萬得、Pimco押注能源推動藍籌債券基金上漲-彭博社

德克薩斯州日落時的煉油廠。攝影師：盧克·夏雷特/彭博社過去一年表現最佳的藍籌債券基金——由先鋒集團和太平洋投資管理公司管理——大舉押注能源公司和銀行。現在，他們正準備在2024年獲得更大收益。

基金經理們打賭，儘管經濟放緩推動美聯儲朝着更寬鬆的政策，燃料生產商和出口商仍將獲益。他們表示，液化天然氣充滿機遇，而油價有望保持彈性，產生現金流並回報債券持有人。他們還喜歡去年購買的銀行債務。

“我們更多地將我們的信用超配放在結構性贏家上，”Pimco全球信用首席投資官馬克·基塞爾説。“名義增長顯然在放緩，通脹正在下降，而且重要的是，美聯儲今年可能會降息。我們認為債券會表現得非常好。”

過去一年表現最佳的美國高評級債券基金

來源：彭博社編制的數據

注：2024年1月2日編制的數據顯示，管理超過50億美元的美國共同基金的一年總回報。

高評級債券去年表現優於更廣泛的債券市場，在2023年最後幾個月獲得動力，因交易員押注利率下調並推動了國債的空前激增。

先鋒長期投資級債券基金領先贏家，去年為投資者帶來了9.3%的總回報。由惠靈頓管理公司的高級董事斯科特·聖約翰共同管理，該先鋒基金是74家美國基金中表現最佳的之一，這些基金管理的資產超過50億美元，專注於藍籌債務，根據彭博編制的數據。

帕梅爾投資級信用債券基金由基塞爾管理，在同一時期獲得了8.4%的收益，成為該集團第三佳表現。聖約翰和基塞爾都指出，他們對能源和銀行債券的押注是導致其基金在2023年表現優異的原因。

能源機遇

為了在未來一年保持這種勢頭，這兩隻基金背後的管理人員都重新看好能源行業。

惠靈頓的聖約翰在接受採訪時表示，該行業對債券投資者具有吸引力，因為它對高利率和經濟放緩都表現出了韌性。他説，石油生產的紀律性和對新勘探的支出也有助於保持石油價格相當有利，併產生了相當可觀的自由現金流。

最近的激增的併購活動，如果以有利於債務的方式進行，也將使該行業受益，如果更大規模意味着更好的信用質量，聖約翰補充道。

與此同時，帕梅爾的基塞爾指出美國液化天然氣市場存在機會。他表示，美國液化天然氣市場，即該商品所知，可能會再增長15%。

“美國仍將成為這個液化天然氣出口機器，獨立於經濟週期，” Kiesel説。“美國能源行業，特別是液化天然氣，是一個長期的贏家。”

Pimco對金融部門也持樂觀態度，該部門“極其盈利”，部分得益於經濟表現比預期更好。Kiesel還表示，他的基金在2023年受益於在航空公司、遊戲、航空航天和住宿等面向消費者的部門債務上的超配。

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以下是其他表現優異的藍籌債券基金經理的觀點：

Mat Kiselak，Vanguard高收益免税基金投資組合經理：

“在2023年，持有較長期限和較低質量的市政債券表現優異，而這正是該基金的運作範圍。我們對年底的風險非常樂觀。我們在曲線上持有較長期限。最重要的是，與市政債券相關的獨特之處在於，我們專注於那些在市場反彈時能夠保持價格表現的結構。我們認為對市政債券來説，2024年是一個非常樂觀的環境。”

Andrew Hofer，BBH有限期限基金投資組合經理：

在挑戰時期放棄整個行業的信用投資者為那些願意尋找機會的人留下了“豐富且經常持久的價值機會。” 該基金受益於涉足利率敏感型行業，如銀行、人壽保險公司、商業發展公司債務、抵押貸款債券和商業抵押貸款支持證券。“我們願意進入投資者認為可能存在問題的行業，這種做法得到了回報，” Hofer在一次採訪中説。

Noah Funderburk，先鋒多資產超短收入基金的資產支持信貸總監和投資組合經理：

“銀行業壓力提高了金融機構的信貸利差，即使對於那些我們認為受到頭條新聞關注的發行人有更好的保護。當Q2的塵埃開始落定時，這是一個選擇性增加某些發行人的機會。在金融領域，我們認為在2023年Q1，寶寶隨着洗澡水一起被扔掉。我們對某些大型、具有國家重要性的銀行的信貸質量有信心，這使我們有信心在行業層面的恐懼推動利差普遍擴大時進行選擇性增加。高質量的資產支持部門相對於無擔保公司仍然提供引人注目的相對價值。在信貸方面，我們的立場是賺取目前可獲得的高水平收入，而不是對持續的信貸利差收窄進行押注。”

Matt Eagan，盧米斯塞爾斯投資級債券基金的投資組合經理：

“進入去年，人們對經濟衰退感到緊張和擔憂。我們也是。我們認為經濟衰退的可能性比以往任何時候都要高。但我們也意識到，從估值的角度來看，很多壞消息已經反映在價格中。這對人們來説很難理解，因為利差在視覺上看起來相對較小。但我們明白，損失也將非常低。我們看好的一些領域包括消費週期股、銀行/金融和與技術相關的企業部門。”

Francisco Rivera，富蘭克林聯邦免税收入基金的投資組合經理：

“我們對經歷信用質量改善和利差收窄的A級和BBB級信用證券保持超配倉位。儘管AAA級市政債券的估值相對較高，但BBB級信用利差保持健康，並且預計將繼續推動2024年的業績。”

沃倫·皮爾遜和帕特里克·布朗，貝爾德核心增強債券基金的投資組合經理：

“我們對通用指數保持持續中性。這使我們能夠充分參與利率在第四季度的上漲，並專注於利差部門的相對價值工作。作為一個多部門基金，擁有充足的流動性層次，包括美國國債，使我們能夠靈活地在利差部門的弱勢期間增加頭寸，並在強勢期間賣出。”