巴西的財政困境可能會毀掉盧拉的大年 - 彭博社

不要讓握手愚弄你。

攝影師：Ton Molina/Bloomberg

巴西總統 路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦 是一個急於行動的老人。這位78歲的總統認為自己在監獄超過一年後重返權力崗位是對他在巴西歷史上特殊地位的辯護，他面臨着重要的一年。巴西將領導二十國集團，主辦一系列世界上最重要的國家的高級會議，最終將在今年11月在里約熱內盧舉行領導人峯會。這不僅是他主張領導全球南方的機會，也是代表那些尋求保持與大國等距的國家的聲音，還是展示“盧拉經濟學”的機會，這是他自上任以來一直追求的民粹主義支出和指導主義的混合。

然而，天邊出現了一朵可能會潑冷水的烏雲。巴西可能會成為世界第九大經濟體，但它也面臨着日益惡化的財政狀況，而盧拉似乎對此不太感興趣。這個錯誤威脅着該國的增長潛力，也威脅着總統在國內和國際舞台上更大的政治項目。

讓我們從數字開始：根據本週發佈的數據，巴西中央政府在2023年出現了2305億雷亞爾（約合470億美元）的主要赤字，而前一年錄得了464億雷亞爾的盈餘。儘管這一結果受到了前任總統賈伊爾·博爾索納羅政府的支出決策的影響，但一旦扣除這些措施，仍然顯示出主要赤字（不包括利息支付）佔國內生產總值的1.3%。

巴西財政憂慮加劇

中央政府主要預算收支

來源：彭博社/巴西財政部

這一數字給財政部長費爾南多·哈達德帶來了額外壓力，他承諾今年實現零主要財政赤字。分析師和投資者已經相信他不會實現這一目標。我彭博經濟學同事阿德里安娜·杜皮塔估計，赤字佔國內生產總值的比例在0.5%至1%之間。而當考慮到總赤字時，2024年的預期缺口達到了驚人的國內生產總值的6.8%。這使哈達德沒有太多選擇，除非巴西重複去年驚人的3%以上的經濟增長（國際貨幣基金組織 預測2024年的增長為1.7%）。

盧拉對所有這些都不屑一顧，他在十月份説，他不會削減他認為是零赤字目標的優先項目的支出，因為“國家不需要”。幾個月來，他一直在支持哈達德並安撫他的工人黨，後者大多反對緊縮政策。我可以想象盧拉從來不怕展示他對國家的宏偉計劃，不想在選舉年花費時間在財政細節上，特別是當將選舉超過5500名市長，包括關鍵的聖保羅地區。

盧拉在他第三個總統任期的經濟願景與2003年至2010年並沒有太大變化，那些年他是全球政治明星。他仍然支持 國家行動，大規模的社會和基礎設施支出以及干預私營企業。就在上週，他 宣佈了一個名為“新工業巴西”的3000億雷亞爾計劃，旨在通過國家開發銀行BNDES提供廉價信貸，來振興醫療保健、國防、農業和數字轉型等領域，這是他塑造國家冠軍的首選工具。他還曾試圖 安排一位老盟友領導礦業巨頭巴西淡水河谷公司，但未成功。

到目前為止，投資者似乎並不過分擔心。然而，正如盧拉的前門徒迪爾瑪·羅塞夫總統的任期提醒我們的那樣，失去財政信譽可能會讓新興市場政府付出巨大代價。（羅塞夫因繞過國會為政府支出融資而於2016年8月正式 被彈劾。）正如杜皮塔所説，全年發出模糊的財政信號的風險在於它會損害增長並增加巴西的債務成本，進而進一步削弱財政狀況，並使中央銀行更不可能降息。

“盧拉正在製造一種惡化不僅財政目標，也經濟增長的噪音，”她説。“他正在削弱哈達德的權力。”

正如我在六月份所辯論的，經濟學家們對巴西持有太悲觀的態度，這是一個引領農業革命、取得創紀錄貿易數據並在更深的資本市場和技術採用等領域取得改善的國家。在政策方面，國會已經通過了一些曾被視為不可能的法案，包括勞工、養老金和税收改革。央行迅速而專業地應對了疫後通貨膨脹的飆升；價格上漲現在又回到了其目標範圍內。巴西擁有超過3500億美元的國際儲備，大部分債務以本幣計價，並在中期內到期。這些都是繼續對拉丁美洲最大經濟體保持樂觀態度的充分理由。

但巴西的財政問題並非新問題，也不能永遠拖延，特別是考慮到該國的人口紅利已經達到頂峯。政府提出瞭解決不平衡的路徑，並計劃在2026年實現1%的財政盈餘。錯過自己設定的目標將對其聲譽造成損害。

為了避免這種情況，盧拉最好採取更堅定的態度來解決財政問題，並與國會合作解決問題。這將通過改善預期和消除懸掛在經濟上的最大陰影之一來加強他的政府，而不是削弱它，從而促進投資。有人懷疑“地球上最受歡迎的政治家之一”（正如巴拉克·奧巴馬曾稱讚他）是否有能力向巴西選民推銷這一戰略嗎？

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