第三次世界大戰：奇愛博士，或者我如何學會了熱愛市場 - 彭博社

彼得·塞勒斯在《奇愛博士》中從輪椅上站起來發表觀點。

照片：約翰·斯普林格收藏/Corbis Historical通過蓋蒂圖片社

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第三次世界大戰即將到來…

奇愛博士真的回來了嗎？造成三名美國士兵死亡的約旦襲擊，顯然是由伊朗支持的武裝力量所為，已經將全球的恐懼升級到了一個新的水平。退役海軍上將詹姆斯·斯塔夫裏迪斯在彭博觀點專欄中明確表示，現在美國必然會做出某種回應。前總統唐納德·特朗普在社交媒體上宣稱“我們正處於第三次世界大戰的邊緣。”

儘管這一評估有些誇張，但彭博新聞趨勢的搜索結果顯示，包括來自第三方來源的終端上出現的所有新聞報道，關於第三次世界大戰的報道達到了16個月來的最高水平。除了2016年激烈的總統競選、烏克蘭入侵和2020年1月的伊朗軍事指揮官卡西姆·蘇萊曼尼的暗殺事件外，關於另一場全球大火災的討論達到了十年來的最高水平：

啓示性談話迴歸

新聞報道中對第三次世界大戰的引用達到了16個月來的高點

來源：彭博新聞趨勢

可怕的事情。然而，正如以下以色列·李所述，美國股市在另一個創歷史新高的收盤。我們將會談到一些原因，而且市場在最近幾年已經對其他第三次世界大戰的恐慌不以為然。但事實仍然是，如果你認為有可能會有即將來臨的啓示，以這種方式購買股票是不明智的。那麼為什麼會有這種舒適感呢？

問題的一部分是對壞消息逐漸麻木的情況，這意味着每一次新的衝擊都需要比上一次更大才能產生相同的影響。經歷了一系列暴行之後，它們開始失去震撼我們的能力。過去幾年發生了足夠多的地緣政治意外事件，這些事件完全出乎意料，以至於最新的事件並沒有增加交易室的恐懼。

此外，福特漢姆全球前瞻的蒂娜·福特漢姆表示，交易員的鎮定可以歸因於對美國政治的解讀以及總統喬·拜登面臨的激勵。“普通交易員傾向於依賴諸如‘美國不會在選舉年發動戰爭’之類的事情。但這一次會有所不同嗎？為什麼？”

在唐納德·特朗普領導的共和黨人挑釁他採取行動的情況下，拜登別無選擇，只能進行報復。當他試圖同時對抗伊朗和特朗普時，很難看清楚在這種情況下誰才是奇愛博士。任務是找到一種顯示實力而不會進一步擴大沖突的報復。“美國必須進行報復。它必須升級，”福特漢姆説。“但我敢打賭，如果美國只對伊拉克境內的目標進行報復，我認為市場不會有任何動搖。”

喬治·C·斯科特在晉升為“巴頓”之前飾演將軍巴克·特吉森。攝影師：哥倫比亞影業/電影圖片社通過蓋蒂圖片社找到精確的衡量回應，傳達力量並遏制伊朗而不引發更多升級，這並不容易。（參見：戰爭室的荒謬在奇愛博士，或者我學會了如何不再擔心並愛上了炸彈中。）這個決定將由拜登親自做出，即使整個美國政府機構都在為他提供建議。如果調整得不恰當，可能會引發災難。

但對於市場而言，關於中東的問題始終是它是否會推高石油價格。華爾街保持冷靜的另一個原因是，它的交易員將風險評估工作外包給了石油市場。如果石油價格沒有激增，那麼風險就不會那麼大，所以繼續留在股票大行情上是安全的。這就是布倫特原油現貨價格今年迄今為止的走勢，一系列事件擴大了衝突：

石油市場仍然相對平靜

儘管有關對伊朗的報復的猜測，原油價格週一下跌

來源：彭博社

週末消息後交易恢復後，石油迅速下跌，讓其他市場的交易員放心，認為風險並不嚴重。可以説，風險偏向不會出現災難。如果拜登的回應不夠強硬，那麼美國將會丟臉，但石油將繼續流動。

紐約泰格雷斯金融合作伙伴公司的首席經濟學家讓·埃爾加斯指出，石油市場幾乎是一個二元市場，最大的超級油輪無論如何都不會通過紅海和蘇伊士運河。“要麼石油在那裏，要麼不在。目前，石油是危險的，是有風險的，但它正在運輸途中。” 他補充説，中國經濟放緩的跡象增多（意味着石油需求減少），以及非歐佩克國家的強勁產量也幫助維持了原油價格。船舶延誤對石油價格的影響可能很大，但不足以引發另一輪通貨膨脹。如果衝突擴大到伊朗領土並停止大量石油生產（目前可能但仍不是最有可能的情景），那麼情況將變得嚴重得多。這是需要監控的風險，而石油價格表明情況仍然不是那麼糟糕。

然而，專注於石油可能無法捕捉通貨膨脹的危險。這是上海集裝箱運價（包括通過巴拿馬和蘇伊士運河的航線）最近的價格走勢。全球航運的兩個瓶頸問題已經產生了影響：

瓶頸問題再次出現

不斷上漲的集裝箱費率顯示出航運業面臨的新問題

來源：彭博社

嘉衞經濟學的湯姆·荷蘭估計，對於那些原本可以利用紅海的油輪而言，繞道非洲將至少增加6000公里和10天的航程。隨着過去六個月油輪的日租金翻倍，他認為這應該會使“每桶石油的成本增加超過1美元，再加上更高的一般風險溢價。” 這雖然不至於災難性，但即使沒有進一步的重大升級，也有可能導致價格上漲。

