紐約市退休基金重新配置以嘗試實現7%的年回報目標 - 彭博社

增加之後，紐約州提高了養老金總資產可以投入另類投資的上限。

攝影師：Spencer Platt/Getty Images紐約市的五大公共員工養老金基金中，有四個正在增加其對私募股權等非流動性投資的配置，以實現年度投資回報目標。

去年底，教師、警察、消防員和公務員的退休基金董事會投票決定，將投資於所謂的另類投資（包括對沖基金、私人房地產和基礎設施）的資產比例提高至29%至35%，而不再是23%至29%。這一增加立即生效，大約一年前紐約州提高了養老金總資產可以投入另類投資的上限。

紐約市首席投資官史蒂夫·邁爾在接受採訪時表示：“希望我們以更低的波動率更有可能實現我們的7%精算假設回報率。”

紐約市養老金基金資產配置變化

除一家基金外，所有基金都增加了對另類投資的投資

來源：紐約市

注：自各基金董事會批准後的2023年底生效

紐約市的所有基金中，除了教育退休系統董事會保持其股票配置不變外，其他基金的股票投資都減少了3.5%至7.5%。非教學人員的86億美元基金也因為充分資金和承擔較小風險而將其另類投資比例降低了1個百分點，邁爾表示。

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紐約市的養老金比其他主要退休基金更慢地跟上了替代投資的潮流。直到2022年底，該州才將主要養老金的非傳統投資上限提高到35%，這是自2006年以來的首次增加。

根據公共計劃數據，截至2022財年，全國公共養老金平均分配了34%的資產給替代投資，而2001年只有9%。私募股權投資（包括借貸資金收購公司的基金）幾乎佔據了該資產類別的三分之一。

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美國養老金對替代投資的分配增加

按計劃規模加權平均分配

來源：公共計劃數據庫

到目前為止，投資私募股權對該市的養老金基金交付了微薄的超額收益。

自20世紀90年代末以來，80.5億美元的公務員養老金基金的私募股權投資組合每年僅比Russell 3000股票指數高出0.4%，根據城市養老金記錄。自從2000年代中期開始投資私募股權的BERS截至6月30日擊敗Russell 3000指數2.7%。在那段時期內，沒有一個基金擊敗了該市的績效基準——該資產類別的Russell 3000指數加上每年3%。

邁爾部分歸因於不當的時機導致了糟糕的表現。該市在2008年經濟衰退前加大了對私募股權投資，然後停頓了兩年。

“我們在物價昂貴時過度配置了資金。當它們變得便宜時，我們沒有配置任何資金，”邁爾説。

紐約市的養老金私募股權表現近年來有所改善。在過去的10年裏，回報率超過了羅素3000指數範圍內的0.6%至4.2%。

“這些基金在聘請基金經理時變得更加慎重，並且由於基金的綜合資產規模，已經能夠談判獲得費用折扣，”邁爾説。其五個養老基金管理着2540億美元的資產。

近幾十年來，退休系統在經濟放緩時期紛紛湧入另類資產，因為低利率使得他們更難實現長期投資目標。

如今，10年期美國國債收益率為4%，比其20年平均水平高出約1個百分點，但養老基金仍在押注另類資產將比股票和債券提供更好的未來回報，儘管它們的費用更高。

回報不保證

波士頓學院退休研究中心的研究主任讓-皮埃爾·奧布里在電話採訪中表示，私募股權的波動性低於股票市場。“你會因為沒有持續發生這些市場價值評估而獲得更平穩的投資體驗，”他補充道。

私募股權、房地產和私人信貸投資組合通常根據特定指標每季度進行估值。

投資者持有私人資產時會獲得更高回報，因為這些資產更難估值和出售，Meier説。私募股權收購也可以改善公司運營和治理，從而帶來更大的回報。

然而，對另類投資的更大依賴並沒有幫助美國養老金整體實現他們的回報目標，根據Aubry在2022年11月的簡報。從2001年到2022年，平均配置到另類投資的增加10%與淨收益率下降5.7個基點相關聯 — 對沖基金的表現不佳主要導致了這一結果。

根據該簡報，美國公共養老金從2001年到2022年的年均回報率為5.9%。這遠低於紐約市設立已有十多年的年回報率目標7%。由於會計和託管變更，城市養老金無法提供扣除費用後的20年回報。合併養老金的10年淨回報率為6.9%。