歐洲的鷹派反抗恐難持久——《華爾街日報》

歐洲央行週四維持利率不變。圖片來源：ronald wittek/Shutterstock歐洲各央行試圖反駁市場日益形成的共識——2024年將迎來降息之年。但無論如何，它們可能都會被這一共識裹挾。

投資者此前預計歐洲央行和英國央行週四均會維持借貸成本不變。在這一點上，它們沒有讓人失望。但它們的表態與美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週三的講話形成了鮮明對比。美國官員們已公開轉向，並暗示明年將多次降息——這引發了股市的狂歡——而大西洋彼岸的同行們則堅持"更長時間內維持較高利率"的説法。

英國央行利率制定者在會議紀要中重申，貨幣政策很可能需要在"較長時期內保持限制性"，九位政策制定者中仍有三位投票支持加息。歐洲央行行長拉加德表示，轉向更寬鬆的政策需要時間，抗疫時期資產購買計劃的再投資將在2024年下半年逐步退出。

“你不能直接從固態變成氣態而不先經過液態，”她表示。“我們根本沒有討論降息。沒有討論，也沒有辯論。”

這番表態令市場不安——債券價格顯示，投資者預期歐洲央行將成為明年西方主要央行中最鴿派的一家。隨着歐元和英鎊對美元匯率雙雙上漲，股市回吐早盤漲幅。歐洲和英國國債收益率也小幅攀升。

投資者或許應該對週四的言論持保留態度。首先，近期歷史表明，各國央行傾向於跟隨美聯儲行動。此外，本週的決策可能尚未充分反映最新經濟動態——數據顯示歐洲經濟比美國更疲軟。

英國統計局週三稱10月經濟意外萎縮，週二數據顯示薪資增長正在降温。同樣，歐洲央行最新預測未納入11月通脹數據（該數值僅為2.4%，遠低於分析師預期，較10月的2.9%顯著下降）。這或許至關重要：等到明年3月更新預測時，2024年通脹率可能會從當前預測的2.7%大幅下修，從而為政策轉向打開大門。

誠然，考慮到當前債券收益率已遠低於央行基準利率，且官員們仍將保持比以往更鷹派的傾向，投資者有理由質疑：在降息預期下債券收益率還能下降多少？雖然降息可能進一步推高股票估值，但未必能改變市場格局。

儘管如此，關於歐洲央行官員反叛的報道很可能被嚴重誇大了。

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刊登於2023年12月15日印刷版，標題為《歐洲鷹派立場恐難持久》。