自己的借款極限？明智的總統本應竭盡全力確保我們永遠無需面對這個問題，而非否決所有支出限制方案。關於投資者能消化多少長期債務的疑慮，已推動財政部近期發行更多短期債務，但這可能在未來釀成更大挑戰。瓦勒斯坦先生指出：

市場對長期債券的熱情已減退。在長期收益率升至5%後，財政部決定發行的債券數量低於分析師預期，轉而選擇繼續以通常與經濟衰退或特殊借款需求相關的速度大量發行國庫券——其發行量佔所有債務工具的一半以上。由於國庫券期限極短，其價格波動性要小得多。

專業建議政府將國庫券維持在總債務規模的15%至20%區間。截至11月底，在26.3萬億美元美國債務中，國庫券佔比達21.6%。

眾多納税人強烈建議政府應當着手削減債務規模，而非繼續擴大債務並嘗試各種新融資手段。

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詹姆斯·弗里曼是《代價：特朗普、中國與美國復興》的合著者，同時參與撰寫了《借來的時間：花旗銀行兩個世紀的繁榮、崩潰與紓困》。

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(麗莎·羅西協助彙編“網絡精華”欄目。)

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