《華爾街日報》：根斯勒執掌的美國證交會面臨法律障礙重重

商業團體和一些共和黨議員對SEC主席加里·根斯勒領導下的規則制定速度表示不滿。圖片來源：Ting Shen/彭博新聞華盛頓——加里·根斯勒正面臨越來越多的法律挑戰，這位美國證券交易委員會主席正大力推進一系列影響深遠的舉措，以擠壓華爾街，為投資者和公司謀利。

一羣對沖基金週二起訴SEC，希望推翻兩項新規，這些規則要求對賣空和證券借貸進行更多披露。此案提交至同一家保守派上訴法院，該法院似乎準備否決另一項SEC規則，該規則旨在讓投資者獲取更多關於上市公司股票回購的信息。

SEC還在應對另外兩起訴訟，挑戰與私募基金監管和代理投票建議相關的兩項規則，並面臨更多訴訟威脅。根斯勒將氣候變化披露納入公司證券申報的標誌性努力，似乎將引發另一場高風險的法庭鬥爭。

“他們一直在嘗試很多大膽舉措，”賓夕法尼亞大學沃頓商學院法學教授大衞·扎林説，“這意味着你可能預期的更多失敗。”

自根斯勒於2021年春季上任以來，該機構已着手收緊影響上市公司、對沖基金、共同基金、私募股權公司、證券交易所、做市商和加密貨幣平台的規則。

“我們將在法庭上積極捍衞受到挑戰的規則，”美國證券交易委員會的一位女發言人週二表示。

週二由三個對沖基金團體提起的訴訟針對的是美國證券交易委員會在10月份通過的一對相關規則。其中一項要求對沖基金報告大量空頭頭寸——一種做空股票的方式——以便美國證券交易委員會可以向市場發佈彙總的匿名數據。另一項規則要求經紀交易商報告有關證券借貸的詳細信息，這些貸款通常提供給希望賣空股票的市場參與者。

在通過這些規則時，根斯勒表示賣空和證券借貸是“市場中兩個不透明的領域”，更大的透明度將使其受益。

其中一個對沖基金團體——管理基金協會表示，這些措施將抑制賣空。

“新通過的規則創建了不一致且繁重的報告制度，將增加披露的頻率和細節……允許市場參與者模仿或與基礎頭寸持有者進行交易，”該團體在宣佈訴訟的新聞稿中表示。“實際上，這些規則將抑制賣空。”

美國證券交易委員會還在應對挑戰與私人基金監管和代理投票建議相關規則的訴訟，並面臨更多訴訟威脅。照片：Ariel Zambelich/華爾街日報這項向第五巡迴上訴法院提交的挑戰發生時，SEC正面臨同一法院可能就另一無關訴訟作出不利裁決的局面。

在那場訴訟中，由三名法官組成的小組支持商業團體聯盟的觀點，認為SEC未能充分解釋一項關於加強股票回購信息披露規則的利弊。SEC於12月1日表示無法在30天期限內解決這些問題，意味着回購規則很可能失效或需重新制定。

若此情況發生，這將成為根斯勒任內政策倡議的首個重大挫敗——並可能激勵華爾街在2024年大選前挑戰更多SEC的監管舉措。

商業團體和一些共和黨議員一直抱怨根斯勒領導下SEC的規則制定速度。SEC內部監督機構去年警告稱，部分管理層認為過高的工作要求可能壓縮規則分析時間，增加規則被司法挑戰的風險。

“激進的政策規劃與機構內部超負荷工作的結合，至少預示着這可能成為一種趨勢的開端，“2014-16年擔任SEC首席經濟學家的馬克·弗蘭納裏表示，“我想再過幾個月就能見分曉。”

法院最初裁定SEC對回購規則的成本效益分析不達標，這對牽頭訴訟並支持多起針對SEC法律挑戰的美國商會而言是一次勝利。

該規則的支持者敦促美國證券交易委員會（SEC）重新提案。他們認為企業利用股票回購作為提高高管薪酬的後門手段，而高管薪酬通常與股票表現掛鈎。但重新發布該規則的過程可能需要一年多時間，很可能不會在拜登總統（他任命了根斯勒）當前任期結束前完成。

根斯勒的一些盟友表示，他們對SEC處理該規則的方式以及未能按時重新進行成本效益分析感到失望。

“雖然法院對SEC的態度變得更加敵視，但最終回購規則的問題在於拙劣的經濟分析，“前民主黨SEC委員羅伯特·傑克遜二世説。

法院裁決後，根斯勒表示他感到失望，但他認為這是一個狹窄的裁決，不必迫使SEC改變方向。

第五巡迴法院駁回了商會對回購規則的三項挑戰中的兩項，其中一項本可能威脅SEC為上市公司設定披露要求的權力。商業團體曾辯稱，強迫公司報告更多關於股票回購的細節侵犯了他們所説的第一修正案不發言的權利。

SEC主席拒絕透露該機構將如何推進回購規則，或者是否應該將更多資源轉移到負責訴訟的上訴部門。

“我們在法律範圍內、在經濟範圍內、在法院如何解釋法律的範圍內行事，所以我們將繼續這樣做，“根斯勒説。

寫信給保羅·基爾南，郵箱：[email protected]