倫敦經紀公司的合併使得公司需要尋找新的顧問 - 彭博社

在最近幾個月裏，超過一百家在倫敦上市的公司要麼離開了，要麼任命了新的公司經紀人。

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg對於在倫敦證券交易所上市的公司來説，公司經紀人通常是必不可少的。沒有公司經紀人，你就失去了與投資者互動的中間人 —— 甚至交易所可能會暫停你的股票。

因此，上市公司有充分的理由對他們的經紀人進行檢查，因為行業中的一波併購浪潮 —— 最近的合併，比如 Panmure Gordon 和 Liberum 之間的合併 —— 凸顯了建立在幾乎已經枯竭的公司交易業務模式上的不穩定性。

根據數據提供商ARL的數據，2023年最後三個月裏，超過一百家在倫敦上市的公司要麼離開了，要麼任命了新的公司經紀人，大約是一年前同期的兩倍，多名參與過這一過程的人士表示，在進行推銷時，經紀人被問及更多關於他們財務狀況的問題，他們不願透露姓名以討論私人信息。

幾個世紀以來，公司經紀人一直是倫敦金融城的獨特組成部分，處理着仍然被視為穩定但不是特別有利可圖的工作，比如為股票尋找買家或確保客户公司遵守倫敦證券交易所集團的上市規則。

經紀人和公司之間的關係可能會導致更有利可圖的合同，例如，如果客户參與了一項收購。這些委託通常持續大約十年，公司通常只在計劃戰略轉變時尋求變革 —— 如果他們考慮進行一項變革性交易，他們可能會增加第二家經紀公司 —— 或者在經紀人失去關鍵人員時尋求變革。

羅伯特·皮克林來源：羅伯特·皮克林但經紀人跳槽的趨勢可能會“傳染”，前卡森諾夫公司首席執行官羅伯特·皮克林説，這家著名的城市公司在2010年被摩根大通公司收購，並繼續主導經紀業務。許多在英國上市的公司“對他們的股價感到失望，有些人可能認為，如果他們僱傭一家新的經紀公司，也許情況會有所改善，”他説。

小公司受到重創

由於倫敦市場錯過了去年的股票市場上漲，首次公開募股仍然停滯不前，英國首都的小型上市公司數量正在減少，經紀人在許多收入來源上感受到了越來越大的壓力。

上週宣佈的中型精品經紀公司Panmure Gordon和Liberum的合併是小經紀公司尋求規模的一系列交易中的最新動向。

在交易宣佈前的幾天，藍籌股FTSE 100指數上的零售集團Frasers Group Plc用華爾街公司Jefferies Financial Group Inc.取代了Liberum。投資管理公司Brooks Macdonald Group Plc上週用南非同名銀行的一部分Investec取代了獨立的Peel Hunt Ltd。

倫敦上市的較小公司池正在縮水

FTSE初生、小盤股和AIM所有股指公司

來源：彭博社

這些變化也凸顯了這場動盪中的贏家：那些能夠通過商業或私人銀行業務彌補資本市場部門損失的大型參與者。除了像JPMorgan Cazenove和巴克萊銀行這樣的大型客户外，其他全球投資銀行如Investec Plc和加拿大皇家銀行正力爭在倫敦不斷縮水的中型市值空間中獲得份額。

“經紀商面臨更大壓力來證明他們的財務實力和提供的服務範圍，”擔任中型投資銀行Cavendish Financial Plc主席的Lisa Gordon説。Gordon補充説，她認為這一發展對Cavendish來説是積極的，該公司是去年由FinnCap和Cenkos合併而成。合併。

Lisa Gordon來源：Cavendish一些較小的經紀商已經擴展到英國以外，或者建立了債務和私人市場諮詢服務來度過這段乾旱期，但合併正在變得越來越受歡迎。去年德意志銀行以4.1億英鎊（5.2億美元）收購Numis就是迄今為止最大的例子之一。

Panmure Liberum的創建使Peel Hunt成為最後一個尚未尋求合併的知名英國中型企業專家。該公司在2010年進行了管理收購，此前由比利時KBC集團擁有近十年。該公司於2021年在倫敦的較小公司替代投資市場上市，自那時以來已經下跌了近50%，諷刺地向客户展示了上市的風險，並使其估值僅為1.4億英鎊。

許多行業觀察人士認為，如果Peel Hunt成為收購目標，他們不會感到意外，因為它的處境類似於德意志銀行交易之前的Numis。

Peel Hunt的發言人拒絕置評。

合併疑慮

一些資深人士擔心，在市場未回暖的情況下，較小的公司可能無法產生足夠的收入來支付獎金並保持員工的積極性，因為他們所收取的費用相對較少。

“在經濟下行時，最讓你擔心的是如何留住你的人才，”Pickering説。“如果你失去了人才，那就是你失去了作為獨立公司運營的意願。”

對於Numis來説，與德意志銀行的合併可能面臨相反的問題：變得太大。據瞭解情況的兩名人士稱，最近幾個月，一些較小的客户一直在尋找新的公司經紀人，因為他們希望得到較小經紀人所帶來的更多關注。

根據聯席首席執行官Alex Ham的説法，合併後的公司並沒有因此交易而失去客户。事實上，他表示，在Zegona Communications Plc籌集30億歐元（3.27億美元）的股權以幫助資助其收購沃達豐集團西班牙部門時，感受到了德意志銀行資產負債表能力的好處。

德意志銀行在交易之前已經是像BAE Systems Plc這樣的藍籌公司的經紀人，而合併後的公司的平均客户規模超過10億英鎊，而像Panmure Liberum這樣的競爭對手通常為市值低於5億英鎊的客户提供服務。

復甦希望

有跡象表明，2024年交易活動將重新活躍起來。哈薩克斯坦國旗航空公司Air Astana和倫敦隧道公司上週表示他們計劃在英國股市上市，後者是一家將城市中曾經秘密的通道開發成旅遊景點的公司。

哈薩克斯坦國旗航空公司Air Astana計劃在英國上市。攝影師：Andrey Rudakov/Bloomberg然而，銀行家們並沒有在慶祝，因為由於預期的利率下調和重大選舉的不確定性，實質性的復甦可能還需要一年時間。一年之後，“市場的不穩定性是董事會最大的擔憂，” Ham説。“這時他們真的需要他們的顧問，然後他們也想知道他們的經紀人將來是否會在那裏為他們服務。”

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