國債暴跌，因就業增長放緩，對聯邦儲備削減的賭注增加-彭博社

國庫交易員堅定支持對聯邦儲備委員會在2024年大幅降息的賭注，即使一系列就業和服務行業數據在週五使收益率出現劇烈波動。

與聯邦儲備會議日期相關的掉期合同再次定價幾乎有六次四分之一的降息，並且在三月份降息的政策利率下降的可能性超過70%。儘管這些賭注在一份超出預期的就業報告和高工資的情況下有所減少，但市場很快就在對工資單報告的深入閲讀、對11月工資單的大幅修訂以及美國服務行業的疲軟閲讀後反彈了。

收益率同步上升，隨着就業數據的立即反彈，然後投資者利用收益率的上升來搶購國債，隨後暴跌。

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掉期增加了三月降息的定價

由於ISM服務數據的弱勢組成部分，三月份的降息幾率約為70%

來源：彭博社

由隔夜指數掉期和SOFR期貨隱含的聯邦利率目標變化。聯邦點使用插值。

年初國庫收益率的反彈是在2023年最後兩個月債券急劇上漲的信號之後出現的，表明聯邦儲備委員會正在轉向更加鴿派的貨幣政策。但是，截至週四收盤，今年迄今為止債券下跌了0.75%，收益率仍然保持在較高水平，市場上許多人都歡迎利率上漲為重新調整他們的賭注提供了機會。

“市場遠遠超出了美聯儲的預期，”黑巖全球固定收益首席投資官裏克·裏德在彭博電視台上説道。“我認為你可以開始持有利率，這次回升很好，”他説，並補充説他相信美聯儲可能會在5月或6月首次降息。裏德表示，如果利率再上漲15到20個基點，他將對國債感到“非常興奮”。

美國兩年期國債收益率在美國早盤交易中上漲了近10個基點，達到約4.48% —— 自去年12月中旬以來的最高水平 —— 然後回落至約4.33%。這種最受美聯儲政策影響的利率本週上漲了約8個基點。截至上午中旬，各期限的收益率均有所下降，全球基準10年期利率約為3.97%，遠低於週五最高水平約為4.10%。

黑巖全球固定收益首席投資官裏克·裏德對收益曲線的看法是，他認為長期基金利率“最終將達到2.5%-3%”。

這些波動是在一份非農就業報告公佈後出現的，報告顯示經過對前兩個月的數據進行下調後，就業人數增加了21.6萬。失業率保持在3.7%，因勞動力規模縮減，而平均每小時工資比一個月前上漲了0.4%。與此同時，供應管理協會12月份的服務業整體指數下降了2.1個點，為去年3月以來的最大降幅，降至50.6。儘管指數仍高於50這一表示擴張的水平，但它是全年第二低的水平。

“儘管NFP強勁，但國債在數據發佈後出現了令人印象深刻的買盤，這是對數據的膝跳式拋售的回應，”BMO Capital Markets的本·傑弗裏説。“在ISM之後，這種漲勢得到了延續。”

在年末的最後一次會議後，美聯儲政策制定者發佈了關於聯邦基金利率前景的新季度預測 — 預計今年總共將有三次四分之一的降息。美國中央銀行在12月將其利率目標區間維持在5.25%至5.5%不變。美聯儲將於1月30日開始其為期兩天的下次會議。

交易員現在正在為更多的波動做好準備，因為他們根據關鍵經濟數據調整他們的展望。根據期貨數據，看漲頭寸 — 那些押注國債上漲的頭寸 — 已經被削減，而一些新的空頭頭寸已經被加入。但也有一些趨勢跟蹤公司，比如AlphaSimplex Group — 該公司在2022年開始的收益上升中贏得了大筆資金 — 本週表示，它的信號現在對債券持有看漲。

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“我們現在得到的是創造波動性的東西，這是有道理的，”美利證券美國利率交易和策略主管格雷戈裏·法拉內洛説。“這顯然與美聯儲暫停和下一步的降息不一致。三月的會議仍然看起來很緊張，”他補充説，他更青睞短端。