税收逆轉可能會毀掉盧拉的大好年景：JP Spinetto - 彭博社

總統盧拉於2024年1月8日在巴西利亞的國會大廈。

照片：亞瑟·門內斯卡爾/彭博社

78歲的盧伊斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦總統急於行動。他認為自己在巴西歷史上的特殊地位得到了證明，因為在入獄一年多後，他戲劇性地重返權力之位。他面臨着一個重要的一年。巴西將領導G20，並舉辦一系列高級別會議，這些會議將在11月份的里約熱內盧峯會上達到高潮。這不僅是為了爭取全球南方的領導地位，成為那些尋求保持與大國等距的國家的代表，還是為了展示他的經濟政策，這在國外已被稱為“盧拉經濟學”，這是一種他自上任以來一直在追求的民粹主義支出和指導方針的混合。

然而，他的勝利之路上可能會出現烏雲。巴西可能即將成為世界第九大經濟體，但也面臨着財政狀況惡化的問題，而盧拉似乎對解決這個問題不太感興趣。這一錯誤威脅着該國的增長潛力以及總統在國內外的更廣泛政治計劃。

讓我們從數字開始：根據本週公佈的數據，中央政府在2023年錄得了2305億雷亞爾的財政赤字，而前一年錄得了464億雷亞爾的財政盈餘。儘管這一結果受到了前任政府賈爾·博爾索納羅的支出決策的嚴重影響，但在扣除這些支出後，仍然存在着一項財政赤字 - 也就是説，在不考慮利息支付的情況下，佔國內生產總值的1.3%。

財政擔憂加劇

這給財政部長費爾南多·阿達德承諾今年實現零財政赤字增加了額外壓力。分析師和投資者已經相信他無法實現這一目標。彭博經濟學同事阿德里安娜·杜皮塔估計財政赤字佔國內生產總值的比例在0.5%至1%之間。而在談到名義赤字時，預計2024年的數字將升至國內生產總值的6.8%。這讓阿達德幾乎沒有什麼選擇，除非巴西能夠重複去年驚人的3%經濟增長（國際貨幣基金組織預計2024年的增長率為1.7%）。

盧拉對此並不在意，他在10月表示不會削減他認為是優先項目的支出，以追求“國家不需要”的零赤字目標。幾個月來，他一直在支持阿達德，同時安撫工人黨，後者主要反對緊縮政策。我可以想象盧拉，他從未對國家的宏偉計劃感到羞怯，不願在財政細節上浪費一秒鐘，尤其是在將決定5500多個市長（包括聖保羅市長）的市政選舉年。

盧拉在他的第三個總統任期中的經濟願景與他在2003年至2010年間作為全球政治明星時並沒有改變太多。他仍然支持國家主義行動，大規模的社會和基礎設施支出，以及對私營企業的干預。上週，他宣佈了一個名為“新巴西工業”（Nova Indústria Brasil）的3000億雷亞爾計劃，旨在通過國家開發銀行提供廉價信貸來振興醫療、國防、農業和數字轉型等領域，國家開發銀行是他形成國內大型企業的首選工具。他還試圖但未成功地將前部長吉多·曼特加任命為巴西淡水河谷公司的領導人。

巴西的財政擔憂加劇

中央政府主要預算收支

來源：彭博社/巴西財政部

到目前為止，投資者似乎並不太擔心。但正如我們在他的親信迪爾瑪·羅塞夫政府中看到的那樣，財政信譽的喪失可能會給新興市場政府帶來沉重代價。正如杜皮塔所説，全年發出模糊的財政信號的風險在於這會損害增長並增加國家債務成本，進而削弱財政狀況，減少央行降息的可能性。

“盧拉正在製造惡化了不僅實現財政目標的機會，也在惡化他希望推動的經濟增長，” 她説。“他正在削弱哈達德的地位。”

正如我在六月份所辯，經濟學家們對巴西的悲觀態度過於誇張，這個國家引領了一場農業革命，創造了創紀錄的貿易順差，並在從資本市場到技術採用等領域取得了進步。在政治方面，國會通過了以前被認為不可想象的法案，如勞工、養老和税收改革。央行迅速而專業地應對了疫情後通貨膨脹的高峯；價格上漲現在再次在通脹目標範圍內。巴西擁有超過3500億美元的國際儲備，大部分公共債務以本幣計價並在中期到期。所有這些都是我們繼續對拉丁美洲最大經濟體保持樂觀的充分理由。

但巴西的財政問題並不新鮮，也不能永遠拖延，特別是在該國人口優勢達到頂峯時。隨着新的財政框架，政府提出了一條路徑，以糾正失衡，並在2026年前實現1%的財政盈餘。如果從一開始就未能實現自己的目標，對盧拉的聲譽將是有害的。

為了避免這種情況發生，如果盧拉在財政問題上採取更堅定的態度，並與國會合作解決問題，將是件好事。這將加強他的政府，而不是相反，通過改善預期並消除懸掛在經濟上的最大陰影之一，從而促進投資。有人懷疑“全球最受歡迎的政治家之一”（正如巴拉克·奧巴馬曾稱呼他的）是否有能力向巴西選民推銷這一戰略？

JP Spinetto是彭博觀點的專欄作家，報道拉丁美洲的商業、經濟和政治事務。他曾是彭博新聞社該地區的首席經濟和政府記者。本專欄不一定反映編輯委員會或彭博有限合夥公司及其所有者的觀點。