點心貸款在企業借款人中獲得新的面貌，隨着融資成本的下降 - 彭博社

離岸人民幣計價的企業貸款在經歷了長達十年的休眠期後又開始流行起來。

2010年左右出現的點心貸款，在此後基本上一直處於休眠狀態，但在2023年捲土重來，因為放貸方提供了更靈活的條件。美國利率的飆升也鼓勵企業選擇人民幣而非美元進行借款。

根據彭博編制的數據，2023年至少有12筆離岸人民幣（CNH）點心貸款達成交易，總額約為25億美元，而前一年僅為1.12億美元。實際交易可能更多，因為其中一些借款是保密的俱樂部或雙邊交易。

點心貸款市場的復甦——在過去由於離岸人民幣流動性不足而受阻——意味着中國企業在嘗試無需承擔更高利率的美元或其他貨幣債務的再融資時有了更多選擇。借款成本可能會便宜200個基點以上，放貸方渴望利用不斷增長的離岸人民幣儲備。

渣打銀行大中華區及北亞貸款聯合及分銷主管李宇航表示：“香港的離岸人民幣儲備近年來穩步增長，有銀行尋求更多渠道來利用他們的離岸人民幣。”“我們需要開發並利用這一儲備。”

美聯儲的激進加息以及中國央行寬鬆貨幣政策導致了關鍵貸款基準利率明顯分歧。美國擔保的隔夜融資利率從一年前的4.3%上升至1月4日的5.3%。相比之下，通常用作點心貸款參考的三個月離岸人民幣同業拆借利率為3.08%，而前一年為2.41%。本週一為3.2%。

北京已經進行了長達數年的國際化貨幣運動，導致香港、新加坡和倫敦的離岸人民幣儲備不斷增加。在香港，存款截至2023年12月29日已增至9795億元人民幣（約合1370億美元），而2018年底為6150億元人民幣。

梅威瑞律師事務所的銀行與金融合夥人陳國華表示，銀行通常可以更便宜地構建離岸人民幣貸款，因為他們可以為離岸人民幣存款提供比港幣或美元存款更低的利率。

鋁產品生產商中國宏橋集團有限公司、電池製造商浙江華友鈷業股份有限公司和生物技術公司北京富美康科技有限公司都是過去一年中利用該市場的借款人。

公司借款人也被貸款條款的靈活性所吸引。陳國華表示，一些公司已要求修改現有貸款協議，以包括新的離岸人民幣部分或者在中國貨幣設施上提取的選擇權。他説：“這種現象不僅限於中國大陸借款人。一些香港借款人也要求離岸人民幣設施，尤其是那些在內地有業務的公司。”

根據彭博編制的數據，電池製造商新能達電子股份有限公司在10月份完成了一筆3億歐元（3.28億美元）貸款，其中包括12億離岸人民幣部分。

一個波動的離岸人民幣貸款基準利率傳統上阻礙了銀行提供更多貸款。例如，三個月利率在10月20日暴漲了多達41個基點，然後在10月25日暴跌了27個基點。

出借人和借款人通過提供更多固定利率貸款找到了一個變通辦法。陳説，這些利率有時候可能會低於同業拆借利率。例如，Pharmaron在九月底完成的離岸人民幣貸款定價為固定利率3.53%。而當時的三個月離岸人民幣銀行間同業拆借利率約為4.47%。

為了進一步發展離岸人民幣貸款市場，陳表示，中國政府必須推動使用人民幣，以進一步增加銀行的資金池和增強市場對該貨幣基準利率的接受度。