不正常，新常態：彭博社的五個當天主題 - 彭博社

Craig Stirling, Rainer Buergin, Boris Groendahl, Stephan Kahl, Verena Sepp

Craig Stirling對隧道盡頭閃爍的光進行了評論。— 訂閲我們的通訊每日五大主題*，每天直接送入您的郵箱。*

非常正常

以世界經濟為名的論壇今天早上成為達沃斯論壇的重頭戲，在這裏，德國財政部長克里斯蒂安·林德納和歐洲央行行長克里斯汀·拉加德等人對全球精英一週的討論進行了總結，並分析了2024年的前景。

明顯的共識是，2024年將是一個變革之年，而2023年則是正常化的一年。林德納稱德國的結構改革是最重要的挑戰，並駁斥了將德國描繪為“病態國家”的説法：德國不是病態的，只是疲倦了，需要一杯咖啡，部長如是説。拉加德有些神秘地談到了一種“不正常的正常化”。

達沃斯的閉幕論壇。照片：Hollie Adams/Bloomberg這些言論標誌着一個星期的結束，一個星期里人們普遍認為，世界經濟很可能已經度過了去年這個時候預測的最糟糕的情景。 通貨膨脹正在下降，沒有出現深度衰退。德意志銀行首席財務官詹姆斯·馮·莫爾特在談到經濟和市場的抵抗力時稱之為“恍然大悟”。

然而樂觀情緒只是一線之差。全球債務高企，烏克蘭和中東地區的戰爭，以及特朗普可能當選總統的前景——這些風險因素迅速導致了惡劣的情緒，甚至在今天的總結討論中也是如此。拉加德在這些風險因素面前，尤其是在今天的總結討論中，再次引發了笑聲，當她面對可能的連任時表示，“攻擊是歐洲最好的防禦”。

今天可能會影響市場參與者的因素，由Rainer Bürgin、Boris Groendahl、Stephan Kahl和Verena Sepp向您報告：化工巨頭動搖，債務限制獲通過，銀行陷入困境，步伐尚不穩健，以及埃爾布塔被淹沒。

化工巨頭動搖

為什麼一家化工公司的股價會上漲，而該公司剛剛報告了年度業務下降了五分之一？自由現金流和市場上對最糟情況已經過去的信念是答案。預計到2023年，巴斯夫的息税折舊攤銷前利潤（EBIT）將達到38億歐元，比去年下降了45%。在營收和利潤方面，公司的表現大大不如預期，但股價仍上漲了多達2%，但最近接近於零。據貝德赫爾維亞（Baader Helvea）的分析師康斯坦丁·維希特（Konstantin Wiechert）表示，現金流水平足夠維持穩定的股息。瑞士銀行的分析師（買入）認為2023年第四季度的息税折舊攤銷前利潤（EBIT）是巴斯夫的低谷，是購買巴斯夫的好時機。由於俄羅斯入侵烏克蘭，巴斯夫失去了獲取廉價天然氣的途徑，並關閉了一些高能耗的工廠。由於德國該行業前景的困難，根據行業協會VCI的説法，幾乎有10%的化工公司將永久放棄在該國的生產。德國ifo研究所今天宣佈，12月份該行業的經營氣氛已經惡化。該機構表示，不會很快出現好轉。

贊成債務限制

德國聯邦議院財政委員會在週四晚上同意了政府2024年修訂預算草案，這是自2019年以來首次再次遵守債務限制。計劃中規定了390億歐元的新債務。預算的修訂是由於聯邦憲法法院對聯邦特別資產的震驚裁決而變得必要。2月初，預算法案將通過聯邦議院和聯邦參議院。然而，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等原因，安全保障烏克蘭援助等

惡化

德國房地產融資指數Difi下降

來源：HWWI和JLL（注：2023年第一季度未計算Difi）

還不夠穩健

輕盈的感覺有所不同。德國涼鞋製造商Birkenstock的股票在2024年的銷售預測——預計增長18％至17.6億歐元——讓投資者感到失望後暴跌。儘管這超出了分析師的預期，但投資者對這個品牌寄予了更高期望。在美國交易的股票一天內下跌了14％，創下自去年10月上市以來的最大單日跌幅。首次公開募股已經令人失望，幾乎三分之一的Birkenstock股票被空頭拋售，增加了壓力。萊茵河畔林茨的製造商已經稍微彌補了股價下跌。Evercore ISI的分析師認為這表明投資者對第四季度的業績有所期待，並且全年預測將上調。Birkenstock首席執行官Oliver Reichert表示，2024年的展望“保守”。作為“新手……我們希望確保我們站在正確的一邊。”

埃爾布塔沉沒

位於漢堡港的破產Signa房地產集團的標誌性摩天大樓項目埃爾布塔現在也破產了。漢堡市週五宣佈，它隨着母公司René Benko的高端部門Signa Prime的破產申請而跟隨。這並不奇怪，因為漢堡的建築工程由於未支付給建築公司而停工，這是Signa內部出現嚴重問題的最終跡象。漢堡市現在堅持要行使回購權，但住房部長Karen Pein不想成為建築業主，而是希望“私營部門能夠儘快恢復建設活動”。她能否找到願意加入這些看起來有些過度誇張的計劃的人，還有待觀察。在Signa破產的過程中，該集團的酒窖現在也正在拍賣中。一位維也納美食出版商（前Signa發言人）認為品質很好並建議參與競拍。

發生了什麼其他事情