債券市場為某些國債創紀錄的拍賣規模做好準備-彭博社
Elizabeth Stanton
當財政部在1月31日預覽未來三個月的票據和債券拍賣規模時，一些預計規模可能是投資者有史以來見過的最大規模。
美國政府每月的兩年期和五年期票據規模已經達到了峯值。週二和週三，售出了600億美元的兩年期票據和610億美元的五年期票據。每個金額都達到了該期限有史以來的最高水平。任何一次美國國債拍賣的最大規模是2021年1月至10月間售出的62億美元的七年期票據。
在去年11月宣佈最後一輪季度拍賣時，財政部官員表示他們預計“可能需要再增加一季度的票面金額”，這意味着兩年期和五年期的銷售將開創新局面。如果去年11月的增加在接下來的一個季度重複，四月份的五年期拍賣規模將達到700億美元，比一年前增加了63%。
花旗集團利率交易策略師威廉·奧唐奈表示：“在經濟擴張期間，這種供應增加的速度和幅度絕對沒有先例。”
“目前已經有足夠的需求來滿足不斷增加的供應” — 自去年10月以來，陡峭的收益率下降就是明證 — “但如果通脹不再取得進展，市場對降息的期望只能部分落空，供應將成為一個問題，並可能加劇上行壓力，”他説。
預計美聯儲將在今年開始降息，市場預期美聯儲在過去兩年中加息11次以抑制通貨膨脹，因此美國國債收益率已經下降了約一個百分點。
二月至四月還可能會舉行有史以來規模最大的十年期國債拍賣，其中包括每季度的新發行，然後在接下來的兩個月通過再開放進行擴大。這些國債的最高規模分別為410億美元（從2020年11月開始）和380億美元。大多數國債票據，即一年或更短期限到期並以折扣價出售的證券類別，目前已經以創紀錄的規模進行發行。
這些增加是由聯邦預算赤字驅動的，包括現有債務的利息支出增加，以及美聯儲不再滾動其每月600億美元的國債持有量，因此需要向私人投資者出售更大規模的國債。例如，財政部在十月份估計了2024年第一季度的5480億美元融資需求和美聯儲證券贖回總額達到1720億美元。這些估計將於1月29日進行修訂。
根據高盛分析師比爾·祖（Bill Zu）於1月17日發佈的報告，全球範圍內類似的情況將導致主要發達經濟體的公共債務供應“在今年及以後保持高位”。儘管這可能會對收益率產生上行壓力，但祖表示，由於全球私人部門儲蓄增加，收益率對公共債務的敏感性隨着時間的推移而下降。
並非所有的國債和債券都達到了創紀錄的規模，而且綜合票面利息發行量預計將低於2021年聯邦政府在疫情應對期間達到的最高水平。隨着危機的減退，財政部在2021年底和2022年削減了拍賣規模，削減了一些不太受歡迎的國債和債券的金額，比如七年期國債和二十年期債券。最新的七年期國債在週四出售，金額為410億美元，仍然比峯值低了三分之一。