投資者在財報季開始時需要關注的五個主題 - 彭博社

紐約的一家大通銀行分行。

攝影師：Angus Mordant/Bloomberg在美國股市第四季度的大漲之後，投資者即將看到公司在財報中的表現。

市場預期並不高，因此有可能出現利好驚喜：彭博智庫編制的數據顯示，分析師預計標普500指數成員公司的第四季度利潤平均增長1.1%，這將是自疫情爆發前以來最小的正增長數字。上一季度，該股票基準指數上漲了11%，是自2020年以來的最佳表現。

上週五，摩根大通銀行、美國銀行、富國銀行和花旗集團發佈了財報。下週將有更多公司公佈財報，包括較小的銀行和鋁生產商美鋁公司

以下是在接下來幾周內更多財報公佈時需要關注的五個關鍵主題。

擺脱利潤萎縮

第三季度的財報季結束了標普500利潤連續三個季度的萎縮，但分析師需要明確的跡象表明這一低迷已經過去。根據彭博智庫的數據，這並不是一定會發生的，特別是在排除七家科技巨頭後，標普500指數的利潤可能會出現收縮。

本次報告週期的前景相當暗淡，與BI數據顯示的2024年全年利潤增長11%形成鮮明對比。因此，華爾街將密切關注企業的指引，以瞭解它們是否期望實現這種勢頭。

“我們正逐漸走出盈利衰退，從這個意義上説，第四季度的業績將為2024年定調，”LPL金融首席全球策略師昆西·克羅斯比表示。“在這個從高通脹時期過渡到通脹雖在減緩但尚未達到政策制定者需要水平的時期，指引非常重要。”

### 利潤率全景

利潤率——衡量企業從銷售中獲利的指標——將成為華爾街關注的焦點。根據BI編制的數據，經過三個季度的改善，淨利潤率預計將下降至約11.7%，為2020年以來的最低水平。

這一下滑反映了一些公司在將成本轉嫁給消費者方面面臨的挑戰，因為工資壓力在一些低生產率行業仍然持續，這些行業難以實現自動化。BI數據顯示，醫療保健和消費品行業的利潤率將是最低的。

好消息是，它們很快有望回升。Trivariate Research編制的數據顯示，未來12個月的中位數毛利率預計將比前12個月高約8個基點。

這一動態意味着“如果當前的宏觀條件持續下去，許多公司的毛利率可能會擴大，”Trivariate創始人亞當·帕克寫道。

### 不僅僅是人工智能

分析師預計，人工智能將在未來10年內提高全球國內生產總值達7萬億美元，據Cresset Capital LLC稱。但分析師們想要知道它對利潤意味着什麼。

標普500指數中的七大股票，從蘋果公司到Meta Platforms Inc.，在第四季度的利潤可能會增長46%，而指數的其餘部分可能會看到7.1%的下滑，據彭博社報道。

今年晚些時候，這種差距可能會開始縮小。預計，除了這七家公司之外的標普500指數將隨着第一季度的盈利回升，並在年內獲得動力，第四季度的利潤擴張率將達到19%，高於這七家公司的利潤擴張率。

“這不僅僅是人工智能，”Front Barnett Associates的首席投資官Marshall Front説道。“我們想知道美國消費者的狀況如何，而銀行對此有很好的把握。我們想看到能源、房地產和醫療保健等週期性行業的最新趨勢。”

宏觀力量

儘管投資者將繼續關注公司的收入和利潤，他們將同樣關注公司對超出他們控制範圍的話題的表態。

公司高管對地緣政治和政治等力量的展望正在惡化，儘管他們對公司基本面的看法不斷改善。22V Research編制的計算顯示，後者現在超過前者，這是至少20年來的最高水平。

在22V研究公司，丹尼斯·德布舍爾表示他將專注於“利潤率以及CEO對世界的看法”。他説，如果他們對世界的看法更樂觀，那麼“你可以推斷出資本支出將會提高。”

來源：22V研究### 觀點分歧

對於第四季度盈利增長的共識預測掩蓋了標普500指數各個部門前景展望的廣泛差異。預計其中兩個部門——公用事業和通訊服務——盈利增長將超過40%，而能源、醫療保健和材料等三個部門可能會看到20%或更多的盈利萎縮。

這在一定程度上是標普500股票預期一個月相關性指數下降至約0.14的原因——這一水平在過去10年中只出現了幾次，彭博社編制的數據顯示。相關性指數為1表示證券之間的運動是完全一致的。

“在經濟週期的這一階段，隨着一些最大的宏觀問題開始減弱，我們預計贏家和輸家之間的差異將會擴大，”獨立顧問聯盟的首席投資官克里斯·扎卡雷利説。“這不會是‘漲潮抬高所有船’的情況。”