中國在主要新興市場指數中的權重降至創紀錄低點 - 彭博社

Srinivasan Sivabalan

2024-01-08

中國在一個關鍵的新興市場股票基準指數中所佔比重降至歷史新低，突顯出對世界第二大經濟體的悲觀前景與其曾經主導的資產類別的看法出現分歧。

截至12月31日，中國股市在MSCI新興市場指數中所佔比重為23.77%，略低於2017年6月的23.84%，當時這家總部位於紐約的公司宣佈將中國內地股票（所謂的A股）納入指數。這幾乎比該國在2020年9月38.5%的峯值權重低了近15個百分點。

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自A股納入指數以來，該國已抹去所有指數權重增長

來源：MSCI公司，彭博社

隨着中國經濟艱難擺脱疫情造成的蕭條，監管政策反覆無常增加了在該國投資的風險，國內信心在債務危機重創房地產行業後仍然不足。自2021年以來，該國股市已經蒸發了近4萬億美元的市值，成為去年全球表現最差的股市之一，這一趨勢一直延續到2024年初。

蘇黎世銀行的股票策略師Nenad Dinic表示：“中國在新興市場基準指數中的權重降低反映了市場表現疲軟、投資者持倉減少以及大規模資本外流。持續疲弱的經濟數據和節日期間的監管打擊已經給中國股市前景蒙上了陰影。”

中國數十年來與全球市場融合的努力在2017年取得了成果，當時MSCI表示將把中國內地股票納入已經包括香港上市中國股票的指數。這一納入工作於2018年6月1日開始，並分階段進行。當時，MSCI全球指數研究負責人塞巴斯蒂安·利布利希表示，預計中國在新興市場指數中的權重最終將達到42%。

當資產配置者開始向他們的投資組合注入數十億美元以重新平衡其投資組合並增加對中國的曝光時，中國似乎正在朝着實現這一里程碑的方向邁進。花旗集團預測A股每年將吸引480億美元的資金流入，而MSCI表示，初始納入本身可能會吸引約170億美元的被動基金，未來幾年可能增至350億美元。

隨着MSCI納入的漲勢，中國股市在2018年至2021年間增加了8萬億美元。中國開始主導新興市場，以至於基金經理抱怨其他發展中國家缺乏關注和資金。

但是，新冠疫情打亂了這一漲勢，隨後的發展讓許多中國股市的看漲者措手不及。習近平主席的共同富裕計劃提高了西方公司在中國運營的監管風險，而中國的超嚴格的零Covid政策、與美國的地緣政治對峙以及已經引發了數起破產的房地產危機都導致了市場情緒的逆轉。

這些因素已經將中國的指數權重推至A股納入以來的最低水平。在中國內地股票被納入之前，權重更低。

美國銀行公司表示，到2023年12月，中國已成為亞洲最不受青睞的股市。今年迄今為止也毫無起色：恒生中國企業指數已經下跌了5%，僅次於黎巴嫩成為全球表現第二糟糕的市場。A股基準指數上證深證300指數下跌了4.2%。

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中國在指數權重上的損失正在被其他主要新興市場的增長所彌補。印度將其在MSCI指數中的份額增加到創紀錄的16.7%，是2020年3月的7.7%的兩倍多。台灣佔16%，韓國佔12.9%，巴西佔5.8%，沙特阿拉伯佔4.2%，它們上個月的權重都有所增加。

據瑞士寶盛的Dinic稱，任何反彈可能是策略性的，無法阻止長期下跌。

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他説：“中國股票的估值和投資者持倉都接近歷史低點，這表明市場低谷可能已經接近。”“然而，我們認為策略性反彈將是短暫的。”