梅西百貨需要儘快私有化 - 彭博社

在幕後解決問題。

攝影師：邁克爾·M·聖地亞哥/蓋蒂圖片社

梅西百貨公司正經歷着“女孩魅力”時刻。

在經歷了多年的門店關閉和銷售疲軟之後，這家老牌百貨公司目前正處於一種幸運的境地，可以拒絕潛在買家。零售和消費品私募股權公司Sycamore Partners據稱正在與梅西百貨就一項收購要約進行談判，而就在一週前，該公司還拒絕了來自投資公司Arkhouse Management和Brigade Capital的58億美元收購要約。

這家標誌性的百貨連鎖店可能正在等待更好的私有化要約。但它不應該等得太久，否則就可能錯過它迫切需要的戲劇性改頭換面的機會。

在截至10月28日的季度內將開支成本削減了4800萬美元，同比減少了2%。此外，根據彭博社彙總的共識預期，它的營收也超出了預期，達到了50億美元，而預期為49億美元。

即便如此，股票在短暫上漲後又回落，這表明股東們認為這只是一個邊際改善的跡象。這家百貨公司的股價在過去一年裏下跌了約20%。與此同時，標普400消費者自由裁量分銷和零售指數上漲了8.4%，標普500指數上漲了約22.5%。

在這種情況下，很難理解為什麼梅西拒絕了58億美元的提議而沒有進行盡職調查——在這個過程中，它本可以提交公司財務記錄的詳細審查並談判更高的報價。這家零售商本可以更接近在幕後整頓業務。 作為一傢俬人公司，梅西可以避免公開審查其財務狀況，並有空間嘗試新的想法和創新。作為一家上市公司，很難在不動搖華爾街神經的情況下做出重大改變。

而梅西有一份長長的待辦事項清單。例如，它需要大幅削減其百貨商店的數量。它擁有700多家商店，其中許多是面積為18萬至20萬平方英尺的全尺寸百貨商店。如今的購物者對這樣大小的商店沒什麼吸引力，他們越來越傾向於個性化和個人化的購物體驗。加快關閉將在短期內造成傷害，特別是因為失業，但關閉那些擁有過多實體店的地區的商店已被證明對商店效率有益。出售其估計價值80億美元的房地產資產也可以釋放一些現金用於翻新。

Macy’s關閉業績不佳的商店

關閉一些較大的店鋪後，推出新的小型店鋪

來源：彭博社

注：商店數量包括Macy’s、Bloomingdale’s和Bluemercury的店鋪

它還需要削減庫存開支並增加銷售額。它已經成功地將庫存減少了6%，與2019年相比減少了17%。但是它的銷售額仍在下降。其第三季度同店銷售額連續第六個季度下滑，較去年同期下降了6.3%。為了恢復昔日的魔力，Macy’s需要精心挑選商品，專注於時尚和流行的商品，這些商品可能會迅速銷售並保持貨架新鮮。

零售商們在私下裏利用時間做出瞭如此 drastical 的改變，並取得了巨大的成功。以多倫多為基地的高端冬季外套公司Canada Goose Holdings Inc.為例。2013年，當貝恩資本私募股權公司購買了該公司的大部分股份時，Canada Goose的估值為2.5億美元。該公司幫助擴大了該品牌的全球業務，建立了實體店，並讓其商品被全球名人穿着。到2017年再次上市時，其市值約為17億美元。

當然，Arkhouse和Brigade的報價與將Canada Goose私有化的報價不同。梅西百貨有充分的理由拒絕最初的58億美元提議，正如我之前所説的那樣。對於股東來説，該報價將梅西百貨股票定價為21美元，比其15.03美元的200日移動平均線高出39.7%。但與其在收購方案出台前一週達到的17.48美元的六個月高點相比，該報價僅高出20.1%。

除此之外，這些公司提議的現金股權貢獻率為25%，這意味着其餘部分將由債務資助。在如此嚴峻的借貸環境中很難敲定貸款，Capstone Partners的消費品和零售業務集團董事總經理Ken Wasik表示，承擔這樣的債務對於一個陷入困境的百貨公司來説是有風險的。Arkhouse的管理合夥人Gavriel Kahane本月早些時候告訴彭博電視，他們願意在審核公司財務狀況後將其現金股權增加到50%。

Arkhouse和Brigade似乎並不為梅西百貨的公開拒絕感到驚慌。這些公司在一份聲明中表示，他們將向股東尋求支持以實施收購。如果公司仍不願接受他們的出價，他們可以採取其他措施，比如提名支持者進入董事會。董事會的提名於上週末開始，並將於2月19日結束。

到目前為止，梅西百貨似乎對這一報價不感興趣。在一封公開信中，它表示Arkhouse和Brigade的提議缺乏“引人注目的價值”，並懷疑它們能否籌集資金來支付購買費用。如果這些公司將他們的提議升級到股東層面，梅西百貨可能會採取股東權益計劃，比如“毒丸”——這種策略曾在2022年挽救了Kohl’s Corp.免受激進投資者的收購。它還可以實施白武士策略，即尋找一個願意以高價收購公司並與梅西百貨達成有利的收購條件的友好競標者。

梅西百貨應該從過去的“it女孩”身上吸取教訓。聚光燈移動得很快。梅西百貨應該在發現機會時明智地抓住大好機會。

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