另一個風險來自戰爭的迷霧。對胡塞基礎設施的襲擊妨礙了他們發動有針對性的攻擊的能力。這可能會增加船隻駛向非洲之角的理由。荷蘭表示：

直到最近，也門的胡塞曾表示他們不會襲擊俄羅斯（或中國）的船隻。但隨着胡塞的襲擊能力受到美國空襲的削弱，對中立船隻進行不加區分的襲擊的風險就越大，船東避開亞丁灣和紅海的動機也就越大。

這會通過製造另一個通貨膨脹供應衝擊來影響貨幣政策，即使全面戰爭被避免。埃德·亞德尼甚至認為，主要延誤的風險“也增加了類似於20世紀70年代兩次能源危機期間發生的第二輪通貨膨脹的風險。” 這絕非一個令人舒適的比較。現在來看看在一天的糟糕消息中推動市場的其他因素。

除了第三次世界大戰以外的一切…

可能是本季度最重要的一週。五家市值超過10萬億美元的巨頭公司即將發佈財報。它們包括微軟公司、谷歌母公司、Meta平台公司、亞馬遜公司和蘋果公司。整個周，將有108家標普500指數公司發佈財報，佔該指數市值的約39%。

彭博智庫的吉娜·馬丁·亞當斯和吉利安·沃爾夫寫道：“科技公司可能決定了2024年標普500指數季度財報以及整體盈利的成敗。”

目前，華爾街預計科技行業的年同比盈利增長約為16%。僅僅六個月前，預計會出現2%的萎縮。這幾乎是標普其他行業預期的鏡像 — 分析師現在預計其他行業將出現2%的萎縮，而僅僅三個月前預期將接近6%的增長。因此，科技行業的表現至關重要；如果共識是正確的話，那將是件好事。目前，大型科技集團幾乎被視為中東火藥桶的一道屏障。

這是有道理的共識。巨頭科技股推動了市場大部分的漲幅。德意志銀行研究數據顯示，科技股的倉位是唯一明顯高於歷史平均水平的，達到了73%的百分位數。

資金流入科技ETF和共同基金，已經很強勁，加速到了五個月來的最高水平，達到28億美元。在過去12個月中，這個行業在很大程度上壓倒了其他行業：

這些巨頭的盈利公告將在本週中被美聯儲和財政部打斷。如果中央銀行在週三下午不維持利率不變，那將是令人驚訝的，但很大程度上取決於主席傑羅姆·鮑威爾是否願意在下次會議上預示降息。摩根大通資產管理首席全球策略師大衞·凱利寫道：“美聯儲將努力撲滅任何早期寬鬆政策的希望。這在一定程度上是因為他們對經濟增長超越趨勢和勞動力市場依然非常緊張的經濟中通脹可能有多持久感到真正不確定。”

對經濟軟着陸的樂觀情緒推動股市預期出現“一切完美”的情景，沃爾夫研究公司的克里斯·塞尼克表示，“美聯儲大幅降息，美國經濟（最壞情況下）滑落下來…雖然我們仍然不是信徒，但我們的感覺是，美聯儲和經濟現在是‘向我展示’的故事。”

週一的關鍵發展發生在下午3點，當時財政部發表了季度退款公告，市場躲過了另一次危機。隨着聯邦債務達到歷史高位，政府借款的細節和條件變得更加重要。塞尼克曾表示，一個“明確的下行催化劑”的最大風險可能是宣佈增加借款。相反，本季度的借款將低於先前的建議，而第二季度將大大降低。至少在一天的交易中，這被證明是一個明確的上行催化劑：

政府借款很重要

比預期低的政府借款計劃提振了股市

來源：彭博社

重新基準：100 = 09:30

可能更重要的是週三在美國市場開盤前宣佈國債撥款計劃的方式。今年早些時候，財政部決定從短期票據中籌集的資金要比往常多得多；市場希望這種做法是否會繼續，以及政府希望市場吸納的拍賣規模有多大，這些問題仍然非常重要。如果我們看一下過去12個月股票和債券（按照慣例的60/40投資組合）的表現，我們會發現最近兩次季度債券發行公告都標誌着重大轉折點。在8月份，籌集更多資金的需求讓市場感到恐慌，而11月宣佈的緩解措施對隨後的年底反彈至關重要：

政府借款真的很重要

最近兩次公告引發了主要市場轉折

來源：彭博社

重新基準為2023年1月29日：60 = SPY，40 = TLT

在財政部和美聯儲之後，沒有人可以在週末長假期間懈怠。週四將公佈來自世界各地的月初經濟數據，隨後是週五的就業人數報告。祝愉快。

— 伊莎貝爾·李

斯林姆·皮肯斯（Slim Pickens）對全球末日並不太認真。攝影：日落大道/科爾比歷史圖片### 生存技巧

啓示錄並非鬧着玩的事情。然而，為了試圖從中找點樂趣，可以嘗試觀看來自Beyond the Fringe的世界末日，其中年輕的Peter Cook、Dudley Moore、Alan Bennett和Jonathan Miller出演；Whoops Apocalypse，這是一部來自20世紀80年代的黑暗而精彩的英國情景喜劇，還有Ariana Grande為最後一次製作的噩夢般黑暗的音樂錄影帶，OMD的合成流行樂作品誤會，或者是REM的某首歌曲。還有1964年斯坦利·庫布里克的傑作，絕對的天才和黑色喜劇。畢竟，它以鬨堂大笑結束。還有其他建議嗎？振作點，也許永遠不會發生。彭博觀點更多內容：

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