中國市場正在大舉押注今年央行將進一步放鬆貨幣政策-彭博社

中國人民銀行（PBOC）大樓位於北京。

來源：彭博社

隨着經濟復甦乏力給當局施加降息和提供充裕流動性的壓力，交易員正在加大對中國今年進一步貨幣寬鬆的押注。

中國政府債券收益率目前處於近四年來的最低水平，而銀行能夠在貨幣市場上比從央行融資更便宜地發行短期債務。中國人民銀行放鬆對人民幣的控制跡象以及主要商業銀行降低存款利率也為進一步貨幣寬鬆的押注提供了有利條件。

以下是來自中國市場和中國人民銀行本身的潛在寬鬆舉措的信號：

自去年12月以來，中國債券市場一直在上漲，發出了預期加大貨幣刺激的強烈信號。週四，10年期國債收益率降至2.54%，為2020年4月以來的最低水平。

越來越多的經濟學家呼籲中國人民銀行在去年8月最後一次降息之後恢復降息，因為美聯儲看起來將在今年晚些時候扭轉其歷史性的緊縮政策。持續的房地產低迷和製造業活動的疲軟也增加了決策者的緊迫感。

利率下調可能會在本月早些時候發生，花旗集團等經濟學家在一份備忘錄中寫道，他們預計中國人民銀行的利率下調將總計20個基點，銀行的存款準備金率在2024年將分別下降50個基點。高盛集團也有相同的預測，當前季度可能會有10個基點的利率下調，這是第一個可能的舉措。

債券大漲的同時，交易量激增，這是投資者情緒的晴雨表，根據中國外匯交易系統的數據，12月份達到了創紀錄的11萬億元人民幣（1.5萬億美元）。

“農曆新年假期前後通常是潛在的利率下調或減少銀行存款準備金率的重要時機，”中信證券首席經濟學家明明在一份備忘錄中寫道。“債券市場的情緒相當樂觀，預期貨幣寬鬆將繼續推動債券大漲。”

在更廣泛的看漲固定收益交易中的另一個例子是，中國銀行發行的一種熱門短期債務工具的需求非常強勁，以至於銀行發現從投資者那裏借錢比從中國人民銀行借錢更便宜。

AAA級銀行發行的一年期可轉讓存單的利率現在約為2.47%，低於中國人民銀行一年期貸款的2.5%，這是自10月以來的首次逆轉。

隨着全球預期美聯儲轉為鴿派，美元全球回落，人民幣面臨的壓力減輕，為央行加大寬鬆力度提供了空間。

根據交易員和分析師的調查顯示，由於利率差距收窄減輕了資本外流，人民幣將在三年來首次升值，並在2024年年底升值至7美元，週三央行決定將人民幣參考匯率調降至六個多月來最大幅度，也表明了從支持貨幣到支持經濟增長的轉變。調查顯示。

滙豐銀行亞洲外匯策略師陳靜陽在一份報告中寫道：“當需要通過更強的定價或離岸流動性緊縮來大力支持人民幣的需求變得不那麼必要時，決策者可能會開始將注意力從外匯穩定轉向更多的貨幣寬鬆政策。”