AQR看到債券和現金的回報率更高，因為它削減了股票展望-彭博社

量化巨頭AQR資本管理有限責任公司已經提高了其對中期債券回報的預期，並在2023年兩種資產類別都顛覆了華爾街的預測之後，削減了其股票預測。

這家990億美元的資金管理公司根據其年度資本市場假設，將美國、英國、德國和日本的基準債券在未來五到十年內的預期通貨膨脹調整回報提高了多達0.7個百分點。公司表示，更高的收益率和通貨膨脹下降在很大程度上推動了這一變化。

與此同時，這家由克利夫·阿斯內斯共同創立的系統性投資者削減了大多數股票的業績前景，稱股價上漲和相對現金的過度回報減少，同時提高了對後者的預期。

這意味着中期美國國債的預期實際回報率為1.7%。對於美國股票，現在是3.8%。這些調整意味着AQR對未來五到十年內60/40投資組合（傳統配置，包括60%股票和40%債券）的業績估計大致保持在2.9%。

該公司寫道：“這接近其十年高點，也接近自1990年以來的歷史平均水平，但仍遠低於自1900年以來近5%的美國長期平均水平。”

AQR的更新的資本市場假設。來源：AQR這些微調是在最初被譽為“債券之年”的12個月之後進行的，但在這12個月中，固定收益在頑固的通貨膨脹和利率上漲的影響下表現疲軟，而股票則在人工智能希望的推動下飆升。隨着物價增長速度現在放緩，並且各國央行表示結束緊縮政策，這使得債券具有吸引人的收益率，而股票看起來價格昂貴。

在這個多樣化時代的跡象中，AQR還包括了一個關於私人信貸的部分，它將其描述為2023年的“繁榮資產類別”。該公司估計私人信貸的回報率為3.6%，但更感興趣的是預測該資產類別表現的方法，並指出結果將根據每位投資者對槓桿和信貸質量的估計而有所不同。

一如既往，AQR的假設都帶有大量的謹慎。該公司始終強調其估計具有極高的不確定性，並旨在幫助投資者設定中期預期。

AQR假設的最近歷史。來源：AQR今年的報告稱，當涉及現金假設時，“這種不確定性異常高”。儘管如此，該公司表示預計發達經濟體的現金回報將顯著提高。

“這些大幅增加意味着其他一些資產類別的風險溢價較低，特別是股票和私人資產類別，”AQR寫道。