電動汽車：沃爾沃在極星$PSNY避開一場車禍-彭博社

尋求財務上的挫折。

攝影師：Sjoerd van der Wal/Getty Images Europe對於希望成為下一個特斯拉公司的上市電動汽車公司來説，這是一個懲罰性的環境。週四，瑞典汽車製造商沃爾沃汽車宣佈將停止向其資金燒錢的電動汽車子公司 Polestar Automotive Holding UK Plc 提供資金支持。此舉似乎旨在止血，以減輕沃爾沃汽車股價因其與 Polestar 的合資關係而受到的損害：儘管沃爾沃汽車的財務表現還算不錯，但兩家公司的股價均接近歷史最低點。

這家瑞典公司還在考慮通過向自身股東分配的方式減少其對 Polestar 的48%股權。中國億萬富翁李書福的關聯公司擁有 Polestar 約40%的股權，而李書福控制着沃爾沃汽車79%的股權。

痛苦的聯繫

Polestar 的困境拖累了沃爾沃汽車的股價

來源：彭博社

注：顯示自起始以來的百分比變化

沃爾沃汽車的股東們對這一消息表示歡迎 —— 這支備受打擊的股票在週三收盤價的基礎上飆升了多達32%，最終定格在週三收盤價的20%以上。然而，它無法完全擺脱與 Polestar 的關係，這一意外的公告突顯了李書福龐大的浙江吉利控股集團汽車帝國面臨的挑戰。在電動汽車領域，隨着價格競爭的加劇，他通過將電動汽車子公司在股票交易所上市來籌集資金的策略現在面臨着重重阻力。

在一份聲明中，吉利表示將繼續為Polestar提供“全面的運營和財務支持”。這不是一個小的承諾：儘管Polestar聲稱採取了資本輕型化的策略，但自2022年初以來已經燒掉了大約35億美元現金。去年11月，Polestar表示需要13億美元的外部股權或債務融資才能實現現金流平衡。

沃爾沃汽車的聲明使Polestar的融資雄心變得更加複雜：首先，因為沃爾沃汽車不會參與，其次，因為沃爾沃汽車顯然不再願意持有大量Polestar股份。那麼其他人為什麼要參與呢？

Polestar目前市值46億美元，正在準備推出幾款吸引人的新車型，但考慮到其虧損記錄以及本月早些時候宣佈由於“具有挑戰性”的市場條件而將裁員15%，很難對其盈利路徑充滿信心。

沃爾沃汽車與Polestar的製造和研究合作將繼續。更重要的是，它與這家新興的電動汽車品牌在財務上緊密相連。

沃爾沃汽車向Polestar提供了大約10億美元的可轉換貸款，到2028年底到期，期限已經延長了18個月。與吉利一起，它還提供了保證函，承諾覆蓋Polestar幾乎20億美元的短期融資，以確保其正常運營。（正如我在這裏解釋的那樣，這些貸款大部分由中國銀行提供）。包括應付賬款和應計費用，伯恩斯坦研究的分析師估計，沃爾沃汽車暴露在至少27億美元的Polestar債務中；作為對比，這超過了沃爾沃汽車市值的25%以上。

吉利表示，承擔 Polestar 的主要責任“不需要減少”其在沃爾沃汽車的多數股權。這是一個重要的承諾，考慮到吉利在11月出售了3.5億美元的股份來資助其各種汽車業務；人們擔心吉利可能出售更多股票，這給沃爾沃汽車的股價帶來了壓力。（令人困惑的是，吉利最近利用卡車製造商沃爾沃AB的另一部分股份償還債券持有人）

吉利需要投資者對其承諾有信心，因為它正在上市另外兩家電動汽車公司：Lotus Technology Inc. 和 Zeekr Intelligent Technology Holding Ltd. — 這兩家公司都在虧損。本週有消息稱雷諾公司取消了其電動汽車部門Ampere的上市計劃，而大眾汽車正在推遲其PowerCo電池部門的上市計劃，這並不令人鼓舞。

直到最近，吉利培育多個汽車品牌並向希望分享電動汽車熱潮的投資者出售股份的策略看起來像是天才。現在，這意味着吉利的有限資本面臨多重需求。從 Polestar 中分離出李書福珍視的沃爾沃汽車資產是保值的明智舉措 — 但李書福仍然面臨很大的壓力。

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