經受挫折的經濟學家對美國軟着陸持有希望，期待美聯儲降息 - 彭博社

新澤西州貝尼恩的一家批發商店外的購物者。

攝影師：Angus Mordant/Bloomberg過去幾年通貨膨脹的過山車式波動讓經濟學家們對他們的預測能力感到謙卑，但他們對美國經濟最終實現軟着陸並降低聯邦儲備利率持有希望。

在週日結束的經濟學界年度三天會議上，許多與會者承認他們在預測後疫情時代經濟和通貨膨脹前景方面所面臨的困難。許多人未能預料到通貨膨脹會迅速飆升至數十年來的高點，然後錯誤地認為只有經濟衰退才能將其拉回。

“我們並沒有真正理解為什麼通貨膨脹首先飆升，”密歇根大學教授詹姆斯·海恩斯説道。“我們或許不應該對它比我們預想的下降速度感到驚訝。”

通貨膨脹的下降——聯儲最喜歡的指標從2022年6月的7.1%高點下降至2022年11月的2.6%——讓在德克薩斯州聚集的經濟學家們對其能夠在不引發經濟衰退的情況下回歸聯儲的2%目標抱有希望。

“轉折點很難預測，所以我認為我們應該對此謙卑一些，”加州大學伯克利分校的教授Emi Nakamura説道。但“目前看來這是相當有可能的。”

這對美國總統喬·拜登來説將是個好消息。由於選民對生活成本飆升感到焦慮，他的民意支持率一直下滑，如果美國陷入衰退，他在11月再次贏得連任將面臨更大的阻力。

根據美國經濟學會的經濟學家們的觀點，價格壓力的減弱也應該讓美聯儲降低利率，儘管可能不會像投資者預期的那樣迅速。

聯邦基金期貨市場的交易員們打賭，第一次降息將在三月份進行，到年底時，美聯儲將把利率降至約4%。目前，美聯儲的目標是將基金利率維持在5.25%至5.5%的範圍內。

降息

“毫無疑問，他們今年將會降息，”摩根士丹利首席美國經濟學家艾倫·曾特納在會議上表示。但是“他們可以耐心等待，可以慢慢來。”她預測美聯儲的第一次降息將在六月份進行。

斯坦福大學教授約翰·泰勒曾對美聯儲最初延遲收緊信貸政策表示嚴厲批評，他表示，自2022年3月開始的大幅加息後，美聯儲在抑制通貨膨脹方面遠沒有之前那麼落後。

如果通貨膨脹繼續下降，“我們將會有更低的利率，”泰勒表示，他的同名經濟規則被各國央行用來指導貨幣政策。他暗示利率最終可能會降至3%至4%。

但這並不意味着前方一片晴朗。其中最主要的風險是：地緣政治衝擊，比如中東戰爭擴大導致油價飆升。

這可能會動搖仍然脆弱的通貨膨脹預期，並冒着重演上世紀70年代出現的通貨膨脹螺旋上升以及隨之而來的深度衰退的風險，倫敦政治經濟學院的裏卡多·雷斯表示。

“我認為我們離一個永久性問題只差一次衝擊，”他説。但他認為發生這種情況的可能性很小，相信通貨膨脹甚至會在年底恢復到2%。

模型依賴

在對去年經濟學家們犯了什麼錯誤進行剖析時，西北大學教授珍妮絲·埃伯利在會議上表示，這個行業過於依賴建立在過去經濟關係基礎上的計算機模型。這些模型表明，需要一場衰退來打破通貨膨脹，就像上世紀70年代發生的那樣。

“我們永遠不應該信任我們的模型，”這位前美國財政部官員表示，尤其是在一次百年一遇的大流行病之後。她補充説，當時她就懷疑這些模型過於悲觀。“模型是極端的簡化。”

哥倫比亞大學的馬丁·烏里貝在會議上提交的一篇論文中提出，應將模型覆蓋的時期延長到二戰前，那時通貨膨脹飆升更為常見，也曾發生過一次大流行病。

美國能夠避免衰退的一個重要原因是經濟的所謂供給側增加。這在一定程度上是由於解開了因大流行病而導致的供應鏈混亂，使汽車和其他商品的價格大幅上漲。

埃伯利表示，這些壓力“並非短暫的。它們是持久的，”回顧了2021年通貨膨脹激增初期關於它會持續多久的辯論。“但它們並非永久的。”

經濟學家更加驚訝的是勞動力參與率的增加，特別是女性勞動力參與率的上升和移民人數的增加。

“經濟的供給方面以一種更加支持性的方式迴歸，這比大多數人預期的要樂觀，” 埃伯利説道。“這是最令人鼓舞的部分，因為這意味着你可以保持強勁增長而不會對通貨膨脹產生上升壓力。”