阿根廷總統米萊放棄"燒燬"央行 轉向"休克療法"——《華爾街日報》

阿根廷激進的安那其資本主義總統哈維爾·米萊最終可能表現得相當傳統。這對投資者來説既是好消息也是壞消息。

週二晚間，該國新政府宣佈了米萊就職以來的首套經濟措施。經濟部長路易斯·卡普託表示，比索對美元的官方匯率將大幅貶值約一半，同時通過削減能源和交通補貼、取消公共工程及減少對各省轉移支付來大幅縮減公共支出。

這些舉措完全符合卡普託——這位前親市場派總統毛裏西奧·馬克裏執政時期的經濟高官——應有的預期。但這與讓米萊通過電視和YouTube走紅的更為激進的自由意志主義政策有所背離。米萊曾承諾要"燒燬"中央銀行，並採用美元作為國家貨幣。

馬克裏在第一輪選舉後對米萊的支持暗示着這位新總統可能會轉變立場。事實上，就在就職前夕，他清退了幾位更激進的顧問，並警告稱美元化需要時間。

投資者將鬆一口氣。這一轉變使米萊政府與傳統親市場政黨和國際貨幣基金組織（阿根廷欠其約400億美元）所遵循的經濟正統觀念保持一致。國際貨幣基金組織在一份聲明中讚揚了米萊"大膽的初步行動"。

阿根廷總統哈維爾·米萊承諾將大幅削減公共開支。圖片來源：TOMAS CUESTA/GETTY IMAGES美元化是個糟糕的主意。它或許幫助了厄瓜多爾和薩爾瓦多等國應對惡性通脹，但這些國家的經濟表現一直不盡如人意。其他貨幣安排可以提供同樣的穩定性，卻沒有那麼多限制。此外，阿根廷已經沒有淨官方美元儲備——它從國外借款來支付債券持有人和國際貨幣基金組織的款項——因此它甚至無法負擔用比索兑換美元的費用。

然而國際貨幣基金組織偏好的政策也並非萬無一失。

一個核心假設是，官方匯率需要與黑市匯率（被稱為“藍美元”）相匹配，以阻止資金外流並使貿易平衡恢復為正。

目前，官方匯率為1美元兑換366比索，央行以此匯率向進口商提供美元。而國內普遍使用、當地報紙公開追蹤的“藍美元”匯率為1美元兑換1050比索。兩者之間的差距本質上是以出口商為代價使進口商受益，這一差距之所以擴大，是因為為了阻止資本外逃，官員們限制了普通阿根廷人每月可以按官方匯率獲得的美元數量。許多人不得不向街頭小販支付越來越高的溢價來獲取硬通貨。

正因如此，卡普託宣佈將匯率調整為1美元兑800比索，並對進口商及非農業出口商加徵額外税賦。

然而，與國際貨幣基金組織自2018年以來一直鼓勵阿根廷採取的匯率快速調整路徑相比，實施更嚴厲的資本管制是否更為可取，目前尚不明朗。進口成本上升會加劇通貨膨脹，導致貨幣實際價值停滯。國際清算銀行數據顯示，儘管比索名義價值已貶值70%，但今年其經通脹調整後對一籃子貨幣仍升值15%。

平心而論，比索近期通過所謂"爬行釘住"機制逐步貶值，這一趨勢可能持續。彭博社報道稱，卡普託將採用每月2%的調整幅度來實現目標。但在通脹率已達143%的情況下，進口價格上漲仍將重創經濟。

“未來幾個月我們的處境會比之前更艱難，“卡普託表示，他承諾通過食品券和兒童福利來抵消對貧困人口的衝擊。

但歸根結底，經濟破壞是該計劃的固有特徵而非缺陷。遏制通脹需要引發足夠嚴重的經濟衰退，使進口驟降並迫使工會降低加薪要求。無人能保證這種困境不會持續數年，而米萊作為政治素人的吸引力，可能無法在阿根廷人多次經歷過的滯脹危機重演時延續。長期增長戰略至今缺位。

雖然休克療法"比燒燬中央銀行風險更小，但對阿根廷而言絕非誘人前景。

寫信給喬恩·辛德魯，郵箱：[email protected]

刊登於2023年12月14日印刷版，標題為《阿根廷的“休克療法”有利有弊》。