Spirit與JetBlue和Frontier之間的競價戰轉變為搖擺不定 - 彭博報道

再次獨自一人，令人沮喪。

攝影師：Eva Marie Uzcategui/Bloomberg 

精神航空公司曾經有兩個追求者可供選擇；現在可能一個也沒有，這家航空公司作為獨立公司的未來前景黯淡而不樂觀。

週二，波士頓的一名聯邦法官支持司法部出於反壟斷理由阻止捷藍航空公司對這家廉價航空公司進行76億美元的收購，此舉導致精神航空公司的股價暴跌了多達61%。這些公司的合併協議將持續到7月，他們確實有機會對裁決提出上訴，但監管上的障礙實際上可能對捷藍航空及其即將上任的首席執行官喬安娜·傑拉蒂來説是一種解脱。（精神航空公司合併的策劃者羅賓·海斯上週宣佈，他將在2月12日辭職，理由是他的醫生的建議。）

捷藍航空公司為了將精神航空公司從最初的收購者廉價航空公司Frontier Group Holdings Inc手中奪走，不斷提高價格並增強股東保護措施。最終的基準購買價格為每股33.50美元，在2022年夏天接受時看起來很豐厚，那時航空公司仍在努力跟上疫情後旅行需求的蓬勃復甦。現在，航空業正面臨國內航線過剩和幾乎所有方面成本上升的困境，這個價格標籤以及為其提供資金所需的債務負擔看起來是非常昂貴的。

當然，捷藍航空的股東似乎感到寬慰。該公司的股價上漲了近5%。

交易條款包括一系列保障措施，旨在補償精神航空股東因為拖延的監管審查過程而遭受的損失：捷藍航空同意通過特別股息預付每股2.50美元的購買價格，該股息在投資者批准交易後分發，並且自2023年1月起每月支付每股10美分的計時費。如果公司取消收購，將欠精神航空股東4億美元的違約金，減去預付款。考慮到在法官裁決後，精神航空市值蒸發了高達10億美元，現在這可能感覺像微不足道的補償。但至少有了些補償。相比之下，如果航空公司沒有交易可供出售，精神航空公司幾乎沒有任何保護措施。

精神航空公司本身將獲得微不足道的7000萬美元違約金。預計2023年的年度虧損約為3.8億美元，這將是其連續第四個年度虧損，首席執行官泰德·克里斯蒂表示，他預計公司的盈利挑戰將在2025年進一步惡化。彭博社追蹤的唯一一位分析師預測到2026年，那一年也將出現虧損。在警告稱節假日旺季的平均票價將“遠低於先前預期”後，該航空公司將在2024年限制其航線增長。作為美國最大的空客飛機運營商，其飛機由RTX公司的齒輪渦扇噴氣發動機提供動力，精神航空也將感受到該推進系統的質量控制問題的衝擊。該航空公司的空客機隊平均將有26架飛機在2024年因發動機檢查和維修而停飛，這一數字從1月的13架上升到12月的41架。

金錢坑

精神公司有望連續七年虧損

來源：彭博社

“JetBlue和Spirit合併後的公司可能會給美國較大的航空公司帶來更強的競爭壓力，” 美國地方法官威廉·楊（William G. Young）在他的裁決中寫道。“與此同時，依賴Spirit獨特低價模式的消費者可能會受到傷害。” 當然，這是在假設Spirit在交易破裂後仍能找到運營其獨特低價模式的方法。

像Spirit這樣的廉價航空公司的運營模式歷來是基於將成本控制在低於傳統運營商水平的能力，並實施積極的增長戰略。更多的航班意味着更多的機會來分攤成本，而緊湊的航班計劃使得以極低的票價追求市場份額成為經濟上可行。但在疫情後飛機和飛行員短缺以及航空航天生態系統中頑固的基礎設施限制下，這一商業模式已經被顛覆。如果Spirit想再次盈利，航空公司需要重新調整其航班計劃以匹配客户需求。一旦做到這一點並且不再需要打折來填滿座位，Spirit可能需要提高票價以補償更高的勞動力和運營成本。甚至歐洲廉價航空公司瑞安航空控股公司（Ryanair Holdings Plc）也表示，超低票價的時代可能已經結束。

看起來Spirit很難向其他任何人出售，包括最初的追求者Frontier。反壟斷環境太過敵對；除了挑戰JetBlue-Spirit的收購之外，監管機構還成功地迫使JetBlue和美國航空集團解除了營銷聯盟。至少，Frontier最好等待並觀察監管機構對阿拉斯加航空集團擬議的19億美元收購夏威夷控股公司的反應，該收購是在12月宣佈的。雖然那筆交易很可能會受到相當多的審查，但它的地域性要比Spirit-JetBlue的合併更強，通過的可能性更大。

對於Frontier來説，等待並觀察Spirit獨立運營的表現可能會更明智。Spirit在第三季度末的淨債務為57億美元。該公司本月完成了對25架飛機的一系列出售-租賃交易，淨額獲得4.19億美元的收入，並將這些飛機的負債減少了4.65億美元。航空業有着悠久的破產歷史；如果再次發生破產，這將引發一個問題，即監管機構實際上試圖解決什麼問題，他們實際上在阻止小型運營商之間的整合，從而幫助了誰。

Spirit的財務困境本來會成為JetBlue的問題。現在這家航空公司很可能獨自面對——很可能情況會更糟。

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