高盛對摩根士丹利的收益：高盛在股票交易方面取得領先地位-彭博社

高盛再次在價值650億美元的股票交易業務中躋身榜首。來源：Kulka/Getty Images十年前，高盛集團不僅失去了華爾街頂級股票交易商的地位，還接待了一位摩根士丹利的老闆，後者描述了戴上這頂王冠的感覺。

以喜歡戳痛對手為樂的科爾姆·凱勒赫在高盛的一次會議上誇耀他公司在股票交易方面的領先地位：“我必須説，這讓我們有點愉悦。”

現在，高盛不僅重新奪回了頭銜，而且現在準備以多年來最大的優勢領先摩根士丹利。而其交易員們正在享受這一時刻。

約翰·沃爾德隆攝影師：Lionel Ng/Bloomberg“這不是一個步履輕盈的團隊，”高盛總裁約翰·沃爾德隆在一次採訪中説道。“成為股票交易榜首成為了我們的戰鬥口號。我們當然加油助威，不斷提醒人們高盛集團不應該在這些業務中排名第二或第三。”

儘管這家歷史悠久的投資銀行在拓展業務方面遇到了困難，但該公司的核心業務在關鍵領域取得了進展。這一點在股票交易業務中表現得尤為明顯，該業務佔公司收入的近四分之一。

分析師估計，該銀行將在2023年從股票交易業務中獲得111億美元的收入，這是三家頂級公司中唯一一家業務收入增長的情況。這將使其收入比摩根士丹利預計的收入高出約10億美元，而這兩家公司將在下週披露業績時公佈具體數據。

全球660億美元的股票交易業務由三大巨頭主導，其中包括JPMorgan Chase & Co。儘管這三家公司都在竭力爭奪領先地位，但它們已經將其市場份額累積到了前30家銀行總收入的近50%，根據波士頓諮詢集團的研究機構BCG Expand的數據。

BCG Expand合夥人Amrit Shahani表示，Goldman是“自2019年以來最改善的銷售和交易特許經營權”。

當摩根士丹利奪得領先地位時，Kelleher將這一壯舉歸功於Ted Pick，後者於本月成為該公司的首席執行官。這種競爭無疑將繼續。

章魚

高盛現代股票特許經營權在20世紀中葉在其著名領導人Gus Levy的領導下形成。他開創了使用投資銀行自有資產負債表買賣大宗股票的藝術。他希望確保高盛在每筆交易中都有所作為，因此贏得了“章魚”的綽號。

數十年來，高盛一直處於資產管理人和對沖基金的交易中心，部分原因是其幫助公司出售股票的角色。但在擴大其交易範圍，特別是在利率和大宗商品方面時，該公司在適應股票市場變化方面進展較慢。

毫不奇怪，那些將他們的成功歸功於交易技巧和明智的風險承擔的高管們很難對能夠縮短執行時間的操作效率感到興奮。

Gus Levy來源：貝特曼檔案館/蓋蒂圖片這給那些更快地擁抱低利潤電子市場製造業務並爭取在2008年金融危機後成為強大力量的競爭對手留下了機會。

高盛還因為被聯繫到另一個海洋生物——“吸血鬼烏賊”——而毫無幫助，因為它在房地產市場崩潰中的導航加劇了這樣一種看法：該銀行的成功來自於愚弄自己的客户。

“人們非常不信任，”沃爾德隆説。“我認為這種不信任源於人們對我們會與他們競爭的長期擔憂。”

2014年，新興交易公司中的懷疑情緒加劇，當時高盛總裁加里·科恩寫了一篇觀點文章，警告稱計算機驅動市場的急劇加速可能導致功能障礙。

一些客户放棄了高盛，轉而選擇摩根士丹利。當高盛主動聯繫他們時，他們表示抵制。儘管高盛展示了技術改革，並花費數十億美元趕上摩根士丹利已經進行的投資。

“我發現令人驚訝的是，他們並沒有在第一天就擁抱我們，”沃爾德隆談到量化公司的客户羣體時説。“大多數時候，當我們向客户提出做某事時，他們會立刻答應，但對於系統性客户來説，這需要更多的努力。”

融資熱情

銀行通常將他們的股票交易業務分為兩個關鍵部分。一部分是居間業務，他們在其中扮演中間人的角色，買賣股票或其衍生品。另一部分是主要經紀業務，他們可以借出證券或向市場參與者提供槓桿，以便在押注正確時放大他們的回報。

高盛在這兩個領域都有所改善。

在過去幾年的疫情引發的交易浪潮中，該公司的特許經營權在各個方面受益，首先是價格劇烈波動，然後是投資者對央行應對通脹的舉措做出反應。

但另一個更為深思熟慮的變化幫助提升了高盛的運氣。在意識到他們不僅在量化交易方面表現不佳後，該銀行積極爭取了大量大型買方公司。

彭博智庫的觀點：

“他們一直在努力專注於頂級客户，而且取得了成功。我們認為保持住這些市場份額的增長將有助於對抗不確定的收入環境。”

——彭博智庫高級分析師艾莉森·威廉姆斯。

每年，像城堡投資、千禧管理和黑石集團這樣的資產管理巨頭向賣方銀行支付數十億美元的綜合費用。然而，高盛甚至都不是在這項業務中收穫最多的三家機構之一。

“我們當時在那裏的人必須共同承認，我們沒有達到應有的水平，”自2014年以來一直帶領高盛交易業務的阿肖克·瓦拉德漢説。他拒絕討論公司與特定客户的進展。

Ashok Varadhan攝影師：阿曼達·戈登/彭博社高盛的高管們追求一項戰略，即改善該銀行與其前100名客户的關係。他們的使命是通過提供日益豐富的改進服務來拉攏最大的公司。這些客户反過來可以通過增加業務和提高主要餘額來回報高盛的交易台和融資台。

沃爾德龍表示，這是值得的。“我們已經建立了更多作為融資機構的聲譽。”

沃爾德龍認為一羣高級高管推動了高盛的復甦。他們包括馬克·納赫曼，他負責交易業務三年；凱文·凱利和西里爾·戈德里斯，他們領導了融資業務；以及傑克·塞巴斯蒂安，他在推動銷售團隊方面發揮了關鍵作用。

一些競爭對手，比如德意志銀行股份公司，退出了股票交易，而陷入困境的瑞士信貸公司去年被更大的瑞士競爭對手瑞士聯合銀行集團股份公司吞併。這讓客户面臨選擇：將更多業務集中在兩家領先的股權融資公司——摩根大通和摩根士丹利，或者通過與高盛打交道保持更多選擇。

相對於疫情爆發前的整個上一年，高盛在美國銀行同行中市場份額增長最大。

沃拉丹表示，華爾街的人們都是“A型人格，他們想要勝利。這是他們一生的方式。”因此，説“我們已經重新確立自己作為第一股權公司，這是一種巨大的自豪感”，是不誠實的。