Codelco為保持世界最大銅礦公司的地位付出代價 - 彭博社

Carolina Gonzalez, James Attwood

2024-01-29

Codelco支付了高昂的代價來為維持其作為世界最大銅供應商的地位所需的結構性項目提供資金支持。

智利國有礦業公司上週以兩個期限分別以230和235個基點的利率高於美國國債的利率發行了20億美元的債券。這一利差比其現有債券的利差更大。Codelco的債務負擔已經是彭博跟蹤的主要銅礦公司中最重的，大約是税息折舊及攤銷前利潤的5.8倍。

籌集的資金應該有助於該公司推進礦山的現代化，並彌補礦藏中礦石品位的降低。Codelco的銅產量已經下降到25年來的最低水平，其結構性項目也遭遇了事故和延誤。

“這就是需要資金時會發生的事情，”紐約西班牙比利牛斯銀行的分析師威廉·斯尼德説。“老實説，考慮到融資需求，這並不一定是令人驚訝的。”

Codelco以6.45%的利率發行了12年期15億美元的債券，以及通過重新發行了僅僅四個月前發行的2053年到期債券籌集了5億美元。最初，這些債券的利差約為265個基點，但在發行當天進行了下調。

Ecopetrol的發行

然而，如果將新發行的12年期債券的發行價差與同一日期已發行的債券進行比較，這一差額大於哥倫比亞國家石油公司Ecopetrol在2036年初發行的債券。這證明了Codelco為吸引買家不得不支付的高昂代價。相比之下，智利最近以85個基點的差價發行了5年期主權債券，低於其現有利率曲線，共售出17億美元。

在發行當天，Codelco的2053年到期債券在二級市場上下跌了1.3美分，跌至每美元95.3美分，隨後在接下來的幾天裏回升。今年以來，Codelco的債券以美元計價的回報率是智利任何公司債券中最差的。

儘管如此，新債券的需求超過了供應的3.75倍，投資者獲得了比智利主權債券和其他拉美發行人更有吸引力的利率，這是紐約Alliance Global Partners固定收益董事總經理Oren Barack所説的。

巴拉克説，Codelco必須已經察覺到了發行債券的時機，因為市場可能會降低對美國降息預期的預期。

“如果利率在年底發生重大變化，我認為會發生的話，他們可能會重返市場，”他説。

在長期低投資之後，Codelco已經着手實施了一項計劃，計劃投入400億美元用於現代化其礦山。此外，該公司還必須將其銷售額的10%和利潤的70%交給國家。因此，它依賴債券市場來為其計劃提供資金。

Fitch Ratings在11月將Codelco的信用評級下調至BBB+，而S&PGR上個月也將其降至同一水平。研究中心Cesco警告稱，該公司的債務可能從目前的約200億美元增加到本年代末的300億美元。新任執行總裁Rubén Alvarado表示，他預計從今年開始產量將逐漸恢復。

“公司沒有明確的方向，失去了盈利能力，失去了產量，這使得它更容易受到價格下跌的影響”，S&P全球評級的高級主管迭戈·奧坎波表示。“繼續發行債券來彌補赤字的做法顯然會損害信用評級”。

然而，奧坎波表示，由於政府可能會在必要時支持Codelco，因此不太可能會出現更多的降級。

此外，BBVA的斯尼德評論説，“最近的信用評級下調和生產問題似乎已經在很大程度上被市場所消化”。

經濟日曆：

所有事件均為聖地亞哥當地時間。

智利：
- 1月30日上午9:00：12月份失業率
- 1月31日上午9:00：12月份銅產量
- 1月31日下午6:00：中央銀行公佈貨幣政策利率決定
- 上午8:30：12月份經濟活動
國際
- 美國：
  - 1月30日：1月份消費者信心指數
  - 1月31日：1月份芝加哥PMI MNI
  - 1月31日：FOMC利率決定
  - 2月2日：1月份失業率
  - 2月2日：密歇根大學1月份最終消費者信心指數
- 中國：
  - 1月30日：1月份製造業採購經理指數
  - 1月31日：1月份財新中國製造業採購經理指數
- 歐洲：
  - 1月30日：法國第四季度GDP
  - 1月30日：歐元區第四季度GDP初值
  - 2月1日：法國1月份HCOB製造業PMI終值
  - 2月1日：歐元區1月份初值綜合消費價格指數
  - 2月1日：英國央行利率

Ecopetrol的發行

經濟日曆：

最新消息