歐洲的新財政協議是一場勝利現在修復它 - 彭博社

工作幾乎完成。

攝影師：Ludovic Marin/AFP/Getty Images歐盟即將取得令人矚目的成就：其領導人已經基本達成了一項可信的協議，以防止赤字和債務失控。然而，仍然需要做一些調整，以確保新的協議不會造成不必要的損害。

歐洲面臨兩個主要的財政挑戰。它需要確保成員國的財政狀況 — 尤其是意大利，那裏的主權債務超過國內生產總值的140% — 不會惡化到使它們像希臘在十年前那樣退出貨幣聯盟的地步。與此同時，它需要為數千億歐元的公共 投資 讓路，這些投資是為了加強國防、更新基礎設施，並在2050年實現淨零碳排放的目標。

歐盟幾十年來的財政契約，即穩定與增長協定，已經不再適用。它過於僵化的緊縮要求 — 適用於赤字超過國內生產總值3%或債務超過60%的國家 — 經常阻止了應對經濟衰退所需的支出（或者乾脆被忽視）。自2020年以來，該協定已被暫停，以允許與疫情和烏克蘭戰爭相關的緊急支出。如果按計劃今年恢復實施，將會造成嚴重破壞。

為了避免這樣的結果，歐洲領導人一直在進行改革談判。政府不再面臨機械性約束，而是可以制定適合其需求的長期債務管理計劃。只要它們承諾可持續的支出路徑，它們就可以獲得足夠的靈活性來吸收經濟衝擊並進行促進增長的投資。儘管在執法和建立獨立財政監管機構等領域可能存在改進的可能性，但總體方法比現狀要好。執法和建立獨立財政監管機構等領域可能存在改進的可能性，但總體方法比現狀要好。

即便如此，德國領導的財政鷹派擔心該制度不夠嚴格。他們要求嚴格的防護欄——例如，要求超過國內生產總值3%的赤字每年減少國內生產總值的0.5%。除了使事情變得複雜外，這也複製了舊協定的一個主要缺陷：即在恰逢錯誤時刻迫使削減支出。這幾乎立即會對法國、意大利和其他幾個成員國施加嚴厲的緊縮政策，而此時增長已經預計將疲弱。強加對法國、意大利和其他幾個成員國施加嚴厲的緊縮政策，而此時增長已經預計將疲弱。

歐盟財政部長達成的妥協方案包括放寬到2027年的0.5%要求，這可能有助於避免在未來幾年出現過度的預算削減。但這將使存在缺陷的約束措施繼續存在。

在最終協議達成之前，仍有時間進行調整。更好的方法是僅將0.5%的要求應用於政府可以直接控制的部分——即主要結構性預算赤字，不包括隨着金融週期波動的利息支付。它還將至少暫時允許對綠色轉型進行謹慎的、經過歐洲委員會批准的投資。由此產生的框架將是合理的、可信的，並與該集團的總體經濟目標一致。

考慮到歐洲財政功能紊亂的歷史，達成任何可行的協議都是一種勝利。他們應該盡力做到這一點，這樣他們就不必再次重頭開始。

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