激進基金計劃在2024年加強在日本的活動-彭博社

日本企業被激進投資者瞄準的總市值在2023年翻了一番多，從前一年的1170億美元增至2520億美元。

攝影師：Akio Kon/Bloomberg如果去年是一個指南，2024年對於尋求改變日本企業格局的激進投資者來説將是另一個忙碌的一年。

在政府和機構的壓力下，企業改善公司治理並提升估值，激進投資者正在追求更加困難和備受關注的投資。股東提案去年也創下紀錄，當年度股東大會在今年夏天召開時，股東提案可能會再次創下紀錄。

美國銀行亞太投資銀行主管Peter Guenthardt表示：“我們只是處於更加明顯活躍期的開端。激進投資者現在回來了，原因是他們看到了價值，並且相信這一次情況非常不同。”

根據彭博編制的數據，2023年日本企業被激進投資者瞄準的總市值從前一年的1170億美元增至2520億美元。

迄今為止，大多數活動都集中在提升股東回報，比如讓中小型企業發放更多股息。隨着他們佔據更有利的地位，這些投資者變得更加大膽，可能會採取更加嚴厲的策略，挑戰更大、更保守的公司。

2024年值得關注的一些活動：

帕利澤資本 — 京成電鐵

總部位於倫敦的帕利澤資本在十月披露，它已經建立了京成電鐵公司1.6%的股份，並且已經與管理層進行了兩年多的交流。長期以來，鐵路和交通公司一直被視為難以攻克的目標，因為它們保守的文化，分析師們表示，帕利澤的活動結果可能成為激進投資者能否成功處理更大、更難攻克的企業的試金石。

“如果帕利澤五年前嘗試做這件事，我猜他們根本就不會有任何進展，”里昂證券經紀人約翰·西格里姆説。“以前京成基本上會忽略帕利澤，但現在不行了。”

帕利澤對京成的提議包括出售其在東京迪士尼樂園經營商東京迪士尼樂園公司的22%股權的一部分，使其市值能夠在資產負債表上得到確認，並將資本重新投資到鐵路的運營和業務中。

京成目前沒有籌集資金的需求，該鐵路運營商的代表表示，它最終會出售其股份，但不會立即出售。帕利澤沒有立即回覆置評請求。

3D投資合作伙伴 — 富士軟件，札幌

這家秘密經營的日本對沖基金總部位於新加坡，在去年陷入困境的龐大企業東芝公司私有化過程中成為知名投資者。現在，3D最公開的投資是兩家截然不同的企業 — 軟件公司富士軟件股份有限公司和啤酒生產商札幌控股有限公司 — 面臨着一個相似的問題：擁有大量非核心房地產資產，可以出售以釋放資金用於其他用途。

儘管3D的股權在2022年公開，但它在去年取得了重大進展，這些進展將在2024年繼續發展。札幌在9月成立了一個委員會來審查其房地產業務的選擇，而富士軟件在11月表示正在尋求縮減其房地產佔地面積。

Seagrim説：“2024年更有趣的事情之一將是更加關注隱藏的土地資產。3D已經在富士軟件和札幌方面帶頭。”

札幌的代表表示公司正在努力增加股東價值。富士軟件和3D未回應置評請求。

ValueAct Capital — Recruit

ValueAct Capital圍繞Recruit Holdings Co.的活動，這家公司是全球最大的就業門户網站的背後公司，目前仍處於早期階段，但已經涉及到兩位知名的參與者。這家市值690億美元的公司通過擁有Indeed.com和Glassdoor來擁有全球業務。總部位於舊金山的ValueAct在日本以對便利店運營商七十一控股有限公司進行公開活動而聞名，該公司在試圖罷免首席執行官失敗後，繼續要求進行戰略審查。

儘管目前對其對Recruit的投資的細節還不清楚，ValueAct在11月份表示，它已經持有約1.1%的股份，並認為該公司的價值是其交易價格的兩倍。

ValueAct的代表未回應置評請求。Recruit重申了先前的評論，稱這項投資“是對我們公司價值和長期潛力的認可”，並補充説：“我們期待ValueAct成為股東並繼續參與。”

“我們將看到越來越多的激進分子來到日本，他們希望挑戰市值巨大的公司，”東京激進基金Strategic Capital Inc.的創始人丸木毅説，他是在談論最近的趨勢。

Asset Value Investors — Nihon Kohden

總部位於倫敦的AVI在2022年底持有了醫療設備製造商Nihon Kohden Corp.的股份，並表示已與該公司進行了富有成效的對話，並相信其利潤可以在未來五年內平均每年增長14%，並推動其海外業務增長。今年可能是這項投資的關鍵時刻，因為Nihon Kohden計劃在5月份宣佈一項新的中期經營計劃，這將檢驗AVI的參與是否取得了成果，或者促使其加大其活動力度。

更加撲朔迷離的是，上個月披露ValueAct，這家曾成功改組醫療產品製造商Olympus Corp.的董事會和業務的公司，也持有了Nihon Kohden的股份。

“如果中期計劃令人失望，我們可能不得不探討是否更加積極主動，”AVI的日本研究主管Daniel Lee説。Nihon Kohden的代表拒絕就具體股東發表評論。

Ariake Capital — 千葉工業銀行

Ariake Capital對日本的激進行動場景相對較新。這家投資基金由高盛集團的前員工在東京創立，專注於解鎖日本眾多地區銀行的價值——這些銀行因長期處於日本央行的負利率政策下，效率低下且前景不佳而臭名昭著。

東京證券交易所的壓力要求提高價格對賬簿比率，以及日本央行貨幣政策可能發生變化，這些都增加了投資者對銀行股的興趣，Ariake的首席投資官田中克則在一封電子郵件中表示，公司在與地區銀行的接觸中一直保持友好。“我們打算積極地在今年進行額外的投資。”

Ariake最近的一項投資重點是千葉工業銀行股份有限公司，要求該銀行改善員工激勵措施並改革某些貸款業務領域。去年11月，千葉工業銀行表示將審查其抵押貸款業務，田中表示這“只是第一步”在一條推文中。

千葉工業銀行的發言人表示，該銀行正在與Ariake建立關係，並不認為該基金是激進投資者。

日本活躍價值基金 — 富士傳媒控股

日本活躍價值基金和道爾頓投資公司，由投資者傑米·羅森瓦爾德監督，在去年12月披露，它們合計持有廣播公司富士傳媒控股股份有限公司5%的股份，並表示未來可能向該廣播公司提出提案。

日本廣播公司是有趣但複雜的投資目標，因為它們擁有諸如內容知識產權和大型房地產持有等資產，並受到一項法律的約束，該法律阻止外國投資者持有超過20%的股份。富士傳媒的股票交易價格約為其資產賬面價值的0.4倍。

羅森沃爾德拒絕透露更多關於投資的細節。富士傳媒拒絕就與特定投資者的對話發表評論。