摩根大通擁抱股票，違背華爾街的“逆反金髮女孩”情緒 - 彭博社

Lisa Abramowicz

2024-01-03

華爾街在交易年度開始時遭遇了下跌，但一些投資者正在傾向於股票，因為他們認為加息和重新加速的通脹威脅終於消失了。

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有信號，也有噪音。

目前，市場的拋售更多是噪音，而不是其他任何東西，據摩根大通資產管理公司的菲爾·坎波雷爾稱。儘管一些波動可能會持續，坎波雷爾仍然認為這將是股票持有者的好年份，主要是由於持續的美國經濟增長和持續的通貨緊縮。他説，他現在將股票配置超配了7% —— 這是自2022年聯邦儲備加息週期開始以來最多的。

在至少自2002年以來，債券和股票的年度開局是最糟糕的，由兩個因素引領：首先，對大科技股還能漲多少抱有懷疑，經歷了一年的巨大漲幅之後，其次，對於聯邦儲備是否真的會像市場定價的那樣大幅降息抱有懷疑。

“我們現在可以用債券來防守，我可以鬆一口氣了，”坎波雷爾説。

“我們真的相信，風險已經從通貨膨脹成為風險和利率成為風險的狀態轉變為，如果我們在股票方面出錯，那可能是因為增長正在減速，我們在債券中得到了保護，”Camporeale説。“我們正在努力再次使多樣化變得偉大。”

對於Camporeale來説，對利率的擔憂是合理的。他認為10年期收益率“偏低”，但這並不足以動搖他對股票回報潛力的信念。

這在股票再次開盤時股市下跌，而國債收益率上漲。一些監控節目的嘉賓對此發表了類似於滙豐銀行早些時候發佈的研究報告的看法，滙豐銀行的Max Kettner，一個通常是不可抑制的多頭，突然決定“暫停風險資產”。

Kettner放棄了他的金髮女孩市場理論，認為出現了“反金髮女孩”情景，重新定價了對降息過於樂觀的觀點。

“這就是痛苦的交易，”Newedge Wealth的Cameron Dawson説。“每個人都認為通貨膨脹已經完全消失，然後會因為諸如油價上漲、工資變得比預期更難以消化、利率上升等事情而感到驚訝。”

MacroPolicy Perspectives的康斯坦斯·亨特表示，持續的通脹仍然是“一個合理的擔憂”。富國銀行投資研究所的特蕾西·麥克米利恩表示，價格可能會讓聯邦儲備委員會暫緩降息，或者在降息之後，經濟疲軟可能會削弱盈利增長。

“我們認為，要麼通脹下降是因為經濟繼續疲弱，要麼經濟保持強勁，而聯邦儲備委員會無法降息六次，”麥克米利恩説。“因此，在我們經歷這個調整過程時，我們認為這可能會對利率施加一些上行壓力，並對股票市場施加一些下行壓力。”

RBC資本市場的傑拉德·卡西迪對摩根大通公司有很多讚美之詞。強大的多元化業務線。傑米·戴蒙及其團隊擁有“非常深厚的人才儲備”，堅定地關注股東價值和出色的執行。

“摩根大通一直是避險交易，而且表現出色，”卡西迪在該銀行兩年來首次創下歷史新高後的第二天表示。

但卡西迪也在押注銀行會有一個大年，不僅僅是摩根大通。“在風險偏好方面，選擇美國銀行或者花旗銀行或其他銀行可能會更好，”卡西迪説。

在這種情況下，他説，摩根大通成為另一家銀行交易的“資金來源”。這在現場引發了笑聲——儘管卡西迪通過Zoom在家裏，面前是一堆愉快的火焰——因為這是一種委婉地傳達“賣掉這個”的方式。

在貝魯特發生了一起無人機襲擊後，世界許多地方都在屏住呼吸，這次襲擊導致一名哈馬斯高級領導人喪生，以色列沒有確認，被視為默認承認責任。根據前美國高級情報官員諾曼·魯爾的説法，哈馬斯也必須進行評估。

魯爾表示，這次襲擊並不令人意外，因為以色列一再發誓要追捕哈馬斯，以報復10月7日在猶太國家的恐怖襲擊。

然而，無人機襲擊的情況非常重要，因為它“發生在一個非常注重安全的社區。這表明了一種精湛而動態的情報能力，”魯爾説。在權衡可能加劇戰爭的回應時，他説，哈馬斯官員們必須“考慮周圍的情況，我們能逃脱什麼，以及可能牽涉其中的人會發生什麼。”

魯爾發出了令人警醒的警告，預測2020年伊朗高級將領在美國無人機襲擊中被殺的週年紀念日可能會引發報復行動，也許是由伊朗代理人發起的。他還沒説完，伊朗國家電視台就報道了將軍墓附近的爆炸造成70多人死亡的消息——這進一步引發了人們對中東衝突擴散的擔憂。

Pangaea Policy的特里·海恩斯表示，烏克蘭和加沙戰爭的融合，與中國就台灣問題的新緊張局勢以及美國總統選舉可能正在考驗投資者正確衡量非金融風險的能力。

“市場多年來一直習慣於認為 —— 50年、60年甚至更久 —— 美國政治將相對穩定，地緣政治也將相對穩定，以至於他們忘記了或從未經歷過這兩者都不成立的時期，” 海恩斯説。

作為蘋果公司最堅定的支持者之一，在股價自去年9月以來的最糟糕一天後，韋德布什證券的丹·艾夫斯進行了計算，並得出結論。

據丹·艾夫斯稱，iPhone供應商仍然忙碌，需求沒有減弱的跡象，這對蘋果來説是一個積極的跡象。“這將被視為更多的黃金購買機會，而不是開始拋售的信號，” 艾夫斯説。

喬恩反駁了，他使用了巴克萊對蘋果的下調所提出的論點，這一論點助長了昨日的拋售潮：iPhone銷量乏善可陳，而 2023年的估值增長推動了48%的漲幅，這是不可持續的。

Ives對Barclays的悲觀態度提出了異議，稱蘋果有望從潛在的提振中受益，比如有數百萬部iPhone已經四年沒有升級。

“相對於一些擔憂，尤其是‘劇院失火’，交易年的第一天，很容易批評，” Ives説。“數字顯示在’24年。這就是區別所在——’24年是科技實現數字增長的時候；’23年更多是多重擴張。”