SEC批准比特幣ETF：加密炒作更像是“迷因股”而非黃金2.0 - 彭博社

一切閃閃發光…

攝影師：Nicolas Economou/NurPhoto通過Getty Images

交易所交易基金的監管批准本不應該成為像摔跤狂熱那樣值得大肆宣傳的大事。然而我們卻在這裏。圍繞美國現貨比特幣交易基金的炒作已經達到了類似於疫情期間激光眼睛的迷因水平：加密貨幣價格正在飆升，黑客正在動員，而紅迪網用户正在炒作。但是改變遊戲規則、類似黃金的採用前景看起來也像是一個過於誇張的迷因。

對該產品的美國證券交易委員會批准的投機性積累對於急於以極低的價格出售交易基金的華爾街人士來説是一種音樂——費用約為0.2%至0.4%，據彭博智庫稱，首批11只基金單單第一天就有望集資高達40億美元。加密貨幣兄弟們應該可以自由地沾沾自喜，因為交易基金巨頭貝萊德公司的ETF領袖拉里·芬克從稱呼比特幣為“洗錢指數”轉而稱其為“數字化黃金”。

ETF FOMO

比特幣自從法律裁決為SEC加密貨幣重新思考鋪平了道路以來已經上漲

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然而，冷靜的人可能會想知道接下來會發生什麼。多年來一直在推動這種ETF的樂觀論點，比如 温克萊沃斯兄弟，認為這確實是黃金2.0。如果比特幣越來越被視為數字儲值工具，更像是一個值得囤積的閃亮物品，而不是金融科技的殺手應用，分析師們認為目前的價格還有很大的 上漲空間。兄弟倆的加密貨幣交易所 Gemini 認為 ETF對於讓比特幣看起來像是一個價值36.7萬億美元的儲蓄和養老金現金的合法歸宿至關重要 —— 類似於20年前黃金的 第一個ETF 的採用。

但是，比特幣通往黃金2.0的道路看起來既不是筆直的，也不是閃亮的。2024年批准現貨ETF來得相當晚：比特幣並不是一個未知的數量，已經有很多獲取暴露的方式，從股票到類似ETF的產品。這些產品往往在開始時勢如破竹，然後逐漸消退，表現不佳，甚至 關閉 —— 類似於加密市場的炒作週期 —— 這意味着金融顧問可能會發現更容易對已經被説服的人進行説教，而不是從緊張的新手那裏獲得支持。

所以，是的，新的現貨ETF可能表現不錯，但這可能與已經存在於加密系統內的資金有很大關係，這些資金正在尋找比當前可用的更便宜或更高效的投資方式，Farside Investors的首席投資官Jonathan Bier表示。

與此同時，將比特幣作為類似黃金的價值儲存商品來推銷，不管有沒有ETF，都存在另一個問題：它的歷史記錄。根據S&P Global Inc.在五月份發佈的分析顯示，黃金的歷史證明它可以作為對抗通貨膨脹的對沖，該分析發現自2003年以來，黃金和通貨膨脹預期一直“相當好地”跟蹤彼此，達到了與因果關係一致的水平。而在任何主要股市調整期間，黃金也一直是一個有效的對沖，根據八月份晨星報告的説法。比特幣沒有展現出這些特徵。

黃金2.0？不是

這種閃亮的黃金對抗通貨膨脹的能力比比特幣更好

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這種數字貨幣當然擅長捕捉黃金的一些投機特性。你可以購買它，持有它，在你的數字錢包裏凝視它，然後出售它（然後後悔）。它沒有被動收入可以從中獲得。唯一的事情就是談論它，經常在網上、家庭聚會、聊天室裏長時間談論，直到你的家人和朋友不再願意見到你或和你交談（直到價格再次上漲）。

但這並不意味着它是一種安全的、適合退休的資產。SEC的拖延批准現貨比特幣ETF的行為表明監管的灰色地帶仍然存在 — 更不用説本週SEC官方賬號發佈的市場操縱性推文聲稱ETF已獲批准，而監管機構稱這是由於“未經授權”的“未知”方訪問所致。

去年，Coinbase Global Inc.在與SEC就其平台上的代幣是否構成證券的定義進行鬥爭時表示：“在Coinbase上的代幣銷售與一張棒球卡或口袋妖怪卡或小熊布偶或一幅畫或比特幣或以太幣的交易沒有任何區別。”這真的是金融的未來嗎？

這裏的主要教訓似乎是，加密貨幣當前的吸引力在於依附於機構的合法性，從SEC到ETF，就像主權的印記給金幣賦予價值一樣。這並沒有説明籌碼最終會落在一個仍在尋找加密貨幣用例的世界中，其中央銀行發行數字貨幣，投資銀行發行穩定幣，BlackRock及其同行提供比特幣基金。這些模因閃閃發光，但這並不是黃金。

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