韓國泰榮面臨債權人投票審議債務問題-彭博社

泰永工程建設，這家陷入困境的開發商引發了韓國更多項目融資危機的威脅，面臨債權人對其重組計劃的投票，投票將於週四舉行。

這家在首爾金融區建造了一家郵局、遊樂園和棒球場的公司必須贏得至少持有其債務總額75%的債權人的批准。作為一個包括韓國著名韓劇的國內最大的廣播公司在內的更大的企業集團的一部分，該公司本週已經接近達成交易。但通過投票通過只意味着開始一個漫長的重組過程。

泰永在去年12月底要求重組後，韓國政策制定者迅速採取行動。該公司在去年9月的淨債務為1.8萬億韓元（約合14億美元），它責怪自己的困境是由於無法續借項目融資貸款，同時高利率和房地產市場低迷導致最近一些公寓項目推出的銷售率低至17%。

韓國泰永面臨的項目融資風險嚴峻

該建築公司比同行更容易受到該行業的影響

來源：韓國投資者服務

注：數據截至9月底

這重新引發了人們對於在2022年底引發了韓國自全球金融危機以來最嚴重信貸緊縮的資金類型的擔憂，當時一家樂高樂園的開發商違約。政策措施支持市場有助於遏制了那場危機，因為信貸利差擴大到十多年來的最高水平。但去年7月，更多的爆發出現，當時韓國最大的信用合作社之一MG社區信用合作社在擔憂項目融資貸款不良資產的情況下遭遇了突然的存款流失。

當局承諾防止泰陽公司的傳染，有助於保持更廣泛的信貸市場穩定。上個月，官員們表示，他們將加大一項660億美元的計劃，以穩定市場，如果需要限制溢出。政府採取的措施來增加住房供應並刺激建築行業，推動了公開交易建築商的股價上漲。

“韓國政府對這個問題非常敏感，如果金融市場出現任何疲軟跡象，他們將提供強有力的支持，”澳新銀行集團控股有限公司的亞洲高級信貸策略師孟婷説。因此，“總體上對市場的影響非常有限，”她説。

這家公司做什麼？

泰陽E&C是一家中型韓國建築公司，始於1973年，創始人尹世永目前90歲，獲得了建築業務許可證。

該公司參與了各種建築項目，並在首爾建造了摩天大樓，污水處理廠，以及承建了韓國政府大樓的一部分。泰陽還因其高端公寓綜合體而為當地購房者所熟知，該綜合體以“Desian”品牌銷售。

泰榮集團的母公司TY控股擁有許多其他有價值的資產，包括首爾廣播公司的股份，該公司通過其電視節目或韓劇而成為韓國文化浪潮的代名詞。

該集團還與私募巨頭KKR & Co.成立了一個名為Ecorbit的合資企業，這是韓國最大的水處理和廢物回收公司之一。

韓國泰榮的槓桿比同行更高

資料來源：韓國金融監督服務

注：截至九月底的數據

這家公司是如何陷入困境的？

泰榮E&C一直在努力為項目融資貸款進行再融資，這些貸款通常是建築商為完成建設項目而借入的短期債務。

該公司在韓國房地產行業的繁榮期借貸，直到2021年韓國央行開始加息。

截至九月底，泰榮E&C管理着60個房地產項目融資開發地點。

根據彭博社編制的數據，該公司的淨債務在過去十年中增長了約六倍。數據顯示，其淨債務與股東權益的比例在這段時間內激增了九倍以上，達到了215%。

根據去年年底金融服務委員會的數據，韓國金融機構對泰榮的房地產項目暴露約4.6萬億韓元。儘管這僅佔韓國銀行業總資產的0.09%，但金融服務委員會表示，一些較小的信用社也是債權人之一。

泰永集團提出了什麼建議？

泰永集團正在出售資產，以注入資金到其建築部門，並提供進一步的抵押品給債權人，以贏得他們對重組的批准。

TY控股公司已從出售泰永工業部門給泰永E&C的交易中獲得了1,549億韓元。它已同意與KKR出售水處理公司Ecorbit的股份。

週二，創始人尹在電視新聞發佈會上表示，如果需要，集團還將抵押其在廣播公司SBS的股份。

債權人做出了怎樣的回應？

包括其最大的國有債權人韓國開發銀行在內的債權人最初要求其提供更多抵押品，包括其SBS的股份。監管文件顯示，母公司TY在廣播公司中持有約37%的股份。

放貸方曾多次警告稱，如果集團不採取更多措施緩解他們的擔憂，泰永E&C將難以獲得所需的批准。

週二，債權人對創始人所做的新承諾表示謹慎的歡迎，稱這是一個起點。但債權人警告稱，即使一個承諾沒有兑現，或者發現了額外的大規模困境，放貸方可能會中止任何重組安排。

泰永E&C共有609名債權人，其中包括個人組成的小型信用社，韓國開發銀行董事長康石勳在1月3日的新聞發佈會上表示。他説，不包括這些小型信用社，泰永估計有大約60個持有至少500億韓元貸款的“主要債權人”。

下一步是什麼？

如果債權人同意開始重組談判，他們將有直到4月10日對泰陽建設的業務進行盡職調查。

債權人同意重組提案的截止日期是4月11日，詳細計劃將在該日期後的一個月內簽署。

如果債權人拒絕泰陽建設的提案，公司可能不得不尋求法院接管，這是一種法院主導的重組形式，通常由瀕臨破產的公司使用。