固定收益市場：歐洲債券海嘯找到買家 - 彭博社

基金經理願意競標大量歐洲債券。

攝影師：Ramin Talaie/Getty Images 北美歐洲債券市場在年初迎來了創紀錄的開局，頭兩週就完成了1950億歐元（2130億美元）的聯席債務發行。這比去年同期的1780億歐元增加了近10%，對於需要在未來12個月找到大量債務買家的政府和公司來説，這是個好消息。

以下是上週在彭博終端上發佈的四條頭條新聞：

• 西班牙10年期債券發行創紀錄，獲得1300億歐元競標
• 歐洲債券銷售額創紀錄，超過430億歐元
• 比利時10年期債務發行創紀錄，獲得720億歐元競標
• 英國20年期債券拍賣創紀錄，投資者需求激增

基金經理預計2024年將成為央行降息的一年，因此他們急於將期限加入其投資組合。自去年12月底以來，德國國債收益率已上漲25個基點，這更增加了他們的理由。

發行激增

首次交易流量創歷史新高

來源：彭博

注：數據僅包括以歐元、英鎊和Reg S美元公開聯席發行的歐洲債務

尤其令人印象深刻的是前來市場的發行人範圍之廣。通常情況下，年初是主權相關和高信用質量名稱的專屬領域，它們確實領跑供應量比去年同期增加了45%。然而，甚至包括評級較低的信用，一直到高收益領域和深度次級銀行債務，都愉快地帶來了交易。通常情況下，需要幾周時間，待主權債務交易高峯過去且市況依然良好後，才輪到更具風險的信用。

迄今為止的亮點包括，法國保險公司安盛（AXA SA）成功發行了15億歐元的受限一級永續債，這是自2021年夏季以來該領域的首次歐元發行，金額創下了紀錄。德國房地產公司Vonovia SE發行了首筆4億英鎊（5.08億美元）12年期債券，訂單薄超過發行金額的8倍，對於這個市場遭受嚴重下滑的行業來説，這個成績並不差。

西班牙銀行CaixaBank SA以其永續附加一級7.5億歐元債券的收益率比1月3日的發行時緊縮了60個基點，大眾汽車股份公司的三筆交易是最佳企業表現，收益率比基準國債緊縮了約25個基點。斯洛文尼亞共和國以其10年期債券的收益率比基點緊縮了13個基點，贏得了主權王冠。

歐元信用利差

儘管新發行量激增，歐洲企業支付給政府的溢價仍然保持令人印象深刻的水平

來源：彭博社

投資級信用利差，即企業發行人支付的溢價高於基準政府債務，自1月初以來擴大了約10個基點，但這仍然遠遠處於過去兩年的中等水平。在更低級別上，高收益利差最初擴大，但自2022年以來已經回落至最緊平均水平。儘管發行量創紀錄，但由於發行人定價並不過於激進，目前還沒有明顯的消化跡象。

已經有一些失敗的案例，但只有少數。有些隨意，法國的信貸機構Credit Mutuel Arkea取消了一筆12年期次級500億歐元的交易，因為它無法滿意地走在最初的利差上。意大利保險公司Assicurazioni Generali SpA的綠色7.5億歐元的五年和十年期交易是表現最差的，自1月8日銷售以來利差擴大了13個基點。

大多數發行人在現有債務之上提供了合理的新發行溢價，因此在發行過程中，利差平均收窄了超過11個基點。發行後進一步收窄，本月發行的126筆投資級交易中有92%的交易收窄，所有29筆公司交易的報價利差都比發行時更窄。除兩筆外，32筆與主權相關的交易都更窄。本週的委託已經開始積累，儘管盈利報告季節的開始意味着可能不會那麼忙碌。然而，盈利公佈後通常會出現一波金融交易。下週將會看到歐盟和英國的首次計劃中介發行，因此發行的洪流看起來將持續到1月底。

目前，發行人願意輕鬆發行，投資者也渴望在今年晚些時候預計的降息之前鎖定相對較高的收益率，這兩者都暫時保持一致。每個人都喜歡忙碌的開局，尤其是組織交易並積累中介銷售費用的投資銀行。

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