比特幣價格（BTC）即使有現貨ETF增加交易量，仍然保持波動——彭博社

FTX和Alameda Research的消失留下的空白仍未填補。

攝影師：丹·基特伍德/蓋蒂圖片社數字資產市場的流動性匱乏繼續動搖比特幣，即使持有加密貨幣的首批美國交易所交易基金自推出以來的交易量已經達到數十億美元。

交易員表示，自從這10只基金於1月11日開始交易以來，購買和出售數字貨幣的便利性或快捷性並未改善。流動性在加密貨幣等相對新的市場尤為重要，因為一筆大宗交易可能對資產價格產生巨大影響，增加操縱風險。

總部位於新加坡的數字資產交易公司Selini Capital的創始人喬迪·亞歷山大表示：“現貨比特幣交易所的出現對整體市場情緒非常積極，但並未對整體市場流動性產生明顯影響。”

自ETF推出以來，比特幣一直在折騰投資者，在基金初始交易周圍的24小時內波動高達12%。導致這種劇烈波動的原因之一可能是，流動性仍受到2022年市場崩潰的影響。FTX加密貨幣交易所及其姐妹公司Alameda Research的消失留下的空白仍未填補。

加密數據公司Kaiko通過使用一種稱為市場深度的指標來衡量流動性，該指標計算了在交易所比特幣交易對的中間價格的1%內的買入和賣出數量。該指標越高，市場流動性越強，反之亦然。Kaiko分析師表示，如果沒有充足的流動性，加密貨幣市場可能會繼續面臨更多的波動。

比特幣市場深度仍然疲弱

自2022年5月以來，比特幣的買賣價在中間價的1%範圍內

來源：Kaiko

“市場深度越弱，大額市場訂單就越容易影響價格，這對交易者產生負面影響，”Kaiko的增長負責人Clara Medalie在一篇筆記中寫道。

Kaiko在2022年將流動性下降稱為“Alameda Gap”。除了Alameda，彭博社去年報道，其他頂級做市商公司如Jane Street Group和Jump Crypto已經退出加密貨幣交易。

“雖然過去三個月流動性有所改善，但我們不指望加密貨幣的深度訂單簿能夠回到上一個週期的水平，因為那主要是由Alameda和其他中心化交易所交易台席的虧損推動，試圖提高關注度和交易量，” Alexander説道。

儘管價值數十億美元的比特幣被ETFs購買和出售，但Alexander表示，大部分交易都是通過大宗場外交易台席進行的，這並沒有幫助增強整體流動性或市場深度。

“隨着大型做市商在2022年至2023年離開這個領域，一些規模較小的公司接替了它們的位置，”去中心化交易所Vertex Protocol的聯合創始人Darius Tabatabai説道。“這意味着在低波動率時期，流動性再次得到改善，但當波動性出現時，仍然感受到那些擁有更大資產負債表的公司的缺席，這可能導致大規模的、經常是劇烈的清算，因為很少有做市商願意承擔大風險。”

ETF自推出以來已經交易額超過200億美元，成為交易所交易產品中最成功的產品之一，根據彭博智庫編制的數據。然而，交易額是指股票份額，而並非所有交易都會導致比特幣的創造或贖回。複雜化的情況是，Grayscale比特幣信託基金轉換為ETF導致前信託基金約40億美元的贖回。GBTC股票經常以折價交易，低於基礎資產的價值。

“人們可能在ETF流入前過於熱切地進行了前期交易，而且有一部分GBTC持有者沒有進行對沖，他們在等待折價消失後再出售，”加密投資公司GSR的場外交易全球負責人Spencer Hallarn説。