《華爾街日報》：2024年銅市展望——供應不確定與綠色需求主導

圖片來源：glenn arcos/法新社/蓋蒂圖片社銅價在2023年經歷了劇烈波動。受勞資糾紛、環保抗議和需求變化影響，其基本面發生轉變，每噸價格在1500美元區間內震盪，最終與年初水平基本持平。

年初銅價為每噸8320美元，截至12月13日，倫敦金屬交易所三個月期銅合約報每噸8327美元。

但分析師認為，2024年銅的前景略優於當前狀況。作為電氣化關鍵材料，銅被視為能源轉型的核心支柱，可能成為投資者押注綠色趨勢的最重要金屬。例如電動汽車的用銅量是燃油車的三倍。

另一方面，2024年供應形勢仍不明朗，近期拉丁美洲的停產事件給整體前景蒙上陰影。

高盛指出，巴拿馬科佈雷銅礦因最高法院裁定其20年開採權違憲，第一量子礦業公司上月已停止生產。此前當地民眾因環境破壞擔憂持續抗議數週。

秘魯拉斯邦巴斯銅礦11月因罷工停產至少兩天，而必和必拓通過與智利當地工會達成協議，避免了埃斯康迪達銅礦的罷工。

英美資源集團同時下調了供應預期，理由是智利礦山礦石品位下降。

高盛表示，目前預計2024年銅供應量將同比增長3%，而此前預估為增長5%。“重要的是，這對我們全球供需平衡的影響是，我們現在預測明年精煉銅市場將出現53.4萬噸的缺口（此前為15.5萬噸缺口），這意味着市場從接近平衡狀態明顯轉向短缺，“高盛在一份報告中稱。

瑞銀認為市場更為平衡，但補充稱近年來的供應預估過於樂觀。該行報告指出，智利國有礦商Codelco今年前九個月的銅產量比預期低9%，2022年短缺10%，因此可能出現供應短缺。如果所有礦山都能按預測交付，全球產量明年應增長5%至2450萬公噸。

與此同時，銅需求預計將增長，但增幅仍是關鍵問題。由於銅被視為全球經濟的風向標，常被戲稱為"銅博士”。其在建築和佈線中的廣泛應用使其成為經濟發展的良好指標。

新冠疫情後中國經濟預期中的復甦（本應提振建築等領域需求）未能實現，導致價格低迷。瑞銀預測2023年中國需求量為1620萬噸，較2022年增長5%，但預計明年僅會再增長3%。

鑑於全球經濟增長預估疲軟，預計明年需求不會大幅增長。瑞銀僅預計2024年精煉銅需求將增長3%，儘管"綠色"技術需求增長近15%，達到560萬噸。瑞銀表示，2023年約15%的銅需求來自電動汽車、風能太陽能和其他關鍵技術。這家瑞士銀行表示，總需求預計將達到2680萬噸。

“市場收緊的程度和價格的反應也與宏觀形勢的演變密切相關，“渣打銀行基本金屬分析師蘇達克希納·烏尼克裏希南表示。她表示，美聯儲政策和美元走勢，以及中國經濟增長，將是銅需求的關鍵。

“需求仍然是一個大問號，因為如果需求仍然疲軟，全球增長背景仍然具有挑戰性，即使供應趨緊，市場也可能會感到舒適，“烏尼克裏希南説。

大多數分析師預測價格將小幅上漲。高盛仍然看漲，其12個月價格目標為每噸10，000美元，而週四倫敦金屬交易所的價格為每噸8，525美元。定價機構CRU集團預測價格為每噸9，088美元，而瑞銀也預計小幅上漲至每噸8，818美元。

有些人不太樂觀。渣打銀行將其預測維持在8，256美元，自10月初以來保持不變，比當前水平略有下降。

“圍繞價格點和礦山擴張/新項目的問題並不總是線性的，即達到特定價格會導致重新啓動，“烏尼克裏希南説。“然而，通常在供應過剩的市場中，成本曲線的第90個百分位有助於確定可能的價格支撐位。我們目前的交易價格遠高於此。”

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