Sobral,來自桑坦德銀行，看到通貨膨脹減輕和利率低於曲線-Bloomberg

西班牙馬德里桑坦德銀行分行的標識，2024年1月

攝影師：Paul Hanna/Bloomberg在通脹前景良好的情況下，由於食品價格有望放緩以及匯率穩定，巴西運營商目前定價的SELIC利率可能會低於目前水平，桑坦德銀行國庫市場主管桑德羅·索布拉爾表示。

“在過去30天裏，我改變了對通脹的看法。這是一個‘還行’的通脹，我們開始認為它可能會比預期好，”索布拉爾在接受採訪時表示。

根據從B3交易的利率合約中提取的定價，利率期限結構預示2024年底SELIC利率約為9.25%。上週三，巴西央行連續第五次將基準利率下調0.50個百分點，至11.25%。貨幣政策委員會在再次指出將在“未來幾次會議”維持同樣降息步伐的同時，保持了複數的指引。

索布拉爾表示，當前通脹動態已經允許SELIC利率更低。然而，美國聯邦儲備系統（美聯儲）對利率走勢的“言辭波動”以及國內財政不確定性，尤其是在產業政策方面的噪音之後，使得央行堅持維持相同的降息步伐。

他評估，由於大豆和玉米等穀物價格較低，食品通脹將得到緩解，這些也會通過蛋白質價格對通脹產生次生影響。索布拉爾表示，價格下降的動態與巴西的豐收、當地庫存水平仍然較高以及阿根廷今年的豐收情況密切相關，而去年的豐收損失後，阿根廷的豐收情況非常樂觀。

“有一個供應主題與中國需求主題相比，中國的需求疲弱。我們注意到中國今年沒有大舉購買。” Sobral説道。“所有這些讓我們相信，從大豆和玉米價格的角度來看，不會有壓力。”

閲讀更多： 大豆獎金的逆轉預示巴西強勁的農作物產量

對他來説，匯率也有助於降低通貨膨脹。 Sobral表示，美元匯率應該在4.80至5.00巴西雷亞爾的範圍內波動。對他來説，巴西國際收支的積極動態已經“反映在”匯率中。

“這也許是匯率不貶值或者稍微升值的原因，但不會有太大的戲劇性變化。”